1、证券研究报告|公司深度|煤炭开采 1/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 晋控煤业(601001)报告日期：2025 年 06 月 21 日 攻守兼备，资产注入打开成长空间攻守兼备，资产注入打开成长空间 晋控煤业晋控煤业深度报告深度报告 投资投资建议建议 晋控煤业是晋能控股煤业集团晋控煤业是晋能控股煤业集团旗下旗下唯一的煤炭能源上市公司唯一的煤炭能源上市公司，公司经营以煤炭产销为主、工程及运输等其他业务为辅，近十年陆续收购了塔山煤矿股权、同忻矿股权等多处集团资产。2025 年 1 月 16 日，为进一步解决同业竞争问题，晋控煤业决定启动收购间接控股股东晋能控股集团部分资产的工作，涉及标的为

2、潘家窑矿探矿权及相关资产。煤炭业务深入解读：资源丰富，煤质较优，成本低廉煤炭业务深入解读：资源丰富，煤质较优，成本低廉 煤炭资源：煤炭资源：新增煤矿储量较多，埋藏浅、煤层厚，煤质优势显著，产能超千万，其中塔山煤矿是目前全球设计能力最大的单井口井工矿井。相对优势：相对优势：自产煤成本优势明显，吨煤毛利水平处于行业中游 经营良好：经营良好：2015-2021 年煤炭板块营收毛利整体均呈增长趋势，2022-2024 略有回落，但 2024 年煤炭营收和毛利分别为 147 亿元、73.19 亿元，保持在较高水平。2021-2024 年煤炭业务毛利率维持在相对高位。投资价值：区位优势明显，投资价值：区位

3、优势明显，业务与业务与资产结构占优，集团资源注入可期资产结构占优，集团资源注入可期 区位优势：区位优势：主力煤矿位于距东南沿海最近的主产地山西，运输成本低，公司在煤价低位时仍能保持盈利，一旦煤价反弹，晋控煤业有望获得更大盈利空间。市场策略市场策略：长协煤比例维持在 40%，构建了攻守兼备的竞争优势。资产结构：资产结构：低负债高现金流，分红稳定，股利支付率近四年持续增长。综合来看，公司具备低负债、高现金流、高现金质量三大优点，不仅保证了公司分红的持续性和稳定性，也为产能整合、资产注入等战略预留资本空间，凸显弱周期属性下的长期配置价值。集团资源：集团资源：晋能控股集团煤炭资源储量丰富，是全国第二大

4、煤炭企业，年产能超4 亿吨，而晋控煤业是晋能控股集团旗下唯一的煤炭上市平台，未来资产注入空间较大。盈利预测与估值盈利预测与估值 结合公司 2024 年及 2025 年一季度经营情况以及近期市场的情况，考虑旺季需求有望提振煤炭市场，我们认为 2025 年煤炭价格（秦皇岛 Q5500）中枢同比下降约 100 元/吨，2026-2027 年煤价略有增长。我们预测公司 2025-2027 年归母净利润为 21.78、22.67、24.49 亿元，同比-22.44%、+4.08%、+8.03%。2025-2027 年每股收益分别为 1.30、1.35、1.46 元。晋控煤业的煤炭资源储备优良，整体盈利能

5、力突出，业绩稳健，当前股息率较高，未来具备成长性，估值存在修复空间。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 煤炭需求不及预期、安全生产事故影响、煤炭销售不及预期、公司分红率不及预期、资产注入不及预期等。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：樊金璐分析师：樊金璐 执业证书号：S1230525030002 分析师：程镱分析师：程镱 执业证书号：S1230524100002 基本数据基本数据 收盘价￥11.65 总市值(百万元)19,498.60 总股本(百万股)1,673.70 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 -37%-26%-16%-5%6%16%24/0624/0724/

6、0824/0924/1024/1225/0125/0225/0325/0425/0525/06晋控煤业上证指数晋控煤业(601001)公司深度 2/19 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务摘要财务摘要 Table_Forcast(百万元)2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 15,033 12,230 12,722 13,596 (+/-)(%)-2.01%-18.64%4.02%6.87%归母净利润 2,808 2,178 2,267 2,449 (+/-)(%)-14.93%-22.44%4.08%8.03%每股收益(元)1.68 1.30 1.35 1.46 P/