计算机行业深度报告：利润短期承压关注高景气细分领域-220518（26页）（26页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告| |计算机计算机 Table_Title 利润短期承压利润短期承压，关注高景气细分领域，关注高景气细分领域 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持) Table_ReportType 计算机计算机行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2022 年 05 月 18 日 Table_Summary 投资要点：投资要点： 20212021 年计算机行业营收增速大幅回暖，利润表现欠佳年计算机行业营收增速大幅回暖，利润表现欠佳：2021 年计算机行业共实现营业收入 10327.29 亿元，整体法下同

2、比增长了 15.30%；实现归母净利润 452.75 亿元，整体法下同比下降 9.68%。行业整体毛利率、 净利率分别为 26.85%和 4.38%， 分别同比下降了 1.07pct、 1.21pct。行业费用率有所上升，主要是由于研发费用率同比提升了 0.37pct，显示了行业在利润端承压的情况下仍然保持了较高的研发投入。 经营性现金流量净额为 381.16 亿元，同比下降 55.70%。 20222022 年年 Q Q1 1 计算机行业营收增速放缓计算机行业营收增速放缓，利润下滑程度较大，利润下滑程度较大：2022 年 Q1计算机行业实现营业收入 2095.80 亿元， 整体法下同比增长了

3、 14.77%，较 21 年 Q1 的增速同比下降了 17.44pct； 实现归母净利润 25.02 亿元，整体法下同比下降 58.50%。行业整体毛利率、净利率分别同比下降了1.39pct、3.17pct。费用率整体小幅上升，其中研发费用率同比提升1.66pct。经营性现金流净流出程度加大。 车联网、智能制造、信创等细分板块业绩表现较好：车联网、智能制造、信创等细分板块业绩表现较好：2021 年车联网、人工智能、 信创板块的营收增速表现最好， 增速分别为 32.26%、 30.26%和 29.30%。22 年 Q1 单季度，车联网、智能制造、人工智能板块的营收增速表现最好，分别为 38.44

4、%、34.62%和 26.51%。利润端来看，智慧交通、金融 IT、车联网板块 2021 年归母净利润增速表现最好；信创、智能制造和教育信息化板块 2022 年 Q1 归母净利润增速表现最好。 2222 年年 Q Q1 1 计算机行业计算机行业基金持仓水平处于历史低位基金持仓水平处于历史低位：计算机行业 2022 年Q1 基金重仓占比为 3.58%， 较 2021 年 Q1 同比下降了 1.88pct， 较 2021年 Q4 环比下降了 0.77pct。对比计算机行业流通市值占全部 A 股流通市值的比例，低配了 0.37pct。对比近 10 年来的基金重仓持股比例，计算机行业 22 年 Q1

5、的持仓水平已经处于历史低位。22Q1 基金加仓的前十大个股主要分布在智能驾驶、金融科技和信创领域。 投资建议：投资建议：21 年行业薪酬的整体上涨导致利润端短期承压，2022 年 Q1的疫情反复也对计算机行业造成了一定影响。预计随着疫情影响削弱，行业增速恢复的同时， 前期人力成本的高投入将逐渐消化， 利润有望迎来拐点。 建议重点关注相关领域公司订单及资本开支变动情况。 我们重点推进下游需求旺盛且处于产业变革期的车联网、 智能制造板块， 以及政策持续利好的信创、金融科技板块。 风险因素：风险因素： 全球地缘政治风险； 宏观经济波动风险； 技术推进不达预期；行业 IT 资本支出低于预期；行业人员增

6、速过快带来的业绩不确定性。 Table_Chart 行业相对沪深行业相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 飞利浦战略入股创业慧康， 通用汽车与红帽达成合作 大众汽车软件公司宣布采用高通 SoC，一季度全球云服务支出高速增长 政策驱动下数字政府建设有望加速 Table_Authors 分析师分析师: : 夏清莹夏清莹 执业证书编号： S0270520050001 电话： 075583228231 邮箱： 研究助理研究助理: : 王景宜王景宜 电话： 13277970182 邮箱： -35%-30%-