1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 核聚变行业简析 Table_IndNameRptType 国防军工国防军工 深度报告 行业评级：增持行业评级：增持 报告日期：2025-07-28 Table_Chart 行业指数与沪深行业指数与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 邮箱： Table_Report 相关报告相关报告 主要观点：主要观点：核聚变核聚变等新兴行业值得重视等新兴行业值得重视 工业和信息化部等七部门关于推动未来产业创新发展的实施意见一文“专栏 1 前瞻部署新赛道”指出，“聚焦核能

2、、核聚变、氢能、生物质能等重点领域，打造“采集-存储-运输-应用”全链条的未来能源装备体系。研发新型晶硅太阳能电池、薄膜太阳能电池等高效太阳能电池及相关电子专用设备，加快发展新型储能，推动能源电子产业融合升级。”对于新兴行业，我们认为可以紧跟两类方向：其一，新兴行业起步之初可能面临诸多问题，需要一定的政策扶持，扶持的方向、扶持的力度及扶持的领域有可能成为投资热点；其二，随着新兴产业的发展，相关技术一旦实现突破便有望加速产业落地亦或是降低产业链成本，彼时新兴产业集群有望快速形成，相关落地方向有可能成为投资重点之一。核聚变行业已经有一定的发展核聚变行业已经有一定的发展 中共中央国务院关于完整准确全

3、面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见里面提及，“强化基础研究和前沿技术布局。制定科技支撑碳达峰、碳中和行动方案，编制碳中和技术发展路线图。采用“揭榜挂帅”机制，开展低碳零碳负碳和储能新材料、新技术、新装备攻关。加强气候变化成因及影响、生态系统碳汇等基础理论和方法研究。推进高效率太阳能电池、可再生能源制氢、可控核聚变、零碳工业流程再造等低碳前沿技术攻关。培育一批节能降碳和新能源技术产品研发国家重点实验室、国家技术创新中心、重大科技创新平台。建设碳达峰、碳中和人才体系，鼓励高等学校增设碳达峰、碳中和相关学科专业。”目前，核聚变部分技术研发正逐步推进，随着海内外诸多核聚变项目逐步发展，我们期待

4、产业应用未来能实现落地。投资建议投资建议 基于核聚变当前的发展趋势，我们认为若产业相关技术逐步突破，核聚变行业未来有望迎来较好的发展前景。军工板块相关标的有西部超导等企业。风险提示风险提示 核聚变领域技术较为复杂，应用场景仍在探索，相关应用仍在拓展，因此我们提示相关投资风险。-22%-9%5%18%32%45%7/2410/241/254/25国防军工沪深300Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/21 证券研究报告 1)核聚变行业属于新兴行业，相关政策有可能发生改变；2)核聚变行业属于技术驱动型行业，相关技术发展可能会发生重大改变，技

5、术成熟度可能不及预期；3)核聚变行业相关项目的进展仍需要紧密跟踪，产业链公司的未来订单存在无法预测的情况；4)核聚变技术短期内无突破，下游应用遇到阻碍；5)核聚变项目若出现重大技术改变，配套企业若技术无法跟进，有可能会影响相关企业的业务获取及盈利能力；6)宏观经济若发生下行，核聚变行业的盈利能力有可能受到影响；7)核聚变相关企业因管理层、财务或者其他违规违法事件受到处罚的风险；8)相关企业存货和应收账款减值风险；9)研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险；10)研究依据的获取范围不够宽广及理解不够深入，未能充分反映行业最新状况的风险；11)相关文献的研究范围不够全面，有可能无

6、法呈现核聚变行业的真实情况；12)对文献的理解存在偏差，有可能无法准确展现行业的技术及发展面貌；13)公司核心技术人员变动引发的风险；14)国际贸易政策变化的风险；15)相关公司管理层人员及核心技术人员因各类突发事件无法履行职责，可能对公司经营造成影响；16)相关公司经营场所受到突发事件影响生产，可能对公司经营造成影响；17)其他经营性风险。Table_CompanyRptType 行业研究行业研究 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3/21 证券研究报告 正文正文目录目录 1 1 核聚变简述核聚变简述.5 2 2 部分文献中对核聚变行业的描述部分文献中对核聚变行业的描述.13 3 3 核聚变已