1、分析师：郭怡萍登记编号：S05005230800022025年6月5日银行业银行业稳息差、稳信用与银行投资展望稳息差、稳信用与银行投资展望证券研究报告（增持，维持）目 录2一、不对称降息助力稳息差二、存款降本加快，高息存款“主动流失”三、降息之外，稳信用多措并举四、三季度投资展望五、投资建议与风险提示xUkZvYkYcZjZqRpNsRnPbRaObRsQqQmOmRkPmMsMjMpPrP7NmMzQMYsOsNNZrNoR一、不对称降息助力稳息差34n信贷压力延迟显现，信贷压力延迟显现，LPRLPR降息降息幅度未超预期幅度未超预期。今年以来，在内外部经济形势变动及汇率压力影响之下，降息节奏

2、相对后置。一季度在出口支持下国内经济韧性犹存，降息紧迫性不强。5月关税冲击影响外需预期，同时汇率压力缓解，政策利率应势下调10 个基点，1年期与5年期LPR降息幅度同为10 BP。n存款利率下行幅度超预期存款利率下行幅度超预期。定期存款降幅为1525 BP，活期存款降息5 BP。预计5月降息对上市银行息差综合影响幅度为+4 BP，降息对今明两年银行利润增速影响约+1.4%/+1.5%。1 1 不对称降息助力稳息差不对称降息助力稳息差图图 1 今年今年贷款增长压力贷款增长压力延迟延迟显现显现资料来源：Wind、湘财证券研究所5n在宽财政主导政策框架下，在宽财政主导政策框架下，LPRLPR利率下行

3、幅度或将有限。利率下行幅度或将有限。从期限利差来看，相较于同期限国开债利差，理论上5年期LPR存在较大调整空间。另一方面，1年期和5年期LPR同步下调，有助于保持向上的贷款收益率曲线，鼓励银行发放中长期贷款。n若三季度末或四季度LPR继续降息10 BP，且定期存款利率下调幅度与本轮相同，考虑活期存款利率已经压降至近零位置，活期利率可能维持不变。由于贷款重定价将主要在明年进行，年内进一步降息对年内银行息差和业绩的影响较弱。1 1 不对称降息助力稳息差不对称降息助力稳息差图图 2 LPR期限利差保持不变（单位：期限利差保持不变（单位：%）资料来源：Wind、湘财证券研究所二、存款降本加快，高息存款

4、“主动流失”67n存款利率保持较快下行节奏。存款利率保持较快下行节奏。2022年以来多轮存款利率下调为后续存款重定价与成本节约打下基础。5月这轮降息中，银行中长期存款利率下调幅度大于LPR调整幅度，存款利率下行节奏仍然较快。n存款有望加快流向理财类产品，市场资金利率存在补降机会。存款有望加快流向理财类产品，市场资金利率存在补降机会。降低银行资金成本的方式还包括调降市场资金利率。当前，1年期存款挂牌利率为0.95%，根据WIND数据，近1年现金管理类产品区间平均七日年化收益率为1.11%，而1年期存单利率为1.71%。n高息存款高息存款“主动流失主动流失”将降低银行资金成本。将降低银行资金成本。

5、大型银行负债端压力相对更大，但大型银行资产端增长同样偏弱。2 2 存款降本加快，高息存款存款降本加快，高息存款“主动流失主动流失”图图 3 存款利率保持较快下行节奏（单位：存款利率保持较快下行节奏（单位：%）资料来源：工商银行官网、湘财证券研究所图图 4 今年以来大型银行存款今年以来大型银行存款份额份额减少减少资料来源：Wind、湘财证券研究所8n根据一季报息差披露值，上市银行息差降幅约为9 BP。股份行和城商行息差降幅较小，主要得益于负债成本下行。n预计今年银行息差降幅较上年明显收窄。预计今年银行息差降幅较上年明显收窄。后续季度随着存款成本节约效应继续释放，息差有望保持相对平稳。2 2 存款

6、降本加快，高息存款存款降本加快，高息存款“主动流失主动流失”图图 5 2025Q1上市银行息差表现上市银行息差表现资料来源：Wind、湘财证券研究所三、降息之外，稳信用多措并举910n稳息差隐含稳信用前提稳息差隐含稳信用前提以个人住房贷款为例，随着房贷增长边际改善，房贷利率与LPR之间利差收敛。去年以来，房地产市场边际改善，房贷降幅有所收窄。根据人民银行统计，一季度末，个人住房贷款降幅较上年末收窄0.5个百分点至0.8%，一季度房贷增加2144亿元。截至2025年一季度，个人住房贷款利率为3.13%，低于5年期LPR 47个基点。自2024年9月组合政策实施以来，随着房地产市场边际改善，房贷利