1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告|请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明强于大市强于大市维持2025年06月25日（评级）分析师 王奕红 SAC执业证书编号：S1110517090004分析师 张建宇 SAC执业证书编号：S1110525040002分析师 唐海清 SAC执业证书编号：S1110517030002分析师 康志毅 SAC执业证书编号：S1110522120002AI算力系列之交换机：算力网络稳定“核心”，算力系列之交换机：算力网络稳定“核心”，助力助力AI高效发展高效发展行业深度研究交换机是实现网络互联的关键设备交换机是实现网络互联的关键设备，数据中心建设推动交换

2、机需求增长数据中心建设推动交换机需求增长。以太网交换机是用于网络信息交换的网络设备，并遵从OSI模型，主要工作在物理层、数据链路层、网络层和传输层。国内外数据中心市场规模持续增长，数据中心交换速率不断提升，带动网络设备升级更新。此外，白盒技术推动交换机软硬件解耦，降低购置和运维成本；CPO交换机市场前景广阔，国内外大厂争相布局。交换机市场集中度较高交换机市场集中度较高，交换机代工市场较为分散交换机代工市场较为分散。2024年，全球市场交换机前五厂商为思科、Arista、华为、HPE、新华三，前五厂商的市场份额为69.60%，市场集中度较高，思科以35.9%的市场份额位列全球第一；中国交换机前五

3、厂商的市场份额为89.7%，华为以32.4%的市场份额位列国内第一。交换机代工模式分为OEM和ODM，ODM合作模式对制造服务商的综合实力要求高，业务合作关系也更加紧密。交换机代工向中国大陆转移。交换芯片为交换机的核心部件交换芯片为交换机的核心部件，PHY芯片是交换机重要的组成部分芯片是交换机重要的组成部分。全球以太网交换芯片市场规模持续增长，未来主要规模增量将来自商用厂商；数据中心将成为未来中国商用以太网交换芯片市场增长的主要推动力。交换芯片行业壁垒较高，海外巨头垄断交换芯片市场，国产替代空间较大，国产芯片与海外相比存在代际差异。PHY芯片是以以太网有线传输为主要功能的通信芯片，用以实现不同

4、设备之间的连接。以太网物理层芯片领域集中度较高，欧美和中国台湾厂商拥有较大的领先优势。网络可用性决定网络可用性决定GPU集群算力的稳定性集群算力的稳定性，AI推动数据中心交换机向更高速率发展推动数据中心交换机向更高速率发展。AI大模型参数量呈指数级增加，算力需求规模持续提升，但大集群不等于大算力。为了缩短训练时间，大模型训练通常采用分布式训练技术，RDMA技术绕过操作系统内核，降低卡间通信时延，主要采用IB和RoCEv2方案。IB方案时延较低，但成本略高，供应商主要以英伟达为主。根据DellOro Group 预测，预计到2027年，以太网将超越InfiniBand。此外，AI推动数据中心交换

5、机的升级和扩容，且800G端口占比逐步提升。建议关注：建议关注：盛科通信、裕太微、锐捷网络、紫光股份（与计算机组联合覆盖）、中兴通讯、菲菱科思、共进股份。风险提示风险提示：AI应用发展不及预期的风险；中美贸易摩擦升级的风险；市场竞争加剧的风险；新技术和新产品研发失败的风险。摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明目录1.交换机行业概况及技术趋势交换机行业概况及技术趋势2.交换机产业链分析交换机产业链分析3.AI发展带动交换机升级发展带动交换机升级4.建议关注的建议关注的上市公司上市公司4请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明交换机行业概况及技术趋势交

6、换机行业概况及技术趋势15请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明资料来源：盛科通信招股说明书，灼识咨询，天风证券研究所1.1.1.1.交换机是实现网络互联的关键设备交换机是实现网络互联的关键设备交换机是搭建网络的核心设备之一，主要功能为扩大网络覆盖范围，能为子网络提供更多的连接端口。交换机是搭建网络的核心设备之一，主要功能为扩大网络覆盖范围，能为子网络提供更多的连接端口。对外提供网络端口：对外提供网络端口：以太网交换设备对外提供高速网络连接端口，直接与主机或网络节点相连，可为接入设备的任意多个网络节点提供电信号通路和业务处理模型，其拥有一条高带宽的背部总线和内部交换矩阵，可进行多个端口之间的数