1、 New rules for an old game: Banks in the changing world of financial intermediationMcKinsey Global Banking Annual Review 2018重写游戏规则： 金融中介圈如何改变银行业 麦肯锡全球银行业年度报告 （ 2019年1月16日）重写游戏规则：金融中介圈如何改变银行业III序言本文系麦肯锡公司全球银行与证券行业（ “银行业” ） 的第八篇年报。 该报告的数据和洞见来源于Panorama全景数据库， 即麦肯锡专属的银行与金融科技研究机构， 以及全球客户和从业者的实践经验。距离当年震惊

2、世界的金融危机已有十年， 经过全球银行业和金融监管者的不懈努力， 金融体系已从混乱的边缘回到更加安全的正轨上。 若从数字来看， 全球一级资本充足率从2007年的9.8%上升到了2017年的13.2%， 这是用于衡量银行体系安全性的一个重要指标。 涉及风险的其他指标也有所改善， 例如有形普通股权益比率从2010年的4.6%增加到了2017年的6.2%。报告第一章将为大家呈现行业的现状与估值。 若将上述提及的资本增长都考量在内， 不难发现业绩已经企稳， 过去五年的表现尤为稳健。2012年以来， 全球银行业的净资产收益率 （ROE） 一直徘徊在8%到9%之间， 行业市值也从2010年的5.8万亿美元

3、增加到了2017年的8.5万亿美元。 危机仅仅过去十年， 短短时间内取得的成绩证明银行业拥有强大的复原力。然而， 稳健并不意味着抢眼， 就增长而言， 银行业的表现持续低迷。 过去五年间， 行业收入的年增速仅为2%， 显著低于5%到6%的历史记录。纵观多个行业， 银行业的净资产收益率算是处在中游。 不过， 若是以投资者的视角来审视该行业， 我们就会感受到惊人的落差：2012到2017年间， 银行业的市净率要低于其他所有主要行业， 甚至对公用事业、 能源和材料等业绩相对不温不火的行业都只能 “望洋兴叹” 。 在市盈率等其他估值倍数上， 银行业也明显处于落后状态。 本报告的宗旨之一， 就是理解投资者

4、为何对银行的未来如此缺乏信心。投资者对银行业的前景究竟持何种态度？ 他们又对银行业有何种认知？ 其实， 投资者对银行的种种顾虑 （如没有能力突破业绩平稳却又平淡的固定轨道） ， 从某种程度上而言， 直接导致了银行业的估值倍数偏低。 增长动能的不重写游戏规则：金融中介圈如何改变银行业IV足， 以及部分市场不良贷款的增多 ， 也会影响人们对未来的预期。 不过， 麦肯锡认为， 投资者对银行业前景的顾虑部分源自一种担忧， 即银行业能否守住其在金融中介圈中的领导地位。第二章将深度审视该议题。 据我们估计， 金融中介圈中储蓄、 转账、 借贷、 投资和风险管理等业务涉及的资金总额约为260万亿美元， 其收入

5、在 2017年约为5万亿美元， 约等于190个基点， 其中大部分归银行所有 （在2011年时平均水平还约为220个基点） 。 本报告也将探索这5万亿美元的收入池会如何随时间推移而演变。银行在金融中介圈中的领导地位受到了威胁。 科技创新和社会政治经济大环境的转变正在重塑整个业态， 一批新的入侵者蜂拥而入， 包括其他大型金融机构、 专业金融服务提供商， 以及科技企业。 这种冲击并非片面， 但也并不预示着银行的完结。 整个体系会何去何从？ 麦肯锡认为， 借助科技和监管的力量， 原本错综复杂的金融中介圈将会简化为三个层面。 正如水流永远追随最合适的方向， 资金也会流经最能满足其需求的中介层。第一层由日

6、常商务和交易业务组成， 如存款、 支付和贷款等。 在这里， 你几乎可以忽略中介的存在， 且这些业务最终将被嵌入客户的日常数字化生活中。 第二和第三个层面将会依靠科技和数据产生的杠铃效应， 一方面促成更有效的人际互动， 另一方面实现完全的自动化。第二个层面也会包含若干产品和服务，但其中扮演关键作用的， 是银行与客户之间的关系， 以及银行对客户及市场的了解， 如并购、 衍生品结构设计、 财富管理和企业贷款业务。 该领域的领导者将会利用人工智能大力强化人际互动， 但不会彻底取代它。 第三个层面大体属于B2B。 例如， 大规模的销售和交易、 标准化的财富和资产管理， 以及部分贷款发放业务。 在这个层面