1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司深度报告公司深度报告 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.07.01 全球缝制设备龙头全球缝制设备龙头，智能化战略引领产业智能化战略引领产业升级升级 杰克股份杰克股份(603337)Table_Industry 资本货物/工业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：39.52 Table_CurPrice 当前价格：35.88 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）24.60-42.19 总市值（百万元）17,144 总

2、股本/流通A股（百万股）478/471 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）4,804 每股净资产（元）10.06 市净率（现价）3.6 净负债率-10.11%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-6%13%42%相对指数-9%10%26%table_Authors 肖群稀肖群稀(分析师分析师)丁嘉一丁嘉一(研究助理研究助理)021-38676666 021-38676666 登记编号登记编号 S0880522120001 S0880125042233

3、 本报告导读：本报告导读：公司公司凭借凭借“爆品爆品+成套成套+智能化智能化”三大战略路径三大战略路径，在缝制行业景气回升中实现超预期增在缝制行业景气回升中实现超预期增长，率先打通主流程无人化路径，有望构建第二增长曲线。长，率先打通主流程无人化路径，有望构建第二增长曲线。投资要点：投资要点：Table_Summary 全球缝制设备龙头，全球缝制设备龙头，以“技术并购以“技术并购+爆品迭代”驱动爆品迭代”驱动高速增长。高速增长。公司成立于 2003 年，深耕缝制机械行业二十余年，连续 14 年稳居全球工业缝纫机销量榜首。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润9.96/11.81/13.0

4、4 亿元(+22.6%/18.6%/+10.4%),EPS 为 2.08/2.46/2.72元，参考可比公司，结合 P/E、P/B 两种估值方式，我们给予公司目标价 39.52 元,增持评级。缝纫机械行业缝纫机械行业：缝制机械行业景气周期进入上行通道，内外需共振缝制机械行业景气周期进入上行通道，内外需共振驱动恢复性增长。驱动恢复性增长。行业具有典型周期属性，2023 年处于低位运行阶段，2024 年在内销修复与出口回暖带动下产销显著回升，开启新一轮景气上行周期。1）内需方面，随着服装制造业开工率提升及设备更新需求释放，2024 年工业缝制设备内销总量达 235 万台，同比增长 27%；2）外需

5、方面，出口规模恢复至近 2022 年高位，全年累计出口 34.24 亿美元，同比增长 18.39%。行业景气有望延续至 2025年，内需动能持续释放，海外市场具备韧性支撑。公司战略聚焦“爆品公司战略聚焦“爆品+成套成套+智能化”三大路径，智能化”三大路径，智能化革命引领行智能化革命引领行业升级业升级。1）爆品+成套双线突破：通过精简 SKU、聚焦核心品类打造的“快反王”“过梗王”等爆品矩阵，显著提升中小客户渗透率及单品溢价能力，同时依托缝前-缝中-缝后全链条产品布局，推动成套智联解决方案在大中型客户中落地，实现从设备供应商向服装智造全流程服务商的升级；2）公司加速推进智能化与机器人战略落地，在

6、自动裁床、智能吊挂等场景率先实现规模应用，构建“机器换人”基础设施。2024 年，公司正式启动机器人研发体系建设，引入博士人才、设立图灵智能公司，推动 AI+缝制机械融合。首代 AI 缝纫机原型样机已成功落地，无人模板机初步成型，公司有望率先打通缝制主流程无人化路径，构建第二增长曲线。风险提示：风险提示：海外市场不确定性风险、智能化新品推进风险、下游需求波动与宏观环境风险、汇率变动与成本控制风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 5,294 6,094 6,916 7,612 8,225(+/-)%-3.8%15