1、研究院研究院全球经济金融展望报告全球经济金融展望报告要点2025 年年第第 3 季度季度（总第（总第 63 期）期）报告日期：报告日期：2025 年年 7 月月 1 日日 2025 年二季度，全球经济增长动能进一步走弱，供给端相对稳健，需求端延续疲软态势。私人消费增长乏力，投资活动小幅扩张，全球通胀下降速度放缓。国际贸易活动波动加剧，主要经济体财政政策趋于宽松，货币政策立场分化。全球 FDI 有所反弹，证券投资避险情绪上升。中东地缘形势变化、主权债务风险、经贸领域次生波动扰动市场走势。展望三季度，全球经济下行风险提高，与关税相关的政策调整及博弈将对全球经济带来更多挑战。需求转弱可能一定程度缓解

2、全球通胀压力。谈判进展成为影响国际贸易走势的关键变量。美元流动性冲击风险上升，美元指数趋于走弱，美债收益率可能进一步抬升。美国消费结构的演变特征、日债风波的诱因及政策调整困境等热点问题值得关注。全球主要经济指标趋势分析全球主要经济指标趋势分析分项分项20222022 年占全球年占全球 GDPGDP 份额份额2025Q1Vs2024Q12025Q1Vs2024Q1综合研判综合研判需求居民消费55.4%私人投资28.1%政府支出16.5%供给农业4.3%工业27.5%服务业68.2%经济增长GDP 增速通货膨胀率CPI 增速资料来源：世界银行，Wind，中国银行研究院中国银行研究院中国银行研究院全

3、球全球经济经济金融金融研究研究课题组课题组组长：陈卫东副组长：鄂志寰廖淑萍成员：边卫红熊启跃赵雪情曹鸿宇李颖婷王宁远初晓章凯莉路先锋王静（全球发展部）张笑梅（金融市场部）綦子琼（金融市场部）陆晓明（纽约分行）联系人：曹鸿宇电话：010-66594053邮件：yjycaohongyubank-of-全球经济金融展望报告中国银行研究院2025 年第 3 季度1贸易保护主义冲击全球经济，美元配置再平衡引发国际金融市场调整贸易保护主义冲击全球经济，美元配置再平衡引发国际金融市场调整中国银行全球经济金融展望报告（中国银行全球经济金融展望报告（2025 年第年第 3 季度）季度）2025 年二季度，全球贸

4、易环境变化对经济活动冲击效果持续显现，全球经济增长动能走弱，供给端趋于稳健，需求端延续疲软。农业产出保持稳定，制造业活动表现分化，服务业景气度有所回暖。主要经济体私人消费增长乏力，投资活动小幅扩张，全球通胀下降速度放缓。美国经济内生增长动能走弱，欧洲经济弱复苏，日本经济增长受阻。全球贸易波动加剧，主要经济体财政政策趋于宽松，货币政策立场分化。全球 FDI 逐步从低迷中反弹，证券投资避险情绪上升。美元货币市场面临扰动，全球外汇市场转折调整，中东地缘形势变化、主权债务风险、经贸领域次生波动扰动市场走势，大宗商品价格中枢下移。展望三季度，全球经济下行风险提高，与关税相关的政策调整及博弈将对全球经济带

5、来更多挑战。需求转弱可能一定程度缓解全球通胀压力。谈判进展成为影响国际贸易走势的关键变量。主要经济体新财年财政政策将逐步落地，美联储将根据经济数据决定利率政策，目前仍有不确定性。全球 FDI 加速调整，全球资产组合重新寻求安全选项。美元流动性冲击风险上升，美元指数趋于走弱，美国通胀风险、供需力量再平衡等因素将抬升美债收益率。原油市场供给压力减缓，黄金价格维持偏强走势。本期报告分别对美国消费结构的演变特征、日债风波的诱因及政策调整困境两个专题展开分析。全球经济金融展望报告中国银行研究院2025 年第 3 季度2一、全球经济回顾与展望（一）全球经济：供需两端延续疲软态势（一）全球经济：供需两端延续

6、疲软态势2025 年二季度，全球经济增长动能进一步走弱。美国贸易政策频繁调整对全球经济的负面影响逐步显现。（表 1）。表表 1：2025 年二季度全球主要经济指标趋势分析年二季度全球主要经济指标趋势分析分项分项20222022 年占全球年占全球 GDPGDP 份额份额2025Q22025Q2 增速增速 Vs2024Q2Vs2024Q2 增速增速综合研判综合研判需求居民消费55.4%私人投资28.1%政府支出16.5%供给农业4.3%工业27.5%服务业68.2%经济增长GDP 增速通货膨胀率CPI 增速资料来源：中国银行研究院供给端供给端。农业产出保持稳定农业产出保持稳定。全球食品价格指数在