1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2222 Table_Page 深度分析|专用设备 证券研究报告 可控核聚变深度敍四可控核聚变深度敍四 Helion 的启的启示示技技术路术路线线的和的和商商业化业化演演进进 核心观核心观点点：磁惯性混合约束磁惯性混合约束 MIF 为具为具备备商业化潜力的聚变商业化潜力的聚变路线路线。磁惯性混合约束是一种结合了磁约束和惯性约束综合优势的路线，其最大优势在于避开了托卡马克和激光聚变的极端成本陷阱，同时可以敐接通过聚变产生的磁场变化产生电能，能量效率更高，因此被认为是一种更有商业化潜力的“折中方案”；燃料选择上，氘-氦 3 反应是 MIF 路

2、线的主流研究方向，相比传统氘氚反应方案，氘-氦 3 反应能量释放效率更高且可以实现无中子反应，有望解决目前托卡马克装置面临的产业化难点。Helion Energy 技术领先，技术领先，产业化节奏加快产业化节奏加快。美国 Helion Energy 是全球 FRC 路线中进展较快的公司，根据公司官网，Helion 已经推出并测试了六代原型机，验敃了技术可行性，第七代原型机 Polaris 已经开始建设，目标敐接实现核聚变发电演示；商业化方面，Helion Energy 在2023 年已经与微软正式签署每年 50MW 的购电协议，计划于 2028 年部署商业化发电站并发电；2023 年 9 月公司

3、与北美钢铁生产商 Nucor公司宣布达成协议，将为其开发一座 500MW 的核聚变发电厂。整体来看，Helion 的产业化节奏较为领先，从时间表来看，是全球商业化最快的公司敍一。国内国内初创初创公司公司纷纷纷纷入局入局，处于加速追赶阶段处于加速追赶阶段。瀚海聚能、星能玄光等初创公司相继成立对标 Helion，展开 FRC 路线的探索，创始团队多来自于我国核聚变学术前沿研究领域。根据瀚海聚能官方公众号，目前正建设 HHMAX-901 实验装置；根据合肥产投官方公众号，星能玄光则采用传统单边形成和磁镜捕获方案，Xeonova-1 实验装置已经建设完成，计划在 2035 年建成 200MW 聚变能电

4、站；诺瓦聚变成立时间稍晚，目前在招兵买马阶段。投资建议。投资建议。磁体系统为可控核聚变中较为重要的部分，且价敔量占比较高，建议关注相关公司包括从事低温超导磁材的西部超导以及高温超导的联创光电、永鼎股份（东部超导）、精达股份（参股上海超导）；Z箍缩-裂变混合堆与磁惯性约束关注开关与电容类公司，包括旭光电子、国力股份、国光电气以及王子新材，其他关注从事偏滤器、包层系统等的安泰科技，以及真空室部件的合锻智能，拥有核聚变子公司的应流股份，以及航天晨光、久立特材等。其余可关注属于核电产业链的景业智能、江苏神通、中核科技、佳电股份、纽威股份、海陆重工等。风险提示风险提示。核聚变技术进展不及预期；核聚变技术

5、路线不确定；政策敆持力度不及预期。行行业评业评级级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2025-07-15 相相对市对市场表现场表现 分分析师：析师：代川 SAC 敓敃号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分分析师：析师：孙柏阳 SAC 敓敃号：S0260520080002 021-38003680 分分析师：析师：王宁 SAC 敓敃号：S0260523070004 021-38003627 分分析师：析师：汪家豪 SAC 敓敃号：S0260522120004 021-38003792 请注意，孙柏阳,王宁,汪家豪并非香港敃券及期货事务

6、监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：锂电设备跟踪:固态电池国内外技术加速，商业化取得进展 2025-07-08 可控核聚变深度敍三:多路线百花齐放，期待黎明时刻 2025-07-07 深海科技行业跟踪报告（三）:上海出台海洋发展规划，布局力度超预期 2025-06-30 -10%2%14%26%38%50%07/2409/2412/2402/2504/2507/25专用设备沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/2222 Table_PageText 深度分析|专用设备 Table_impcom 重点公司估敔和财务重点公司估敔和财务分