1、敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 产品：智元拥有双足+轮式+四足全品类机器人产品矩阵，覆盖工厂、科研、服务等多场景应用。产品：智元拥有双足+轮式+四足全品类机器人产品矩阵，覆盖工厂、科研、服务等多场景应用。（1）远征系列（A1/A2全尺寸人形/A2-W 轮式）专注高端交互服务场景；（2）灵犀系列（X1/X2 小人形/D1 Ultra）主攻科研教育领域；（3）精灵系列（G1 轮式）重点布局商业零售、智能制造及工业数据采集场景，其中远征系列的 A2 及 A2-W 为公司旗舰产品。定位：剑指机器人中的“苹果”公司，致力于构建“品牌+算法+生态”的产业链协同模式。定位：剑指机器人中的“苹果”公司

2、，致力于构建“品牌+算法+生态”的产业链协同模式。产品定义和迭代、品牌和销售是本体公司最核心竞争力，我们认为，智元逐步形成自身做品牌运营和算法、硬件制造通过 ODM、渠道建设依靠生态的产业链协同矩阵。目前在产品迭代、机器人大脑算法、品牌运营和销售渠道布局上均处于国内领先地位。1、迭代效率领先：研发与产品迭代领先。1、迭代效率领先：研发与产品迭代领先。自 2023 年 2 月成立后，智元快速经历了战略融资-新品发布-量产与技术突破三个发展阶段，截至 2025 年 1 月，第 1000 台通用具身机器人下线，其中双足人形机器人 731 套，轮式通用机器人269 套，产品矩阵和下游场景覆盖较齐全，在

3、量产和迭代方面取得重大突破，并有望持续保持领先地位。2、算法领先：全栈自研大脑数据+平台+模型，处国内第一梯队。2、算法领先：全栈自研大脑数据+平台+模型，处国内第一梯队。上肢协作能力（大模型能力）是本体公司技术上的核心评判指标，而上肢协作主要靠机器人大脑算法。智元不但有完善的自研世界模型布局，还有完善的数据生态。数据上，公司布局的 AgiBot World 百万真机数据集共有 100 多种；软件上，公司发布了首个通用具身基座大模型 Go-1以及行业首款具身智能一站式开放平台 Genie Studio。3、渠道布局领先：线上+线下，直销+经销，多合作伙伴群策群力快速开拓下游市场。3、渠道布局领

4、先：线上+线下，直销+经销，多合作伙伴群策群力快速开拓下游市场。（1）在电商直销领域，公司推出开源机器人组件并策划“机器人人人造”创意赛事，在客户学习期开始培养用户心智和深化品牌认知。（2）在行业客户合作领域，公司通过招投标与战略合作方式，精准对接下游客户需求，提供整机机器人及配套服务解决方案。（3）在供应链战略合作方面，智元与宁波华翔、蓝思科技、卧龙电驱和均普智能等产业链核心企业建立了深度协同关系，充分整合合作伙伴成熟的销售网络，实现高效分销。供应链：全生态初具雏形。供应链：全生态初具雏形。智元通过携手行业领军企业，联动产业链上下游伙伴，共同建立了智元机器人生态圈。在上游领域，智元机器人感知

5、、决策、执行三大系统均构建了完整供应体系；在中游领域，供应商为智元提供结构件产品以及总成、代工和数采服务；在下游领域，通过战略合作伙伴为智元提供交互服务、汽车制造、工业生产、科研教育等多样化场景和数据支持。投资建议 智元是人形机器人领域综合竞争力最强和商业化速度最快的本体公司之一，建议关注智元链核心合作伙伴。（1）ODM:推荐宁波华翔，关注其他代工合作伙伴。（2）生态伙伴：关注具有垂直应用场景，以销售为前提的本体制造公司。风险提示 机器人应用场景落地不及预期，机器人行业竞争加剧，技术迭代不及预期，核心人才流失风险。行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录

6、一、机器人产品矩阵完善，综合覆盖多形态和多应用场景.5 1.1 远征系列“重+轻载”应用场景全覆盖，上半身+两足能力兼备.5 1.2 灵犀系列四足狗+全栈开放机器人，兼备科研和实用性.6 1.3 精灵系列原生数采能力构建全栈数采方案.7 1.4 绝尘系列尺寸高效率锚定中大型清洁场景.7 二、商业化排头兵，品牌+设计+算法综合布局.8 2.1 商业模式：目标定位机器人中的“苹果”，成为机器人品牌、设计和算法供应商.8 2.2 软件领先：数据+模型突破具身智能三大瓶颈，大脑能力国内领先.9 2.3 迭代速度领先：研发与产品快速迭代，商业化进展领头羊.13 2.4 渠道布局领先：生态伙伴众多，群策群