纳芯微-新能源模拟芯片领跑者光伏&汽车驱动快速成长-220518（20页）（20页）.pdf

1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 纳芯微纳芯微（688052） 证券证券研究报告研究报告 2022 年年 05 月月 18 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/半导体 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 319.03 元 目标目标价格价格 357.71 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 101.06 流通A 股股本(百万股) 21.58 A 股总市值(百万元) 32,242.45 流通A 股市值(百万元) 6,884.24 每股净资产(元) 8.39 资产负债率(%) 45.47 一年内最高/最低

2、(元) 319.88/224.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 程如莹程如莹 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521110002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 新能源模拟芯片新能源模拟芯片领跑者，领跑者，光伏光伏&汽车驱动快速成长汽车驱动快速成长 聚焦聚焦模拟十模拟十余余年，年，构建构建调理调理/隔离芯片隔离芯片/驱动采样驱动采样，持续丰富产品矩阵，持续丰富产品矩阵 纳芯微成立于 2013 年， 是一家聚焦高性能、 高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业。凭借领先的开发能力和丰富量产经验，多项产品成

3、功进入主流一线汽车厂商供应链体系。公司成立之初专注消费电子领域传感器信号调理 ASIC 芯片开发，2016 年后公司开始拓展应用与产品线向工业及汽车领域发展，并推出隔离与接口芯片、驱动与采样芯片、集成式传感器芯片等多类产品；公司从信号感知、系统互联到功率驱动的产品布局已形成，三大板块齐头并进推出更多符合汽车电子应用要求的模拟芯片产品。 产品产品主主要应用于要应用于工业工业/光伏光伏/汽车等汽车等，聚焦中，聚焦中高端高端市场市场前景广阔前景广阔 信号感知芯片受益于 MEMS 传感器芯片需求有望迎来高速增长，根据赛迪顾问数据， 2016 年中国 MEMS 传感器的市场规模为 363.3 亿元， 2

4、019 年市场规模增长至 597.8 亿元，预计 2022 年市场规模将增长至 1,008.4 亿元。作为传感器信号放大、转换、校准等处理的重要元件，信号调理 ASIC 芯片的市场规模也随着 MEMS 传感器的发展而逐年扩张。数字隔离技术性能优异，具备传输速度快/集成度高/温度范围宽等优势，随着带隔离驱动的电机在工业领域使用增加、工业物联网对隔离接口的需求和汽车电气化对安规需求提升，数字隔离类芯片市场将得到进一步发展。驱动与采样芯片是功率的核心辅助器件，广泛应用于工业、汽车等领域，随着下游应用需求的增长有望带动驱动与采样芯片应用需求快速增长。 车规车规级级产品具备先发优势，深耕隔离持续横向产品

5、具备先发优势，深耕隔离持续横向拓宽芯片品类拓宽芯片品类 公司部分产品获车规级验证，进入头部客户具备先发优势；公司车规级芯片处于起量阶段，已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等汽车电子终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等厂商的供应体系，实现了头部客户的全面覆盖。公司在模拟及混合信号领域进行技术升级和产品开发，围绕公司现有信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片三大产品方向，研发推出新一代高性能、高品质的模拟芯片产品。 投资建议：投资建议：公司主要业务包括隔离与接口芯片、信号感知芯片、驱动与采样芯片；下游应用覆盖工业/通信

6、/汽车/光伏新能源等领域，受益于下游市场需求快速增长，推动各项业务快速发展。我们预计公司 20222024 年归母净利润分别为 4.81、7.26、9.85 亿元。根据 wind 一致性预测，可比公司22 年平均 PE 为 77 倍，我们给予公司 75 倍 PE，对应市值为 360.75 亿元，对应价格 357.71 元/股，首次覆盖给予买入评级。 风险风险提示提示：晶圆产能紧张的风险、市场竞争加剧的风险、下游需求波动的风险、研发未达预期的风险、短期内股价波动风险、主要客户变动风险、汽车电子领域销售存在不确定性、国际贸易摩擦风险、疫情风险 财务数据和估值财务数据和估值 2020 2021 20