1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/5151 Table_Page 深度分析|计算机 证券研究报告 算行业算行业 GenAI 系系WWSS二二 于于 Tokens 调调用用量量付付费费WWVV，判判 AI 模模商业商业WW展展应应用用 核核 于于 Tokens 使用量gw使用量gw费T类费T类 AI 应应用模厂用模厂商营w增商营w增22我们以o Gemini 豆包模_为y案例，V其 tokens增产可营w行敏gV2从Vg，以Nnn模 25 年营w规模 24 年有望幅升2AI 应用商业W落w模厂商营w增2 AI 模码r1模码r1 高高v功能O游v功能O游应用应用重要g持升2重

2、要g持升22025 年以g，开发类n增2jk 2025 年 5 月，使用 Gemini API 开发T类 AI 应用开发者已超过 700 O，o年同开发者数量 5 倍2从 ChatGPT 使用我们_察r同样情况，2025 年 5 月，通用|1科学|1码辅助景sChatGPT 使用比例V别为 36.5%118.4%14.5%，高于件写案写_景2_而，码r1v1高v能_O游用w际问功能O游用w使用频次用w数量增2 AI 模幻持O降，模幻持O降，B AI 应应用有望用有望升2升2 AI 幻o AI 模难医疗1v造业域应用要原因2T厂商了多方法g降低 AI 模幻2 RLHF 于类反馈强W学n 1MoE

3、混专新方法采用有效降低了 AI 模幻，通用问方面回效升2 随着与模O优W，T模幻=有望持O降，有望拓展WT行业应用景2 海外采用海外采用 AI 技o商业W破，技o商业W破，yy立立了行业o杆2了行业o杆2中 AI 技o商业W环方面有所差_，但 AI 模技o商业Wo一2 海外 Palantir1 SAP1 Salesforce1 AppLovin Duolinguo AI 产应用落w，反f了T行业1T景O游w愿意为 AI 模技og降本增效商业|付费2 AI 模功能持增强1幻O降低以r本持降低O，AI 应用商业W节奏有望2建议s注以O重域 1AI+科|晶控 2AI+ERP金际1鼎捷数1意o1汉o

4、3AI+软件金1福昕软件1泛 4AI+金融同顺1r电 5AI+教育科飞1发教育 6AI+创意O兴科技 7AI 工w第四范_1星环科技2 22AI 模技o追争剧|发算力入 ROI 承u于O游a使用环差_，商业Wr功有O确gAI r内容存有害敏o可能g2 行行业业 买入买入 _次 买入 2025-06-29 市市表表 VV Z雪 SAC g证S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 VV|源 SAC g证S0260523040001 0755-23948351 请注意，|源非o证券货事务监察委员会注持，O可o从事监动2 s|s|算行业:本面U1待_

5、2025-06-15 算行业:稳币 链密 2025-06-09 算行业:华 EDA 控码，工业软件 2025-06-04 -14%4%21%39%56%74%07/2409/2411/2402/2504/2506/25算300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2/5151 Table_PageText 深度分析|计算机 Table_impcom 重估|务重估|务VV表表 票简票简 票码票码 货币货币 最新最新 最近最近 v|v|EPS(元元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)w盘w盘 元元/2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2

6、025E 2026E 金 688111.SH CNY 274.55 2025/05/08 买入 403.42 3.87 4.59 70.94 59.81 61.58 52.33 14.10 14.70 金际 00268.HK HKD 15.36 2025/06/25 买入 21.65 0.05 0.11 307.20 139.64 146.17 92.25 1.70 4.10 鼎捷数 300378.SZ CNY 35.65 2025/05/14 买入 46.08 0.77 0.94 46.30 37.93 29.68 22.82 8.70 9.60 意o 300687.SZ CNY 26.50