伟创电气（688698）-A股公司深度报告：变频+伺服双轮驱动人形机器人打开成长空间-250723（23页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|自动化设备 1/23 请务必阅读正文之后的免责条款部分 伟创电气(688698)报告日期：2025 年 07 月 23 日 变频变频+伺服双轮驱动，伺服双轮驱动，人形机器人人形机器人打开成长空间打开成长空间 伟创电气伟创电气深度报告深度报告 投资要点投资要点 伟创电气是国内领先的工业自动化产品提供商伟创电气是国内领先的工业自动化产品提供商，产品包括变频器、伺服系统及控制系统，2024 年实现营业收入为 16.4 亿元，归母净利润 2.5 亿元，近 5 年复合增速分别达 30%/34%人形机器人：人形机器人：2025 年国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异年

2、国际巨头量产、国内龙头入局，进入内外双驱、日新月异的产业扩张期的产业扩张期。我们预计 2030 年中美制造业、家政业的人形机器人需求合计约203 万台，空间约 3185 亿人民币；其中灵巧手、行星滚柱丝杠、减速器是核心零部件。机器人大配套：“无框机器人大配套：“无框+空心杯空心杯+伺服一体轮伺服一体轮+轴关节”四箭齐发。轴关节”四箭齐发。公司深入机器人产业链，自主研发了机器人关键核心零部件，产品包括伺服一体轮、旋转关节模组（含谐波、行星系列）、无框力矩电机及空心杯电机模组（含驱动器、直流无刷空心杯电机、编码器、减速机一体）等，适用于移动类、协作类、服务类及人形机器人领域。2022 年，公司成立

3、机器人行业部；2024 年伟创智能机器人项目正式签约，拟在九江投资建设机器人项目，总投资额 10 亿元，分两期实施，其中一期项目拟投资 3 亿元，设计产能 5000 套机器人/年；2024年，伟创电气与科达利、上海盟立共同持股建立伟达立，聚焦机电一体化产品方案；2025 年，伟创电气与科达利、银轮股份、开普勒成立合资公司设立苏州依智灵巧驱动，重点突破灵巧手等关键技术的研发与产业化。工业自动化：千亿级市场，细分赛道及下游行业丰富工业自动化：千亿级市场，细分赛道及下游行业丰富。变频器：第一大支柱业务变频器：第一大支柱业务。国内筑底，有望周期复苏，迎来低速增长，海外空间数倍于国内，出海加速；公司通过

4、通用变频拓宽下游应用、行业专机攻破细分，市占率持续提升。预计 2025-2027 年收入为 1283/1514/1757 亿元。伺服系统及控制系统：成长伺服系统及控制系统：成长型型业务。业务。行业端，光伏锂电行业需求收缩影响逐步消除，重回低速增长；公司端受益变频器产品带动，市占率逐步提升，同时机器人等领域应用拓展。预计 2025-2027 年收入为 634/818/1047 亿元。工控出海排头兵，近工控出海排头兵，近 3 年境外收入复合增速达年境外收入复合增速达 86%。2019 年，公司成立印度子公司，目前已建立独联体、波兰、意大利等多个海外办事处及服务网点，业务覆盖东南亚、欧洲、美洲及非洲

5、。2024 年，公司境内外收入分别为 11.5/4.6 亿元，分别占比 70%/28%，分别同比增长 20%/45%，海外收入成长为新的增长动能。盈利预测与估值盈利预测与估值：预计公司 2025-27 年收入分别为 20.2/25/30.5 亿元，归母净利润 3.2/3.9/4.7 亿元，同比增长 29.8%/22.2%/20.7%，对应 PE 为 37/30/25 倍。考虑公司在机器人核心零部件的全面布局，未来有望充分受益人形机器人产业趋势，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：通用设备需求低于预期、人形机器人产业发展进度不及预期、测算偏差风险。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：

6、邱世梁分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 研究助理：张筱晗研究助理：张筱晗 基本数据基本数据 收盘价￥55.60 总市值(百万元)11,752.47 总股本(百万股)211.38 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1640 2020 2497 3051(+/-)(%)25.7%23.2%23.6%22.2%归母净利润 245 318 389 469(+/-)(%)28.4%29.8%2