1、注：本报告的预测及建议只作为一般的市场评论，仅供参考，不构成任何投资建议。本报告版权归中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心所有，并保留一切法律权利。任何机构或个人未经授权，不得以任何形式修改、复制、刊登、引用或向其他人分发。研究报告湾区半年经济数据解读与思考湾区半年经济数据解读与思考粤港澳大湾区粤港澳大湾区 20252025 年中回顾及展望年中回顾及展望阅读摘要阅读摘要20252025 年一季度年一季度，广东实现广东实现 GDPGDP 总量总量 3.353.35 万亿元万亿元、与江苏的差距延续有所缩小，GDP 增速（4.1%）较 2024 年同期（4.4%）小幅放缓。珠三角 9 市中，惠州 GD

2、P 增速领先（6.4%），广州（3.0%）及深圳（5.23%）GDP 增速低于全国水平（5.4%）。前 4 月，广东出口（广东出口（2.1%2.1%）、投资（）、投资（-8.4%-8.4%）、消费（）、消费（3.0%3.0%）增速低）增速低于全国水平于全国水平，但转型创新的结构性亮点突出但转型创新的结构性亮点突出。出口方面出口方面，“对等关税”政策扰动下，广东出口目的地进一步向非美区域多元化转型，前 4 月对东盟出口份额上升 1.1 个百分点至 15.3%；集成电路等中间品及“新三样”保持较快增长；深圳、佛山出口同比负增。投资方面投资方面，基建投资增速逐月加快，前 4 月累计同比增长 4.5%

3、、对整体投资形成积极提振。消费方面消费方面，“以旧换新”政策带动下，家具（60.6%）、文化办公用品（46.8%）、家电及音像器材（44.0%）等相关商品增速提升突出。短期看短期看，湾区经济仍面临阶段双重压力湾区经济仍面临阶段双重压力。外需方面外需方面，珠三角 9 市（特别是东莞、中山）外向型经济特征突出、对美国出口集中度相对较高，更易受“对等关税”政策不确定性影响，但亦迎来区域经贸一体化提速带来的增长机遇。内需方面，内需方面，地产处于调整过程中；“以旧换新”有望延续提振年内消费表现，期待居民收入预期、资本市场财富效应增强、社会保障体系优化完善等继续提振居民消费意愿。相对而言，广东具有人口增长

4、快、劳动人口年龄占比高、消费提振政策力度大等比较优势，未来消费增长空间可期。中长期看中长期看，广东产业基础坚实、前瞻创新优势突出，粤企加快出海有望带动产业链持续重构升级；同时，区域经济发展“总量强、差异大”特点较为明显，区内经济协调发展需要更多政策支持，也有望带来持续增长挖潜空间。欢迎扫码关注工银亚洲研究中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心李卢霞 曹凤文 王靖斐1湾区半年经济数据解读与思考湾区半年经济数据解读与思考粤港澳大湾区年中回顾及展望一、一、2 2025025 年上半年湾区经济表现年上半年湾区经济表现广东经济体量继续位居全国首位广东经济体量继续位居全国首位，2025 年一季度实现GDP 总

5、量 3.35 万亿元。全国范围看，与江苏（3.31 万亿）的差距较 2024 年末进一步有所缩小1；全球范围内，广东经济体量位于排名第 11 位的俄罗斯、第 12 位的墨西哥之间2。2025 年外贸形势不确定性加大、地产行业深度调整转型，广东经济阶段增长压力延续较大，一季度一季度 GDPGDP 增速增速（4 4.1%.1%）较较20242024 年同期年同期（4 4.4%.4%）小幅放缓小幅放缓。珠三角 9 市中，惠州惠州 GDP 增速领先、一季度同比增 6.4%；广州广州（3.0%）、深圳深圳（5.23%）增速偏缓、不及全国水平（5.4%）（见图表 1-2）。图表图表 1 1：广东与江苏：广

6、东与江苏 GDPGDP 总量对比（万亿元）总量对比（万亿元）图表图表 2 2：珠三角珠三角 9 9 市市 GDPGDP 同比增速（同比增速（%）数据来源：Wind、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心数据来源：Wind、中国工商银行（亚洲）东南亚研究中心12024 年一季度，广东、江苏 GDP 总量分别为 3.15 万亿、3.1 万亿，即江苏经济体量约为广东的 98.4%；2025 年一季度该比重升至 98.7%。2世界银行最新数据显示，2023 年俄罗斯、墨西哥分别以 2.02 万亿美元、1.79 万亿美元的经济总量排名全球第 11、12 位，同期广东 GDP 总量为 1.91 万亿美元。2（