瑞芯微（603893）- A股公司研究报告：AIoT SoC芯片领军者拥抱端侧AI新机遇-250724（34页）.pdf

1、证券研究报告公司深度研究半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/34 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 瑞芯微（603893）AIoT SoC 芯片领军者，拥抱端侧芯片领军者，拥抱端侧 AI 新机遇新机遇 2025 年年 07 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 陈海进陈海进 执业证书：S0600525020001 研究助理研究助理 李雅文李雅文 执业证书：S0600125020002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)159.88 一年最低/最高价 48.68/199.90 市净率(倍)17.80 流通A股市值(百万元)67,238.41

2、总市值(百万元)67,257.99 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.98 资产负债率(%,LF)15.17 总股本(百万股)420.68 流通 A 股(百万股)420.56 相关研究相关研究 买入（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,135 3,136 4,380 5,514 6,871 同比（%）5.17 46.94 39.65 25.90 24.60 归母净利润（百万元）134.89 594.86 1,064.45 1,431.25 1,845.79 同比（%）(54.65)

3、341.01 78.94 34.46 28.96 EPS-最新摊薄（元/股）0.32 1.41 2.53 3.40 4.39 P/E（现价&最新摊薄）498.63 113.06 63.19 46.99 36.44 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 段落提要：段落提要：楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312五号，楷体_GB2312 五号 段落提要：段落提

4、要：楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312五号，楷体_GB2312 五号 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB2312 五号，楷体_GB23

5、12 五号 风险提示：风险提示：若缺少风险提示，则无法提交。楷体 GB2312 五号，楷体GB2312 五号，楷体 GB2312 五号 Table_Summary 投资要点投资要点 瑞芯微是国内瑞芯微是国内 AIoT SoC 芯片领域的领军企业。芯片领域的领军企业。公司依托二十余年集成电路设计经验，围绕大音频、大视频、大感知、大软件持续创新，构建了覆盖高端旗舰、机器视觉、音频专用等全场景处理器矩阵，深度赋能智能座舱、机器视觉、工业控制等近百条产品线，并协同比亚迪、科沃斯等头部客户推动各行业智能化升级。受益于 AIoT 需求强劲复苏，2024年营收创新高，净利润达 5.95 亿元，智能应用处理器

6、芯片是核心增长引擎。公司业务从复读机芯片起步，公司业务从复读机芯片起步，2014 年后战略转型布局智能物联市场。年后战略转型布局智能物联市场。公司通过榕树战略持续迭代自研 IP，其 NPU 支持 3B 参数级端侧模型部署，视频处理 IP 实现多维度突破。同步深化阴阳互辅生态，主 SoC芯片（阳片）与电源管理、无线连接等周边芯片（阴片）协同，形成覆盖工业、汽车电子、消费电子等百行百业的完整解决方案。汽车电子领域公司聚焦智能座舱、车载音频、仪表中控及车载视觉四大汽车电子领域公司聚焦智能座舱、车载音频、仪表中控及车载视觉四大产品线协同布局。产品线协同布局。智能座舱市场规模高速扩张，技术向先进制程和