嵘泰股份-公司研究报告-铝合金压铸领军企业积极开拓第二增长曲线-250618（49页）.pdf

1、铝合金压铸领军企业，积极开拓第二增长曲线证券研究报告投资评级：（）报告日期：2025年06月18日买入维持（）嵘泰股份分析师：林子健SAC编号：S1050523090001公司深度报告605133.SHPAGE 2投 资 要 点转向器壳体全球领军企业，优质客户赋予成长动能嵘泰股份成立于2000年，主要产品为汽车转向、传动、制动等铝合金精密压铸件。2011年公司与博世合作电动转向壳体，完成大众EPS首个国产化项目，逐渐与博世、采埃孚、蒂森克努伯等全球知名汽车Tier1建立了持续稳定的合作关系，公司转向器壳体零部件市占率从2017年的12.43%逐年攀升至2021年的21.46%，处于市场领先地位

2、。公司依托电动转向机壳体产品优势+新能源三电等新产品布局，新获/新增开发博世、采埃孚、蒂森克虏伯、蔚来等新项目。除通过原先Tier1客户进行配套外，公司新能源三电系统产品直接供应国内外头部新能源车企，实现从Tier2到Tier1的突破，相关产品已陆续量产，带动公司营收快速增长。墨西哥二期工厂产能逐步释放，对美贸易风险整体可控墨西哥工厂供应特斯拉 Cybertruck零部件，今年爬产顺利有望扭亏。2016年公司在墨西哥瓜纳华托州设立子公司莱昂嵘泰并于2017年投产，2022年莱昂嵘泰首次扭亏为盈，2023年墨西哥二期已完成厂房建设。公司主要通过墨西哥工厂将产品出口至美国，从国内出口至美国的产品占

3、比较低，不足1%，并且主要采用FCA贸易方式，对美贸易敞口较小。“墨西哥汽车轻量化铝合金零件扩产项目”达产后，预计将产生年平均利润总额6,050.93万元；“墨西哥汽车精密铝合金铸件二期扩产项目”达产后，预计将产生年平均利润总额4,945.74万元，两个项目达产后将贡献年利润约1.1亿元，有望大幅提升公司盈利水平。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 3投 资 要 点合作与外延并举，加码布局人形机器人核心零部件强强联合，携手行星滚柱丝杠头部企业江苏润孚进军丝杠赛道。2025年，嵘泰股份拟与江苏润孚动力共同设立“江苏润泰机器人科技有限公司”，嵘泰股份持股45%。子公司润泰将开

4、展用于人形机器人和汽车底盘系统的行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的研发、生产业务。同时，嵘泰股份子公司河北力准还将与润孚合资成立一家螺纹设备孙公司，河北力准机械持股65%，润孚持股35%。合资孙公司将主要开发、生产用于制造行星滚柱丝杠、滚珠丝杠的相关专用型设备及通用设备。子公司河北力准携手德国顶尖设备供应商共同打造高端加工中心，牢牢把握丝杠杠螺纹加工产能瓶颈。同时，公司将加大对丝杠轴承、减速器、微特电机、传感器、驱动器、控制器等核心零部件项目的对接与筛选，通过合资、参股、收并购等方式进行业务合作公司，继续加码人形机器人赛道。盈利预测我们预测公司2025-2027年收入分别为31.4/40.2/49.8亿

5、元，归母净利润为2.8/3.6/4.5亿元，当前股价对应PE分别为29.5/22.9/18.5倍。公司通过转向壳体积累优秀客户资源，盈利能力较强，三电、传动、制动零部件品类、项目不断拓展，主业维持高增速，与江苏润孚强强联合开辟人形机器人第二增长曲线，走入成长快通道，维持”买入“投资评级。诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明盈 利 预 测资料来源：wind，华鑫证券研究预测指标2024A2025E2026E2027E主营收入（百万元）2,3523,1394,0154,975增长率（%）16.4%33.5%27.9%23.9%归母净利润（百万元）163281363450增长率（%）11

6、.9%72.1%29.2%23.8%摊薄每股收益（元）0.881.291.672.07ROE（%）6.0%9.9%12.1%14.0%诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 4风 险 提 示地缘政治风险产能爬坡不及预期风险市场需求不及预期风险人形机器人市场增长不及预期风险诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 5目录CONTENTS2.转向器壳体龙头，发力新能源三电壳体3.前瞻布局墨西哥产能，谋求全球化发展1.铝合金压铸领军企业，开拓第二增长曲线诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明4.设立合资公司，进军人形机器人赛道PAGE 65.盈利预测与投资