1、行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 轻工制造/文娱用品 2025 年 06 月 25 日 AI、AR 眼镜多点开花，传统眼镜赛道的蝶变 看好智能眼镜行业深度报告之二 相关研究 明月镜片（301101）点评：2025 年品牌盛典点评：打造眼健康产业生态，持续发力离焦镜、AI 眼镜高潜赛道 2025/06/18 康耐特光学（02276）点评：2024 年报点评：收入增长稳健，产品结构升级带动盈利持续改善，XR 业务进展顺利、空间广阔 2025/04/09 智能交互时代已来，百镜大战如火如荼AI 眼镜行业深度（XR 系列深度之九）2024/12/31证券分析师 屠亦婷 A023051208

2、0003 杨海晏 A0230518070003 张海涛 A0230524080003 联系人 张海涛(8621)23297818 智能眼镜：Ai、AR 眼镜形态多点开花，具备全新智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，长期成长空间广阔。眼镜是最靠近人体三大重要感官的穿戴设备，天然具备大模型交互优势。目前广义的 AI 眼镜包括不带显的 AI 眼镜和带显的 AR 眼镜，兼具音频、摄像、直播、AI 交互、显示等功能；形态贴近于传统眼镜，便于佩戴，具备渗透率提升基础。AI 眼镜：Meta 产品引爆市场，国内外玩家争先入局。Meta 发布 RayBan Meta AI 智能眼镜，相较一代产品新增直播、A

3、I 交互功能，成就百万级爆品。根据维深信息统计，2024 年 RayBanMeta 销量达 142 万台，25Q1 销量 60 万台，同比增长 209%。标杆产品的示范作用下，叠加大模型持续迭代，国内外玩家加速布局 AI 眼镜产品，预计行业进入快速扩容期。AR 眼镜：光学解决方案持续迭代，AR 为智能眼镜终极方案。相较于 AI 眼镜，AR 眼镜核心增量为显示功能，AI 交互方式、应用场景得到大幅延展。1）显示：AR 眼镜常用方案为 LCOS、Micro OLED 和 Micro LED，后两种为主动式自发光，具备更快的响应度和对比度；2）光学：前期路径为棱镜、自由曲面、Birdbath（主流）

4、等；近年来光波导方案（衍射、阵列等）逐渐受到关注，占比持续提升，核心亮点在于轻薄、更类眼镜、适合日常场景佩戴；光学与显示的搭配通常为 Birdbath/阵列光波导+Micro OLED，衍射光波导+Micro LED。此外 24 年 9 月 Meta 发布Orion 原型机产品，全彩碳化硅光波导，FOV 可达 70 度，功能完善指引智能眼镜终极方案。国内智能眼镜初创玩家快速发展。1）雷鸟创新：实控人为李东生，AI、AR 眼镜多路径推进，目前旗舰产品包括雷鸟 V3、Air3S/Pro、X3 Pro，并推出全贴合近视解决方案。2）Xreal：联合创始人为徐驰、肖冰、吴克艰，深耕 BirdBath

5、方案，创业之初即定位全球化，布局运营商渠道快速壮大，近期与谷歌合作产品研发。3）Rokid：创始人为祝铭明，Birdbath、光波导等多产品形态发展，Rokid Glasses 爆红网络，与蓝思科技合作加速发展。4）星纪魅族：脱胎于星纪时代和魅族，All in AI 推动“手机+XR+智能汽车”战略布局。5）INMO 影目科技：创始人为杨龙昇曾任酷派穿戴事业部总经理，卡位阵列光波导技术，布局翻译垂类领域应用。智能眼镜具备全新智能穿戴设备+传统眼镜升级迭代双重属性，长期空间广阔。1）智能穿戴设备维度：部分替代手持智能相机、可穿戴腕带设备、TWS 耳机甚至手机的功能，24 年手持智能相机、智能手表

6、、TWS 耳机、智能手机出货量分别为 0.52、0.72、3.3、12.2 亿台。2）眼镜维度：传统眼镜应用场景广泛，价格与智能眼镜接近，后续有望迭代升级。2024 年全球成品老花镜、太阳镜出货量分别为 2.77、4.13 亿副，而单独的近视镜片、镜框出货量分别为 8.16、6.99 亿副。智能为翼，看传统眼镜赛道的蝶变，中游镜片制造和下游眼镜渠道仍扮演核心角色 中游镜片制造：需求端，产品结构向高折化、功能化升级，全球需求稳健增长，中国增长潜力大。供给端，国际品牌具备先发优势，康耐特光学、明月镜片等国内企业逐渐实现进口替代。智能眼镜有望驱动行业量价齐升：1）智能眼镜高客单，消费者愿意匹配更高单