1、国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2025 年年 06 月月 19 日日公司研究公司研究评级：买入评级：买入(首次覆盖首次覆盖)研究所：证券分析师：邱迪S证券分析师：李航STable_Title深耕电动工具配件，静待第二曲线打开深耕电动工具配件，静待第二曲线打开山东威达（山东威达（002026）公司深度研究）公司深度研究最近一年走势相对沪深 300 表现2025/06/18表现1M3M12M山东威达1.6%-11.5%36.8%沪深 300-1.2%-4.1%8.4%市场数据2025/06/18当前价格（元）11.4252 周价格区间（元）7.28-13.45总市值（百万）5,089.

2、93流通市值（百万）4,889.65总股本（万股）44,570.33流通股本（万股）42,816.51日均成交额（百万）81.54近一月换手（%）4.46投资要点投资要点:电动工具配件龙头，拓展布局多极成长。电动工具配件龙头，拓展布局多极成长。山东威达系电动工具钻夹头隐形冠军，根据大众网，公司钻夹头自 2001 年起全球市占率第一、2024年达 50%。上市后，公司一方面横向拓展电动工具配件业务，实现各类配件一体化协同生产，并投建越南、墨西哥基地以加强出口；另一方面收购上海拜骋、苏州德迈科、济南一机等公司，切入电池包及充电器、新能源汽车换电站、数控机床等新兴领域。2024 年，全球电动工具景气

3、度复苏，叠加子公司产品、客户突破，公司实现归母净利润 3.01 亿元，同比增长 81.9%。伴随海外基地投产和新兴业务催化落地，公司业绩有望持续增长。全球电动工具周期向上全球电动工具周期向上，龙头优势有望持续兑现龙头优势有望持续兑现。2025 年，全球电动工具周期向上：需求端，中美欧均进入降息通道带动建筑业回暖，终端零售商启动补库，家得宝、劳氏 2024 财年存货分别同比增长 12%、3%，需求向上游制造传导。供给端，无绳化、锂电化等行业趋势推动电动工具产品迭代，整机厂研发投入持续增加，TTI 2024 财年研发费用同比增长 18%，带来配件增量需求。2025Q1，国内电动工具产量 0.5 亿

4、台，同比增长 15%；出口金额 26.9 亿美元，同比增长 14%。公司有望凭借规模、合作、全球化布局等优势，进一步稳固配件龙头地位，叠加上游原材料降价以及上海拜骋产品突破，公司主业盈利能力有望进一步提升。新兴业务催化不断落地，新兴业务催化不断落地，第二曲线第二曲线有望有望打开打开。新能源汽车换电站方面，蔚来四代站落地，并与宁德时代展开换电合作，2025 年新建换电站有望达 2000 座以上，市场空间同比增长超 227%，昆山斯沃普有望受益。数控机床方面，“中国制造 2025”节点将至，2025Q1 国内机床产量同比增长 17%、机床贸易顺差同比增长 44%，济南一机有望再成长。在主业龙头优势

5、稳固的背景下，公司有望利用近 20 亿元在手资金，进一步拓展新兴业务，打开第二曲线。盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级考虑到全球电动工具周期向上，公司配件龙头优势稳固，且新兴业务催化不断落地，有望打开第二曲线，我们预计公司营收和盈利能力有望在 2025-2027 年持续增长。我们预计 2025-2027年公司营业收入分别为 25.24、28.07、30.76 亿元，同比+13.6%、+11.2%、+9.6%；归母净利润分别为 3.44、3.92、4.29 亿元，同比+14.6%、+13.8%、+9.5%；对应 PE 分别为 14.27x、12.53x、11.44x，首次覆盖，给予“买 证券研

6、究报告请务必阅读正文后免责条款部分2入”评级。风险提示风险提示1）原材料价格波动；2）国际贸易壁垒风险；3）美联储降息不及预期；4）公司海外产能释放不及预期；5）公司新兴业务拓展不及预期；6）公司其他经营、治理风险；7）研究员测算与预测误差。Table_Forcast1预测指标预测指标2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）2221252428073076增长率(%)-6141110归母净利润（百万元）300344392429增长率(%)80151410摊薄每股收益（元）0.670.770.880.96ROE(%)8101010P/E14.6914.2712.5311.44P