Robinhood Markets-美股公司研究报告-加密复苏最大受益者政策东风叠加牛市周期-250620（25页）.pdf

1、Robinhood Markets(HOOD)首发报告首发报告买入买入2025 年 6 月 20 日 表：盈利摘要股价表现表：盈利摘要股价表现资料来源:公司资料,第一上海预测 资料来源:彭博盈利摘要截至12月31日止财政年盈利摘要截至12月31日止财政年度度23年实际24年实际25年预测26年预测27年预测23年实际24年实际25年预测26年预测27年预测总营业收入（百万美元）1865.002951.003684.823930.444589.01变动37.33%58.23%24.87%6.67%16.76%净利润-541.001411.001333.631438.272268.75变动-47.

2、37%-360.81%-5.48%7.85%57.74%每股盈利（美元）($0.60)$1.56$1.47$1.58$2.50变动-48.58%103.13%2682.94%16.55%19.30%股息N/AN/AN/AN/AN/A市盈率78.35美元（估）-67.3141.0754.1253.5339.620.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00202406182024070220240716202407292024080920240822202409052024091820241001202410142024102520241107

3、20241120202412042024121720241231202501152025012920250211202502252025031020250321202504032025041620250430202505132025052720250609金煊金煊852-25321539L.hk主要资料主要资料行业 金融服务 股价 78.35 美元 目标价 91.00 美元(+16%)股票代码 HOOD.US 已发行股本 8.82 亿股 总市值 691.41 亿美元 52 周高/低 78.74 美元/13.98 美元 每股账面价值 8.99 美元 主要股东 The Vanguard Group

4、 Inc.（8.41%）Baiju Bhat（6.80%）Blackrock,Inc.（4.58%）FMR LLC（3.83%）Newlands Management Operations LLC （2.74%）加密复苏最大受益者，政策东风叠加牛市周期加密复苏最大受益者，政策东风叠加牛市周期以“零佣金”为核心：以“零佣金”为核心：Robinhood Markets,Inc 是一家金融科技公司。它凭借简洁易用的移动和网页平台，以零佣金交易为核心，并提供碎股购买等特色服务，吸引了大量用户，尤其是年轻投资者。其独特盈利模式依赖客户现金利息、融资融券利息以及向高频交易商出售订单流，而非传统佣金。Mem

5、e 股热潮以及加密业务的崛起：Meme 股热潮以及加密业务的崛起：公司在 2020-2021 年的 Meme股和加密货币（如狗狗币）狂潮中，其平台成为交易核心，用户量激增。近期积极拓展国际市场并优化服务，其“零佣金+加密入口”模式在 2024q4 迎来爆发，其中加密货币交易收入占比首次突破 35%，同时入金客户增至 2520 万，客均资产 5773 美元，有力印证了该商业模式的强劲增长和可持续性。以“金融民主化”为使命：以“金融民主化”为使命：公司将股票交易转化为日常移动行为，成为美国增量投资者的核心入口。如今 50%的新入场零售投资者选择 Robinhood，正是对其“金融民主化”使命和“零

6、心理负担”模式成功的终极验证。多样化的产品和服务：多样化的产品和服务：公司提供覆盖股票、ETF、期权及主流加密货币的交易服务，大幅降低各类投资门槛。其订阅服务提供额外购买力/保证金和专业工具。平台同时打破财富管理高门槛，允许散户小额投资专业 ETF 组合，并辅以投资者教育。精准聚焦千禧一代和 Z 世代：精准聚焦千禧一代和 Z 世代：该群体对加密货币兴趣浓厚，偏好移动化、便捷化投资，并倾向使用杠杆。平台通过“零佣金+碎股交易”显著降低门槛，依托极简设计和社交功能提升粘性，并积极布局加密货币及国际业务，满足其新兴资产需求。目标价 91.00 美元，首次覆盖给予买入评级：目标价 91.00 美元，首