1、2025年6月15日无人车商用呈指数级增长，大物流降本空间广阔行业评级：看好证券研究报告快递物流行业深度报告分析师李丹邮箱证书编号S1230520040003研究助理张梦婷1、随着无人车技术日渐成熟，快递无人车正从“技术验证”阶段迈向“商业正循环”，在政策开放加速度、成本不断下降等合力驱动下，行业有望于2025年迎来规模化商用拐点。当前无人车在物流末端主要应用于“最后一公里”配送、工业园区运输、商超零售、生鲜外卖等领域。2、根据工信部数据显示，截至2024年8月，全国共建设17个国家级测试示范区，7个车联网先导区，16个“双智”试点城市，开放测试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700

2、张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700套，多地开展云控基础平台建设。3、根据车路云一体化智能网联汽车产业产值增量预测按照中性预测，预计城市末端无人配送 2025 年、2030 年我国城市末端配送产值增量为 128 亿、977 亿元。4、当前主要的无人车企业的主流产品大小分布在在3-8m，平均售价约5万元。主要商业模式是整车出售+FSD（自动驾驶服务订阅）。以九识为例，E系列首款车型E6正式售价19800元，同时推出行业颠覆FSD（完全智能驾驶）月度订阅服务，低至1800元/月。5、投资建议：1）顺丰控股：公司依托直营体系+多元化业务场景，通过成本端、时效升级

3、和服务溢价三重红利加固护城河，重构末端降本增效。根据公司数据：山东顺丰在鲁西十城共计投入52台无人车，其中48台无人车应用于中转直发场景，单车日均往返5个来回，日均行驶6240km，运输8万票快件，运输单票成本下降1.32元/票，效率提升30%。2）加盟快递：根据我们的测算，无人车的应用将为加盟快递单票末端成本节降0.07元左右。推荐申通快递（业绩高弹性）、极兔速递（中国市场经营改善显著，降本空间相对较大）、中通快递（行业龙头）、圆通速递。摘要2NAlYoXlZcZlXqRnPnOoM6MdNaQnPpPnPrMeRrRoQiNpOsN9PpPvMuOmQoNwMpPvM风险提示31、政策推进

4、不及预期2、技术迭代风险3、交通安全风险4、降本不及预期目录C O N T E N T S行业概览0102主要产品介绍03快递降本实例404投资建议行业概览01Partone5添加标题无人车配送主要场景016电商快递分拨中心末端网点末端网点小区驿站商超零售配送中心商超门店商铺门店城市中心生鲜外卖商超门店配送位置（2024年2月美团在深圳启动30分钟生鲜食杂送达测试）工厂园区工厂仓库仓库指定点（危险品、药品转运、化学试剂送检、患病牲畜转运、废弃物转运等）资料来源：2024年末端无人配送行业研究报告，运联智库，浙商证券研究所添加标题95%行业概况：无人配送重塑“最后一公里”017快递末端配送：从物

5、流枢纽到最终消费者的最后一段运输环节，目前通常有三种形式：送货上门、快递驿站、智能快递柜，主要通过小型运输工具完成。目前的无人车主要应用于将包裹从末端快递网点运输至快递驿站。揽件目的地转运中心干线运输始发地转运中心加盟网点包裹集中+支线运输末端配送加盟网点支线运输+包裹分拣快递驿站资料来源：浙商证券研究所添加标题各地无人车相关政策018资料来源：新石器官网，浙商证券研究所点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题全国无人车示范城市范围不断扩大029资料来源：20

6、24年末端无人配送行业研究报告，运联智库，浙商证券研究所 工信部数据显示，截至2024年8月，全国共建设17个国家级测试示范区，7个车联网先导区，16个“双智”试点城市，开放测试道路3.2万多公里，发放测试示范牌照超过7700张，测试里程超过1.2亿公里，各地智能化路侧单元（RSU）部署超过8700套，多地开展云控基础平台建设。点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题点击此处添加标题添加标题点击此处添加标题添加标题头部公司牵头起草行业标准，政企共建监管体系0210资料来源：新石器官网，浙商证券研究所图：新石