1、1|请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明行业深度研究行业深度研究|电池电池 走出伊甸园，如何量化欧洲市场空间 海外电动车主题系列报告（一）核心结论核心结论行业评级行业评级 超配超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年近一年行业行业走势走势 相对表现相对表现 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 电池 5.99 4.42 36.40 沪深 300 2.38 2.13 13.87 分析师分析师 杨敬梅杨敬梅 S0800518020002 021- 朱北岑朱北岑 S0800525040010 15201911274 相关研究相关研究 电池：国产品牌高端化与快充车型主流化2025 上海

2、车展总结 2025-05-01 电池：3 月锂电排产提升，材料涨价预期或延续全年锂电池行业点评 2025-03-03 电池：锂电的初速度，固态的加速度固态电池行业点评 2025-02-26 【核心结论】【核心结论】欧洲欧洲强车型周期强车型周期+中性政策周期中性政策周期步入步入电动车电动车销量销量快速修复阶段。快速修复阶段。经测算，为满足 2027 与 2030 年碳排放考核，欧洲电动车渗透率需分别达到 31%/57%，对应当年托底电动车销量 440/767 万辆，20252027 年 3 年CAGR 增速下限有望达 20%。中国锂电产业链抓取欧洲市场崛起机遇，有望实现竞争格局的巩固与突破。推荐

3、全球格局提升：宁德时代宁德时代、亿纬锂能亿纬锂能、国国轩高科轩高科；中系电动车企海外突围比亚迪比亚迪（A/H）、零跑汽车零跑汽车（汽车组覆盖）。【报告亮点】【报告亮点】本篇报告多维度对欧洲电动车市场空间进行定性、定量测算，梳理了未来3年各车企核心电动车项目，深度拆解对中系产业链的边际影响。【主要逻辑】【主要逻辑】车型端：欧系车企聚焦 3 万欧元以下价格带激活消费潜力。欧系车企将依托全新纯电平台型车型释放（如大众 MEB+、雷诺 AmpR Small等），催化欧洲电动车价格带由 4.56 万欧元向 1.53 万欧元下沉，叠加导入平价铁锂技术驱动销量加速提升。政策端：普惠性购置补贴向精准调控调整，

4、引导车企确立生产成本-供应链本土化-环保合规新平衡。欧洲电动车税收政策效果分化，根据 T&E 对欧洲 31 国 A 级纯电 SUV 及同级别燃油车型进行公司车辆税负价差比较：丹麦（4.3 万欧元）、挪威（3.9 万欧元）、爱尔兰（3.4 万欧元）高税收差距下新能源公司车辆经济性显著，带来较高电动车渗透率（如丹麦公司车领域电动车渗透率 41.6%），而德国电动车税收优惠或将重启强化区域市场销量修复预期。中系电车龙头中系电车龙头从产品出海到产能出海从产品出海到产能出海，有望有望实现量利双升实现量利双升。我们判断；中系电龙头比亚迪具备全球市场突围要素，有望率先抓取汽车产业全球化突围机遇。配合匈牙利及

5、土耳其产能释放，零售口径下预计比亚迪 2027 年海外市场销量有望突破 100 万辆（零售销售占比 14.8%）。中中国国锂电抓取欧洲市场崛起机遇，锂电抓取欧洲市场崛起机遇，有望有望提升远期市场份额提升远期市场份额。2022 年底开启新一轮定点高峰决定 2025 年后格局，结构创新与材料迭代持续构筑中系锂电竞争力。宁德时代、亿纬锂能、国轩高科均已切入车企核心电平台供应链，2025 年2027 年前受益欧洲市场边际装机份额贡献提速，宁德时代有望实现海外份额持续提升，我们预计 2027 年宁德时代的全球动力市场份额有望提升至 39%；亿纬锂能短期盈利拐点将至，25Q1 动力电池稼动率提升至70%，

6、25Q2 有望继续提升至 80%区间驱动盈利拐点，远期卡位宝马大圆柱电池结构创新，预计 2026 年开始 46 系开启营收贡献；国轩高科中国市场公司主力配套车型由 A00 级向 BC 级车拓展，公司率先获得大众国内及海外UC 电芯双定点，海外业务进入收获期。经测算，中性预期下 2025-2027 年大众有望贡献营收分别占比公司当年总营收的 7.9%、11.7%、13.5%。风险提示：风险提示：电动车销量不及预期；技术升级不及预期；假设条件不及预期。-9%0%9%18%27%36%45%2024-072024-112025-03电池沪深300证券研究报告证券研究报告 2025 年 07 月 03