1、证券研究报告|公司深度|塑料 1/27 请务必阅读正文之后的免责条款部分 会通股份(688219)报告日期：2025 年 06 月 27 日 改性改性材料材料龙头持续扩张龙头持续扩张，特种材料构筑成长新曲线特种材料构筑成长新曲线 会通股份会通股份深度报告深度报告 报告导读报告导读 会通股份是国内规模最大、客户覆盖最广的改性材料企业之一，目前拥有改性新材料、特种材料、多功能膜材等产业集群。其中，公司深耕改性塑料多年，综合优势明显，未来有望持续成长；同时公司聚焦机器人、低空等新兴领域相关材料开发，持续做大特种材料业务，有望打开公司新成长。投资要点投资要点 改性塑料持续成长，市场份额向国内改性塑料持

2、续成长，市场份额向国内头部头部集中集中 汽车工业、家用电器、电子通信、新能源等产业不断发展，促进改性塑料行业技术进步及规模增长，截至 2023 年我国塑料改性化率仅 23%，低于同期全球 50%的平均水平，仍有非常大的发展空间。其中，家电领域，国补政策有效提振内需，2025 年 1-4 月家用电器和音像器材类社零同比+23.9%，而新兴市场渗透率提升驱动家电出口中长期向上；汽车领域，轻量化、电动化、智能化发展助力车用改性材料量价齐升。供给端，我国改性塑料行业前期呈现竞争格局分散、外资占据高端市场的特点，随着国内龙头逐步打破海外技术垄断，综合竞争力不断增强，市场份额呈现向国内头部集中的趋势。机器

3、人、低空驱动特种材料需求高增，看好龙头抢占先机机器人、低空驱动特种材料需求高增，看好龙头抢占先机 近年，人形机器人、低空经济、AI 等新兴产业高速发展，其中中国人形机器人市场规模有望从 2024 年的 27.6 亿元增至 2029 年的 750亿元；而新领域对改性材料提出更高性能要求，因此性能优异的 PEEK、PPS、PPA 等改性特种材料需求有望迎来高增。相较通用改性材料，特种材料具高附加值、高利润率特点，有望为相关企业带来大的利润增量。供给端，机器人等新领域对企业技术创新、综合解决方案提供等提出更高要求，行业龙头有望抢占先机获更多份额。改性龙头改性龙头综合优势明显综合优势明显，未来持续扩张

4、未来持续扩张 会通股份是国内规模最大、客户覆盖最广的改性材料企业之一，截至 2024 年底公司拥有合肥、安庆、佛山、重庆、芜湖、潍坊及泰国春武里府七大生产基地，改性塑料产能达 77.3 万吨/年，规模优势明显。同时，公司深耕改性材料多年，凭借卓越的研发实力和高质量的产品，积累了丰富的客户资源，并与美的形成长期战略合作伙伴关系；未来，公司将依托三级研发体系，持续推进新产品开发及新产能建设，完善全球化布局，驱动改性材料业务持续成长。聚焦人形机器人等新兴领域聚焦人形机器人等新兴领域，特种特种材料打开新成长材料打开新成长 经过多年研发积累，公司形成了以高温尼龙、PEEK、PPS、长碳链尼龙等为主的特种

5、材料产品体系，其中长碳链尼龙打破海外技术垄断，具有 3000 吨/年聚合产能。依托特种材料领域领先优势，公司积极开拓 AI、低空、人形机器人等新兴领域。针对 AI 服务器服务器液冷系统，公司推出长碳链尼龙管路及管接头解决方案；低空领域低空领域，公司围绕无人机开发了轻量化 PC 材料、超高模量碳纤增强复合材料等多种材料，并取得小鹏汇天飞行汽车项目定点；机器人领域机器人领域，针对关节骨骼结构件、齿轮轴承等关键部件，公司提出超高强度碳纤维增强聚酰胺材料、PEEK 材料等“以塑代金”解决方案；其他关键部件方面，公司推出 PC 三元合金、TPE、TPEE、TPU 等材料的解决方案，满足客户各种耐化学复杂

6、场景。盈利预测与估值盈利预测与估值 公司改性材料综合优势明显，未来持续扩张；同时公司聚焦机器人等新兴领域相关材料开发，特种材料有望打开新成长。预计 2025-2027 年公司营收分别为 投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：李辉分析师：李辉 执业证书号：S1230521120003 分析师：汤永俊分析师：汤永俊 执业证书号：S1230523120009 基本数据基本数据 收盘价￥12.12 总市值(百万元)5,790.38 总股本(百万股)477.75 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 -16%5%26%47%68%89%24/0624/0724/0924/1024/1124/1