1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中粮科技中粮科技（000930）证券证券研究报告研究报告 2025 年年 06 月月 28 日日 投资投资评级评级 行业行业 农林牧渔/农产品加工 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 5.57 元 目标目标价格价格 6.8 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)1,859.72 流通A股股本(百万股)1,856.35 A 股总市值(百万元)10,358.66 流通A股市值(百万元)10,339.86 每股净资产(元)5.69 资产负债率(%)38.43 一年内最高/最低(元)6.

2、45/4.42 作者作者 吴立吴立 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517010002 戴飞戴飞 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520060004 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 中粮科技-季报点评:生物基可降解材料推进顺利，22Q3 聚乳酸关键原料丙交酯已开工！2022-10-30 2 中粮科技-公司专题研究:合成生物产业系列报告之中粮科技：从生物可降解材料产业角度看公司优势何在？2021-11-02 3 中粮科技-公司点评:拟建 3 万吨丙交酯项目，开拓聚乳酸广阔蓝海市场 2021-09-23 股价股价走势走势 国内玉米深加工龙头，红利价值随业绩改善凸显国内玉米

3、深加工龙头，红利价值随业绩改善凸显 1.中粮科技：国内玉米深加工龙头，红利价值随业绩改善凸显中粮科技：国内玉米深加工龙头，红利价值随业绩改善凸显 公司实控人为国资委 100%控股的中粮集团，现已形成覆盖食品及食品原料、生物能源和生物可降解材料等产品的玉米加工全产业布局，是国内规模和技术领先的玉米深加工企业。公司控制成本能力强，在 2024 年玉米价格创下 2020 年来新低背景下，使归母净利润实现扭亏，25Q1 公司归母净利润进一步超 4000 万元，同比增 63.17%，公司盈利能力正在快速修复中。公司历史上在净利润较好的年份会积极进行分红，未来随着玉米价格企稳公司历史上在净利润较好的年份会

4、积极进行分红，未来随着玉米价格企稳回升，公司红利价值或随业绩改善持续凸显。回升，公司红利价值或随业绩改善持续凸显。2.主营业务：以生物科技为核心，探索可持续发展的商业模式主营业务：以生物科技为核心，探索可持续发展的商业模式 1）生物能源：公司是我国燃料乙醇龙头）生物能源：公司是我国燃料乙醇龙头，拥有 135 万吨产能。燃料乙醇行业发展现已放缓。公司积极调整产业结构，扩大高端酒精、高附加值和小包装酒精产品市场，拓展二氧化碳等小副及废弃物的开发利用。在二氧化碳领域，公司已实现收益。近年来，我国鼓励非粮生物质燃料技术发展，近年来，我国鼓励非粮生物质燃料技术发展，可持续航空燃料可持续航空燃料 SAF

5、或为非粮燃料乙醇的未来带来广阔应用空间。或为非粮燃料乙醇的未来带来广阔应用空间。醇喷合成路线可通过乙醇生产 SAF。我们认为，航空领域快速增长的减碳需求，航空领域快速增长的减碳需求，或有望成为公司非粮燃料乙醇产品未来发展的新方向。或有望成为公司非粮燃料乙醇产品未来发展的新方向。2）生物发酵制品）生物发酵制品&淀粉原料：公司是国内淀粉糖龙头淀粉原料：公司是国内淀粉糖龙头，主营产品主要为果葡糖浆、麦芽糖浆、麦芽糊精，近年盈利能力均不断提升。果葡糖浆是公果葡糖浆是公司未来发力的重点司未来发力的重点，根据公司 2025 年度投资计划：公司将推进成都和太公司将推进成都和太仓合计仓合计70万吨产能的新项目

6、。万吨产能的新项目。此外还将进行柠檬酸泰国3.6万吨产能扩建；并待国内阿洛酮糖作为新食品原料获批后，计划新建阿洛酮糖项目。3）生物基可降解材料：）生物基可降解材料：公司主要产品为聚乳酸（PLA），多应用于包装、农业、医疗等领域。聚乳酸业务由公司子公司吉林中粮负责推进。聚乳酸业务由公司子公司吉林中粮负责推进。聚乳酸原料丙交酯、以及合成生物材料PHA 业务由公司子公司中粮榆树负责推进。2025 年，公司丙交酯项目将从吉林榆树迁至安徽蚌埠，预计建设周期自项目批复之日至投料试车共 18 个月。3.盈利预测盈利预测&估值分析估值分析&投资建议：投资建议：我们预计 2025-2027 年，公司实现营收 2