1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 07 月 08 日 公司深度研究 买入 /上调 易鑫集团(02858)目标价:昨收盘:2.32 非银金融 易鑫集团深度报告：瞄准市场增量空间，高成长性有望持续展现 走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(亿股)67.75/67.75 总市值/流通(亿港元)157.19/157.19 12 个月内最高/最低价(港元)2.55/0.63 相关研究报告相关研究报告 -2024-06-24 证券分析师：夏芈卬证券分析师：夏芈卬 电话

2、：010-88695119 E-MAIL： 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦研究助理：王子钦 E-MAIL： 一般证券业务登记编号：S1190124010010 报告摘要 汽车金融先行者，坚持差异化发展路线汽车金融先行者，坚持差异化发展路线。公司是国内领先的汽车金融科技平台，腾讯为公司控股股东，以流量及技术赋能易鑫成长。公司主业分为交易平台业务和自营融资业务两大分部，2024 年交易平台占比接近80%。公司对新能源车、二手车进行前瞻布局，近年来营收、盈利快速增长，2021-2024 年营收、经调整净利润 CAGR 分别达 37.63%、58.06%。汽车行业政策红

3、利延续，汽车金融市场空间广阔汽车行业政策红利延续，汽车金融市场空间广阔。增量政策持续聚焦扩大内需、提振消费，“两新”政策持续支撑乘用车销量增长，汽车保有量提升下，二手车交易量亦实现稳健增长。汽车金融行业竞争格局分散，互联网金融平台具备流量优势、灵活性高等优势。后续来看，在新能源汽车金融与二手车金融双重驱动下，汽车金融市场规模有望维持高速增长。目前中国新车、二手车金融渗透率分别在 50%-60%、30%-40%区间，相较于海外普遍 70%以上的渗透率，仍有较大提升空间。把握行业发展趋势，充分发挥把握行业发展趋势，充分发挥渠道、科技、风控三重优势渠道、科技、风控三重优势。公司在新车方面顺应行业本地

4、化和电动化趋势，加大对新能源车的业务覆盖；在二手车方面采取差异化竞争策略，将服务范围扩大至更多长尾客户。渠道布渠道布局上，局上，采用“线上流量+线下属地化服务”的融合模式，构建起覆盖线上+线下的全渠道服务网络。科技能力上，科技能力上，2024 年公司推出首个备案的汽车领域多模态大模型“智鑫多维”，并融合进营销、审批、客服、催收等多业务场景。风险控制上，风险控制上，公司将 AI 技术嵌入，风控全流程之中，有效提升底层资产质量，2024 年 90 日及以上逾期率降至 1.86%。盈利预测：盈利预测：公司为国内领先的汽车金融科技平台，瞄准新能源车、二手车等行业增量空间，利用渠道优势、科技优势、风控优

5、势赋能业务发展，有望持续实现高成长。预计 2025-2027 年公司营业收入分别为 118.34、135.02、149.01 亿元，归母净利润分别为 11.38、13.76、16.21 亿元，EPS 分别为 0.17、0.20、0.24 元，对应 7 月 8 日收盘价的 PE 估值为 13.61、11.26、9.56 倍。上调至“买入”评级 风险提示：风险提示：宏观经济表现不及预期、行业监管政策收紧、资产质量大宏观经济表现不及预期、行业监管政策收紧、资产质量大幅幅恶化恶化 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）9,887.73 1

6、1,834.38 13,501.71 14,901.36 营业收入增长率(%)47.89%19.69%14.09%10.37%归母净利（百万元）809.94 1,138.38 1,376.15 1,621.25 净利润增长率(%)45.95%40.55%20.89%17.81%摊薄每股收益（元）0.12 0.17 0.20 0.24 市盈率（PE）19.13 13.61 11.26 9.56 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)46%102%158%214%270%24/7/824/9/1824/11/2925/2/925/4/2225/7/3易鑫集团恒生指