1、无无人人机机与与低低空空物物流流：拥拥抱抱无无人人物物流流时时代代低空经济专题系列报告四证券分析师：李景星 S0370522090001行业评级：增持证券研究报告交通运输行业/行业深度报告2025年6月30日目目录录一一、低低空空无无人人物物流流为为物物流流行行业业带带来来破破局局之之道道二二、无无人人机机低低空空物物流流核核心心载载体体三三、低低空空物物流流的的市市场场空空间间与与单单票票成成本本四四、行行业业主主要要参参与与者者五五、投投资资建建议议风风险险提提示示：低低空空空空域域开开放放不不及及预预期期，电电池池、电电驱驱技技术术发发展展不不及及预预期期，无无人人物物流流的的经经济济效

2、效益益不不及及预预期期，产产业业发发展展进进程程不不及及预预期期xUiXhZ8VlYpNrMoQtQbRbPbRoMrRsQrMiNpPqPjMoOsOaQnNzQuOqMnQNZoPqO一一、低低空空无无人人物物流流为为物物流流行行业业带带来来破破局局之之道道1 1.1 1.1 1、物物流流行行业业方方兴兴未未艾艾，高高增增长长态态势势延延续续物流行业是国民经济发展的关键角色之一，具有庞大的规模与全产业链渗透能力，行业覆盖的客户群体范围十分广泛。自2010年电商行业爆发式增长以来，其释放的乘数效应持续放大，既推动了居民消费模式与生活方式的结构性重塑，又通过需求端扩张为物流行业注入了强劲的内生

3、增长动能。总体趋势上，快快递递业业务务收收入入基基本本保保持持1 15 5%以以上上的的年年增增长长率率，由由2 20 01 11 1年年7 75 58 8亿亿元元增增长长至至2 20 02 24 4年年1 1.4 4万万亿亿元元，主主要要由由异异地地快快递递驱驱动动。人均快递使用量、用邮/快递支出同步增长，多维度数据共同印证了物流市场需求持续旺盛，改变居民购物方式，成为日常中不可或缺的一环。需求驱动下，社会物流总费用也在不断增长，2024年社会物流总费用已达到19万亿元，占GDP比重14.1%，在经济组成中占据重要位置。在社会物流总费用中，运输占比54%、仓储占比34%、管理占比12%。05

4、101520250.005.0010.0015.0020.0020052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024（万亿元）社会物流总费用:运输:累计值社会物流总费用:保管:累计值社会物流总费用:管理:累计值社会物流总费用yoy（右轴，%）0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.000200400600800100012001400201320142015201620172018201920202021202220232024（元）（件）年人均快递

5、使用量年人均用邮支出年人均快递支出数据来源：iFind，国家邮政局，中国物流与采购联合会，金元证券研究所图表：社会物流总费用保持快速增长图表：居民生活中对快递/用邮愈发依赖图表：快递业务收入保持高增00.10.20.30.40.50.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024快递业务收入(亿元)yoy1 1.1 1.2 2、营营业业网网点点日日趋趋增增多多，物物

6、流流服服务务转转向向精精细细化化运运营营0.000.200.400.600.801.001.201.401.601.802.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00160.002007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022（万人）（平方公里）单一营业网点平均服务面积单一营业网点平均服务人口-5.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.0040.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0020102011