1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股股票票研研究究 公公司司深深度度报报告告 证证券券研研究究报报告告 股票研究/Table_Date 2025.06.12 校企改革龙头，校企改革龙头，AI 驱动光模块业务提速驱动光模块业务提速 华工科技华工科技(000988)Table_Industry 电信运营/信息技术 Table_Invest 评级：评级：增持增持 Table_Target 目标价格：目标价格：56.60 Table_CurPrice 当前价格：44.32 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）27.74-49.20 总市值（百万元）44,564 总股本

2、/流通A股（百万股）1,006/1,005 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）10,587 每股净资产（元）10.53 市净率（现价）4.2 净负债率-6.29%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅 3%-2%50%相对指数 2%4%40%华工科技深度报告华工科技深度报告 table_Authors 余伟民余伟民(分析师分析师)王彦龙王彦龙(分析师分析师)于一铭于一铭(分析师分析师)021-38676666 021-38676666 021-3867

3、6666 登记编号登记编号 S0880525040028 S0880519100003 S0880525040076 本报告导读：本报告导读：给予“增持”评级，目标价给予“增持”评级，目标价 56.60 元，看好公司作为校企改革先锋，业绩持续释放。元，看好公司作为校企改革先锋，业绩持续释放。投资要点：投资要点：Table_Summary 投资建议：给予“增持”评级，目标价投资建议：给予“增持”评级，目标价 56.60 元。元。我们认为公司作为校企改革先锋，积极挖潜业务增长点，同时受益于 AIGC 驱动，业绩有望保持高速增长。预计公司 2025-2027 年营收分别为160.28/230.82/

4、279.33 亿元，EPS 分别为 1.90/2.39/3.00 元，按照 PE和 PB 估值，最终给予公司 2025 年 5 倍 PB 估值，对应目标价 56.60元 激光技术领导者，校企改革落地活力全面激发。激光技术领导者，校企改革落地活力全面激发。华工科技是中国激光技术和应用的领军企业，是中国资本市场最早以激光为主业的上市公司。依托于校办企业技术优势，公司拥有 6 大国家研发平台，激光加工和光通信器件等科研实力国内领先。2021 年公司校企改革完成，国恒基金成为上市公司控股股东，核心高管持股平台润君达受邀参与。5 月签订合作人补充协议，全面完善的激励方案进一步深度绑定公司核心高管。通信通

5、信+激光激光+传感传感+防伪，泛“激光”应用龙头。防伪，泛“激光”应用龙头。公司业务包含了通信、激光、传感和防伪四大业务，通信业务华工正源光器件是华为、中兴的核心供应商，地位突出；华工激光历史悠久，产品技术持续引领中国激光技术突破；传感业务华工高理是全球高精度温度传感器细分领域冠军，空调温度传感器全球市占率超 70%；激光防伪业务华工图像是行业龙头企业。通信连接业务全面发力，算力核心标的。通信连接业务全面发力，算力核心标的。AI 驱动下算力需求快速增长，23 年以来海外光模块呈现爆发式增长趋势；24 年初以来国内光模块需求快速增长，华工科技作为华为的核心供应商，有望充分受益于光模块业务需求增长

6、。风险提示风险提示：激光设备行业景气度低于预期、云厂商资本开支不及预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 10,310 11,709 16,028 23,082 27,933(+/-)%-14.2%13.6%36.9%44.0%21.0%净利润（归母）1,007 1,221 1,915 2,401 3,015(+/-)%11.2%21.2%56.9%25.3%25.6%每股净收益（元）1.00 1.21 1.90 2.39 3.00 净资产收益率(%)11.0%12.0%16.8%17.9%19.0%市盈率(现价