1、苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会苹果入局折叠屏，关注产业链布局机会手机系列深度报告（一）手机系列深度报告（一）分析师|卢宇程 S0800525040002 分析师|徐乙苒 S0800525050001 西部证券研发中心2025年6月15日证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论2 苹果入局折叠屏产品苹果入局折叠屏产品，有望带动行业创新升级有望带动行业创新升级。近年来，智能手机市场增速放缓，折叠屏手机市场有望成为下一破局点。据IDC数据，2023年全球折叠屏手机出货增长率6%。中国市场引领折叠屏手机行业发展，

2、2024年一季度至三季度，全球折叠屏出货量的46%来自中国。目前，折叠屏领域华为、三星、OPPO等玩家众多，安卓阵营竞逐的同时，苹果正在加速布局，计划推出首款折叠屏iPhone，预计2026年上市。关键环节：关键环节：UTG。1）UTG产业链梳理。当前屏幕盖板主流用材主要为CPI和UTG，UTG复合盖板已经超越CPI占据主流地位。UTG盖板生产工艺路线分为一次成型法与二次成型（减薄）法，一次成型法工艺壁垒较高，目前制作工艺主要有浮法、溢流下拉法和窄缝下拉法三种；二次成型（减薄）法工艺相较容易，但产品存在良率低、制备大片难度大、原材料浪费等问题。UTG中游加工环节国产化加速，国内代表企业有凯盛科

3、技、长信科技。2）超薄可折叠不等厚玻璃UFG。UTG+贴膜方案存在折痕、硬度不足等缺点，下一代主流方案或为超薄可折叠不等厚玻璃UFG方案。关键环节：铰链关键环节：铰链。1）铰链行业梳理。相较于直板机，折叠屏手机增加铰链结构，结构件数量更多，工艺技术更加复杂，价值量更高。从结构上看，目前安卓系折叠机主要采用U形铰链和水滴形铰链两种形态；从工艺上看，主要以MIM工艺为主。2）苹果入局推动铰链创新。创新一：液态金属有望引入应用。创新二：有望迭代进入钛合金时代。创新三：3D打印或将成为未来趋势。投资建议：投资建议：鉴于苹果在全球的销售规模及其对产品的创新要求，随着苹果对折叠屏手机加速布局，我们认为一方

4、面或将对全球折叠屏手机销量有较大的拉动，另一方面其有望引领折叠屏产业链的创新升级。综上，我们看好折叠屏UTG及铰链等关键零部件，及3D打印等新工艺，建议关注相关投资机会。相关标的：领益智造、蓝思科技、精研科技、统联精密。风险提示：风险提示：折叠屏手机产业链技术迭代不及预期、终端需求增长放缓、宏观经济增长不及预期、国际环境变化。行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维持相对表现相对表现1个月个月3个月个月12个月个月消费电子消费电子-1.73-13.8813.49沪深沪深300-0.10-0.5010.38近一年行业走势近一年行业走势-10%-2%6%14%22%30%38

5、%2024-062024-102025-02消费电子沪深300yXhUoXiWaXiYpOmOmPpNbRbP6MsQnNpNqNkPpPsMeRoPpRbRmMzQuOrNyQvPrRvNCONTENTS目 录CONTENTS目目 录录苹果入局折叠屏，开启新一轮创新周期关键环节：铰链铰链行业梳理苹果入局推动铰链创新0102关键环节：UTGUTG产业梳理超薄可折叠不等厚玻璃UFG03投资建议04请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明智能手机市场增幅渐缓智能手机市场增幅渐缓4资料来源：iFind，IDC，西部证券研发中心2024年智能手机出货量同比增速回正，实现连续两年下滑后的反弹。年智能手

6、机出货量同比增速回正，实现连续两年下滑后的反弹。据iFind数据库，2024年全年中国智能手机出货量约2.86亿部，时隔两年触底反弹，同比增长5.3%，其中2024年Q4出货量约7643万部，同比增长3.8%。但智能手机整体增长瓶颈仍在持续，全球市场出货量增长率逐步减缓。但智能手机整体增长瓶颈仍在持续，全球市场出货量增长率逐步减缓。据iFind数据库，2024年Q1、Q2、Q3、Q4智能手机在全球市场的出货量同比增长率分别为7.7%、7.6%、4.0%、2.4%递减，全年同比增长率5.2%，出货量达到12.2亿部。据IDC数据，预计2025年增长率仅为2.3%，达到12.6亿部，2024-20