蓝黛科技-触控显示+动力传动双轮驱动新品未来可期-220504（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 2022 年年 05 月月 04 日日 证券研究报告证券研究报告公司公司研究研究报告报告 买入买入 （维持维持） 当前价： 5.84 元 蓝黛科技蓝黛科技（002765） 汽车汽车 目标价： 元（6 个月） 触控显示触控显示+动力传动双轮驱动动力传动双轮驱动，新品未来可期新品未来可期 投资要点投资要点 西南证券研究发展中心西南证券研究发展中心 分析师：王颖婷 执业证号：S1250515090004 电话：023-67610701 邮箱： 分析师：杨浩 执业证号：S1250520070002 电话：023-63726499 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据

2、来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股) 5.83 流通 A 股(亿股) 4.06 52 周内股价区间(元) 5.32-10.57 总市值(亿元) 34.03 总资产(亿元) 43.73 每股净资产(元) 3.50 相关相关研究研究 Table_Report 1. 蓝黛科技（002765） ：双主业协同发展，业绩高速增长 (2022-03-24) 2. 蓝黛科技 （002765） ： 预计四季度同比扭亏，增长势头持续 (2022-01-25) 3. 蓝黛科技（002765） ：业绩符合预期， 股权激励彰显发展信心 (2021-11-01) 4. 蓝黛科技（002765） ：电子业务高增

3、长，汽车部件触底回升 (2021-09-01) 推荐逻辑：推荐逻辑：1）触控显示+动力传动双主业发展，触控显示业务上一体化模组项目量产，向广达、仁宝、华勤、京东方、亚马逊等一线客户供货，车载显示上量，工控产品持续拓展，业务快速增长；2）动力传动业务发力大客户，为吉利、丰田、小康等一线厂商供应零部件；基本完成经营困难客户的减值计提止损，新品类如平衡轴箱、新能源减速器、齿轴等逐步上量，拓展西门子、金康等大客户，未来发展可期；3）基本面自 20年起大幅改善，21年及 22Q1业绩增长良好，预计未来三年利润复合增速为 31%。 触控显示触控显示深耕优质客源前景向好，项目投产大幅拉动业绩深耕优质客源前景

4、向好，项目投产大幅拉动业绩。2019年收购台冠科技进军触控显示领域， 2020 年相关业务均翻倍增长，21 年保持快速增长，贡献公司主要利润来源，形成动力传动+触控显示双主业协同发展模式。触控显示产品公司以平板电脑、笔电等消费电子终端为主，客户群体覆盖广达、仁宝、华勤、京东方等一线品牌企业。重庆基地项目产能量产并实现对亚马逊、京东方等客户的批量供货。此外，公司深耕汽车客户，车载显示业务已开始逐步上量；工控类产品着力发展大尺寸产品，提升产品市场空间，逐步完善触控模组、玻璃盖板和触控显示一体化模组的全产品线，受益于产能的逐步扩大、产品品类扩展和下游客户订单的增长，预计未来三年收入复合增速 31%。

5、 动力传动动力传动重梳战略，新能源浪潮下新产品迎来发展机遇重梳战略，新能源浪潮下新产品迎来发展机遇。2019年公司重新梳理业务战略，逐步转向全国大客户战略，打造市场化产品能力。产品方面，已基本完成变速器及零部件等存量产品的减值计提。新能源汽车发展浪潮下，新品类如发动机平衡箱已处于规模上量初期，成为吉利、长城、上汽等整车厂平衡轴总成供应商；新能源汽车减速器、齿轴类核心零部件拓展顺利，客户覆盖日电产、吉利威睿、比亚迪等高端客户，与法雷奥西门子、金康新能源签订战略合作协议， 部分新产品已进入样件 21年试产阶段， 若实现量产， 未来突破可期。 定增发力新能源市场， 股权激励彰显快速发展信心。定增发力

6、新能源市场， 股权激励彰显快速发展信心。公司 22年初拟非公开发行股票募资不超过 6 亿元用于新能源汽车高精密传动齿轮及电机轴制造项目及车载、工控触控屏盖板玻璃扩产，若顺利投产将带来新的增长曲线。股权激励 21年落地，业绩要求较高，将利于公司核心利益绑定，彰显公司未来发展信心。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2022-2024 年 EPS分别为 0.52元、0.65元、0.81元，对应 PE 为 11倍、9倍和 7倍。鉴于公司触控显示业务持续释放业绩，动力传动业务困境反转，新品迎来发展新机，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：市场拓展不及预期，产能扩产不及预期，商誉计提等风