1、北交所公司深度报告北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/30 富士达富士达（835640.BJ）2025 年 06 月 21 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/6/20 当前股价(元)27.01 一年最高最低(元)39.98/10.34 总市值(亿元)50.71 流通市值(亿元)48.78 总股本(亿股)1.88 流通股本(亿股)1.81 近 3 个月换手率(%)194.77 产业基地达产并获得商业卫星、无人机千万以上批量订单，2025Q1 营收1.90 亿 元 北 交 所 信 息 更 新-2025.5.27 高速铜缆完成小批量生产线建设，预

2、计 2024 归母净利润 5,0005,500 万元北交所信息更新-2025.1.25 商业卫星占优+切入高速铜缆，2024Q1-3实现营收5.59亿元北交所信息更新-2024.11.19 深耕深耕国内国内射频连接器射频连接器，技术领先技术领先+航天突破航天突破+产能释放驱动新成长产能释放驱动新成长构筑三维优势构筑三维优势 北交所公司深度报告北交所公司深度报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师） 证书编号：S0790522080007 航空航天航空航天射频连接器专小巨人，产品应用于防务射频连接器专小巨人，产品应用于防务、通信通信、卫星卫星等领域等领域 富士达是航空航天射频连接器国家级专精特新小巨

3、人，产品广泛应用于防务、通信、卫星等领域，公司 2024 年营业收入 7.63 亿元，归母净利 0.51 亿元。2025Q1富士达营收 1.90 亿元，归母净利 1237.06 万元。考虑到考虑到 1）募投项目富士达产业）募投项目富士达产业基地（二期）已经进入达产年，基地（二期）已经进入达产年，HTCC 生产线项目步入量产阶段；生产线项目步入量产阶段；2）公司在高）公司在高性能射频同轴连接器领域技术领先优势仍维持，宇航级射频同轴电缆组件领先性能射频同轴连接器领域技术领先优势仍维持，宇航级射频同轴电缆组件领先地位巩固；地位巩固；3）公司与下游优质客户合作关系紧密，是航天八院等院所合格供方，）公司

4、与下游优质客户合作关系紧密，是航天八院等院所合格供方，与华为合作超与华为合作超 20 年；年；4）下游防务需求长期有望逐步修复，）下游防务需求长期有望逐步修复，5G 通信规模不断扩通信规模不断扩大，大，智算中心等智算中心等对高性能连接器及电缆组件需求有望进一步提升对高性能连接器及电缆组件需求有望进一步提升 5）低轨卫星低轨卫星星座计划为射频连接器行业带来新机遇星座计划为射频连接器行业带来新机遇，我们维持 2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027 年实现归母净利润 1.05/1.51/1.78 亿元，对应 EPS 为 0.56/0.81/0.95 元/股，当前股价对应 PE 为 5

5、1.6/35.8/30.4X，我们维持“买入”评级。航天防务需求长期有望修复，商业航天发展全面加速，航天防务需求长期有望修复，商业航天发展全面加速，5G 通信发展持续向好通信发展持续向好 我我国国防支出预算平稳增加，长期支撑防务领域需求逐步修复。国国防支出预算平稳增加，长期支撑防务领域需求逐步修复。根据中央和地方财政预算草案报告，2025 年我国国防支出预算为 17846.65 亿元，同比增长7.15%。近年来，近年来，我我国商业航天保持快速发展态势，市场规模快速增长国商业航天保持快速发展态势，市场规模快速增长。根据中商产业研究院数据，2023 年我国商业航天市场规模约为 19436.2 亿元

6、，同比增长23.2%。下游通信市场景气度持续向好，下游通信市场景气度持续向好，我我国国 5G 用户规模不断扩张用户规模不断扩张。根据 2024年通信业统计公报，截至 2024 年底，我国 5G 基站为 425.1 万个，同比净增 87.4万个；5G 用户达到 10.14 亿（+25.96%）。射频同轴连接器行业增长前景广阔射频同轴连接器行业增长前景广阔。智研瞻预计 2030 年中国射频同轴（RF）连接器行业市场规模将达 55.71 亿美元。公司高度重视研发投入，下游具备众多优质客户，募投项目有望贡献增量公司高度重视研发投入，下游具备众多优质客户，募投项目有望贡献增量 公司公司研发人员占比研发人