1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/2525 Table_Page 公司深度研究|通用设备 证券研究报告 唯科科技（唯科科技（301196.SZ）注塑模具头部企业，潜人形机器人蓝海注塑模具头部企业，潜人形机器人蓝海 核心观点核心观点：聚焦注塑成型核心技术，多元化发展驱动盈利双增。聚焦注塑成型核心技术，多元化发展驱动盈利双增。公司以精密注塑模具技术为核心，业务逐步向下游拓展，目前已经成为了涵盖工程塑料上下游的“模塑一体化”企业，下游覆盖汽车、健康家电、户外家居、电子等领域。24 年公司实现营收 18.2 亿元，同比+35.6%；实现归母净利 2.2 亿元，同比+31.05%，

2、营收规模和净利润水平增长势头强劲。顺应“以塑代钢”发展趋势，新能源车注塑件贡献稳定基本盘。顺应“以塑代钢”发展趋势，新能源车注塑件贡献稳定基本盘。公司 2022年开始切入新能源车赛道，主要为新能源车企提供动力电池零配件、电车电容器及其母排和注塑零组件。2024M5 公司收购宇科塑料，依托其客户资源和技术优势逐步实现从 Tier2 供应商到 Tier1 供应商的转变，产品价值量进一步提升。2023 年起公司新能源车相关产品收入迅速放量，同时模内电子 IME 已完成初期交付，未来有望持续放量。前瞻布局人形机器人赛道，前瞻布局人形机器人赛道，聚焦轻量化，储备电子皮肤技术聚焦轻量化，储备电子皮肤技术。

3、目前公司主要围绕轻量化需求布局人形机器人相关产品和技术。（1）电机零部件领域，公司与尼得科、科尔摩根、霍尼韦尔等全球头部厂商达成深度合作，已经实现批量化销售；供应机器人科尔摩根等公司电机齿轮马达、段子和外壳；（2）布局 PEEK 丝杠、行星齿轮箱等轻量化产品；（3）子公司宇科开发的 IME 膜内电机技术可应用于电子皮肤，机器人电子皮肤是公司重点研发项目之一，未来有望深度受益于人形机器人产业化进步。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为2.91/3.45/3.99 亿元，参考可比公司的估值水平，考虑公司重点布局新能源车赛道，相关收入逐步放量，叠加健

4、康产品稳定增长，形成业绩基本盘，我们给予公司 25 年 35 倍的 PE 估值，对应合理价值 81.25 元/股，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示。国际贸易关税风险，宏观经济及下游市场波动的风险，原材料价格波动风险，人形机器人进展不及预期等风险。盈利预测：盈利预测：2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1341 1819 2234 2717 3197 增长率（%）40.0%35.6%22.8%21.6%17.7%EBITDA（百万元）243 312 562 663 756 归母净利润（百万元）168 220 291 345 399 增长率（%）

5、2.8%31.1%32.0%18.7%15.7%EPS（元/股）1.35 1.77 2.32 2.75 3.19 市盈率（P/E）25.53 18.54 28.77 24.25 20.96 ROE（%）5.5%7.1%8.9%10.1%11.1%EV/EBITDA 16.64 11.94 14.10 11.91 10.25 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 66.79 元 合理价值 81.25 元 报告日期 2025-06-30 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）125.26/67.72 总市值/流通市值（百万元）7218.5/390

6、3 一年内最高/最低（元）71.37/26.15 30 日日均成交量/成交额（百万）5.1/331 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）2.04/69.00 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：代川 SAC 执证号：S0260517080007 SFC CE No.BOS186 021-38003678 分析师：分析师：孙柏阳 SAC 执证号：S0260520080002 021-38003680 分析师：分析师：吴鑫然 SAC 执证号：S0260519070004 SFC CE No.BPW070 0755-23942150 分析师：分析师：蒲明琪 SAC 执证号：S0260524080