1、Open account in 3 minutes(Hotline:024 3577 9999)2025年越南消费品年越南消费品板块展望报告板块展望报告1Analyst:阮德平邮箱:.vn Guotai Junan(VN)ResearchJan 09,2024Open account in 3 minutes(Hotline:024 3577 9999)2报告摘要报告摘要我们在2025年优先选择必需消费品股票，而不是非必需消费品股票，主要基于以下原因：尽管消费者信心可能略有改善，但越南消费者仍然显得谨慎。通胀、相对较高的利率以及越南盾贬值等经济压力预计将持续至2025年。我们预计必需消费品将更

2、多受益于旅游业增长、便利店连锁的扩张以及消费信贷（主要由小额消费贷款推动）的增长。此外，必需消费品受到2024年台风Yagi影响较小。2024年，许多非必需消费品股票已大幅上涨，而必需消费品股票同期持平。在非必需消费品股票价格已处于较高水平的情况下，我们预计投资者将转向关注必需消费品板块。我们预测VNCONS（必需消费品板块）的表现将在2025年优于VNCOND（非必需消费品板块）。我们推荐VNM股票，并给予“增持”建议，未来6至18个月的目标价格为70000越南盾，相比当前交易价格61700越南盾（2024年1月9日的基准价格），上涨空间+13.4%。Open account in 3 mi

3、nutes(Hotline:024 3577 9999)32025年的年的GDP与消费与消费2025年，越南GDP增长率预计将达到6.5%，主要得益于政府加快基础设施投资支出以及消费复苏的推动。我们预计2025年零售收入增长率将在7%至10%之间，与越南长期零售收入的平均增长率保持一致。得益于相对良好的劳动力市场和旅游业的增长，零售增长将受到持续收入增长的推动。源:GTJASVN Research,GSO,VNEconomy,FiinGroupTotal consumption(in VND bn)Open account in 3 minutes(Hotline:024 3577 9999)

4、42025年劳动力市场相对稳定年劳动力市场相对稳定2024年，劳动者的平均收入为770万越南盾/月，比去年增长8.6%。2024年，名义人均收入将达到约540万越南盾/月，比去年增长8.8。预计2025年，随着经济的复苏，收入将进一步增长，从而推动消费者支出增长。2024年的失业率为2.24%。预计2025年失业率将维持在低位，不超过 2.3%。源:GTJASVN Research,GSOOpen account in 3 minutes(Hotline:024 3577 9999)52025年财政政策对劳动力市场的支持年财政政策对劳动力市场的支持源:GTJASVN Research,VNEc

5、onomy,Vietnam Financial Times,Statista2025年重点项目年重点项目北南高速公路北南高速公路（第二阶段第二阶段）总投资：146.99万亿越南盾全长:729公里进度：施工中，预计2025年底完工隆城国际机场隆城国际机场亚太地区最大基础设施项目之一第一阶段投资约50亿美元，预计2027年投入运营，目前正在施工中。其他重要交通项目：其他重要交通项目：多个交通基建项目正在推进，包括：河内与胡志明市的环城路项目美安高岭高速公路的第一阶段宁强桥（跨宁科河，国道37B）东部北南高速公路扩建远期规划：远期规划：南北高铁超级项目总投资：673亿美元预计2027年开工，2035

6、年完工越南建筑板块在2023年约雇用470万名工人（数据来源：Statista），占全国就业人口的9%以上。此外，制造业雇用近1200万名工人。随着公共投资的增加，基础设施建设公司、建材制造商如钢铁、水泥企业以及物流公司将直接受益。这不仅推动相关板块发展，也有助于提升从业人员的收入水平。预计2025年，越南将迎来多个重大公共投资项目，全年公共投资总额创历史新高，达791万亿越南盾（约占GDP的6.4%）。2025年是2021年至2025年中期公共投资规划的最后一年，政府基础设施支出的增加将对劳动力市场和消费者信心产生积极影响。Open account in 3 minutes(Hotline: