1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分选择一项。豆神教育：教育转型焕锋芒，豆神教育：教育转型焕锋芒，AIAI 教育拓疆界教育拓疆界豆神教育（300010.SZ）教育证券研究报告/公司深度报告2025 年 07 月 05 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：康雅雯分析师：康雅雯执业证书编号：执业证书编号：S0740515080001Email：分析师：郑澄怀分析师：郑澄怀执业证书编号：执业证书编号：S0740524040004Email：分析师：李昱分析师：李昱喆喆执业证书编号：执业证书编号：S0740524090002Email：分析师：张骥分析师：张骥执业证

2、书编号：执业证书编号：S0740523060001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)2,066.61流通股本(百万股)1,663.33市价(元)8.78市值(百万元)18,144.86流通市值(百万元)14,604.06股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）9937578771,1191,486增长率 yoy%-2%-24%16%28%33%归母净利润（百万元）32137205279395增长率 yoy%105%334%50%36%42%每股收益（元）0.020.070.

3、100.130.19每股现金流量0.030.010.150.100.21净资产收益率4%8%11%15%21%P/E574.3132.388.365.245.9P/B18.911.29.79.910.2备注：股价截止自2025 年 07 月 04 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要公司公司概览概览：厚植教育服务厚植教育服务，积极推进教育新业态转型积极推进教育新业态转型。豆神教育主要从事艺术类学习服务、直播电商、文旅研学及智慧教育等多个业务板块，致力于提供综合性教育解决方案。公司经历转型后，盈利能力改善明显，2024 年归母净利润达 1.4 亿元，归母净利率达 18.1%。行业分析

4、：教培规范化发展，行业分析：教培规范化发展，AI 与教育场景结合深入与教育场景结合深入。K12 教培班型愈发精细多元，政策监管态度清晰，聚焦教培规范化，明确推动核心素养发展。素质教育（包括研学、素养教育等细分赛道）盈利能力有望提升，市场增长潜力突出。同时，AI 与教育场景结合深入，实现多维度应用。海外 AI+教育公司流量稳中有升，产业关注度较高。映射至国内市场，我们认为，强产品力+高效推广能力构成 AI+教育应用落地核心竞争力，看好拥有相关竞争力公司脱颖而出。经营分析：聚焦素养教育服务，打造经营分析：聚焦素养教育服务，打造 AI+教育生态教育生态。公司艺术类学习服务以“豆神美育”作为主力品牌，

5、综合实力巩固增强，豆伴匠课程内容体系完备，诊练系统精准追踪学习漏洞。同时，直播电商销售已形成完整直播流程体系，产品选品特色化优势显著，看好助力提升经营效率。另外，公司将原创教研内容优势同 AI 结合，推出自主研发的端模一体教育产品豆神AI，有效赋能豆神 AI 内容输出，并不断优化其功能，完善多模态教学体系。我们看好公司结合教研内容优势，加速推进产品迭代，拓展增值服务等变现路径，提供业绩增长新动能。盈利预测、估值及投资评级：盈利预测、估值及投资评级：我们预计豆神教育 2025-2027 年收入分别为8.77/11.19/14.86 亿元，分别同增 15.86%/27.64%/32.75%；归母净

6、利润分别为2.05/2.79/3.95 亿元，分别同增 49.76%/35.61%/41.84%，对应 PE 估值分别为88.3x/65.2x/45.9x。可比公司方面，我们选择行业内同样从事教育服务业务的公司作为可比对象，包括新东方-S、思考乐教育以及多邻国。参考同业可比公司，考虑到公司原创教学教研内容储备丰富，艺术类学习服务、直播电商销售业务发展向好，并全面推进 AI+教育布局，有望打开业绩成长空间，给予其一定估值溢价具备合理性，建议持续关注，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：文化监管端的政策风险；人才流失的风险；研报使用的信息数据更新不及时的风险；第三方数据失真的风险。公司深