亿纬锂能（300014）-A股公司研究报告：动储持续发力打造优质的锂电池全场景供应商-250728（39页）.pdf

1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 非金融公司|公司深度|亿纬锂能（300014）动储持续发力，打造动储持续发力，打造优质的优质的锂电池全场锂电池全场景供应商景供应商 2025年07月28日2025年07月28日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/38 公司深耕锂原电池与锂离子电池，在储能、动力、消费方面均有深入布局，随着国内外产能布局加速，商用车、大容量储能、高端消费领域顺利拓展，随着下游锂电池需求高速增长，公司有望成为全球优质的锂电池全场景供应商。张磊 SAC：S0590524110005 xUx

2、UuZlZ8VoPoM9PcM9PmOqQtRtOjMrRsNfQsQyRbRnMrRwMnNxPNZsRoN请务必阅读报告末页的重要声明 2/38 非金融公司|公司深度 glzqdatemark2 亿纬锂能(300014)动储持续发力，打造优质的锂电池全场景供应商 行 业：电力设备/电池 投资评级：买入（维持）当前价格：47.10 元 基本数据 总股本/流通股本(百万股)2,046/0 流通 A 股市值(百万元)0.00 每股净资产(元)18.75 资产负债率(%)61.98 一年内最高/最低(元)58.54/30.73 股价相对走势 相关报告 1、亿纬锂能（300014）：储能业务稳定交付

3、，动力出货实现高增2025.04.30 2、亿纬锂能（300014）：业绩符合市场预期，储能业务持续放量2025.04.23 投资要点 公司深耕锂原电池与锂离子电池，在储能、动力、消费方面均有深入布局，随着国内外产能布局加速，商用车、大容量储能、高端消费领域顺利拓展，随着下游锂电池需求高速增长，公司有望成为全球优质的锂电池全场景供应商。动力电池需求高速增长，产能利用率提升带动盈利改善动力需求保持高增，国内2025年1-6月动力电池累计装车299.6GWh，同比+47.3%，保持较高速增长。公司 2025Q1 动力电池实现出货 10.17GWh，同比+58%。公司多线推动产能利用率提升，2025

4、 年盈利能力有望实现逐季稳步提升。储能业务稳定交付，海外产能具备先发优势国内储能 EPC 中标量持续增长，2025 年 1-4 月 EPC 中标量共计 26GWh，同比+18.3%，随着中美欧及新兴市场储能需求共振，我们预计 2025 年储能全球新增装机同比增长 52%。2025Q1 公司储能业务实现出货 12.67GWh，同比+80.54%，实现高速增长。公司积极推动大储能产品升级迭代，第四代 Mr.Big 系列 600Ah+电芯采用超薄叠片与三维集流技术，能量效率达 96.2%。海外马来西亚储能工厂预计在 2026 年初开始量产，税率相对更低，具备海外产能先发优势。行业稳增叠加海外产能落地

5、，消费电池增长动能强劲电子消费行业保持小幅稳步增长，2025 年全球消费电池出货量超 70GWh。公司核心产品小圆柱电池在 2024 年实现满产满销，在电动工具、两轮车等传统优势领域、商用无人机/eVTOL 等新兴领域持续提升市场份额。产能方面，2025 年已顺利实现马来西亚工厂的初步投产，随着海外新产能的释放，出货和利润有望持续增长。投资建议：动力储能消费电池业务持续发展，维持“买入”评级 下游锂电池需求高增，公司在储能、动力、消费领域等业务加速放量，我们预计公司 2025-2027 年营收分别为 631.95/800.50/1040.05 亿元，分别同比增长30%/27%/30%，归母净利

6、润分别为 50.57/67.96/90.63 亿元，分别同比增长24%/34%/33%，EPS分别为2.47/3.32/4.43元/股，PE分别为19/14/11倍,三年CAGR为 30.5%，可比公司 2025 年平均 PE 为 36，鉴于公司为锂电池行业龙头，储能/动力/消费三大板块持续发力，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：新能源车销量不及预期；海外政策风险；原材料价格大幅波动。财务数据和估值 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）48784 48615 63195 80050 104005 增长率（%）34.38%-0.35%29.99%26.6