1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20252025年年0505月月2828日日优于大市优于大市澜起科技（澜起科技（688008.SH688008.SH）聚焦高速互连芯片，运力芯片成为增长新引擎聚焦高速互连芯片，运力芯片成为增长新引擎核心观点核心观点公司研究公司研究深度报告深度报告电子电子半导体半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧证券分析师：胡慧021-60893306021-S0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：叶子证券分析师：张大为证券分析师：张大为0755-81982153021-S0980

2、522100003S0980524100002证券分析师：詹浏洋证券分析师：詹浏洋证券分析师：李书颖证券分析师：李书颖010-880053070755-S0980524060001S0980524090005联系人：连欣然联系人：连欣然010-基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值84.50-93.89 元收盘价75.84 元总市值/流通市值86821/86821 百万元52 周最高价/最低价87.09/47.70 元近 3 个月日均成交额1814.59 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告澜起科技（688008.SH）-一季度收入和归母净利润均创季度新高 2

3、025-04-13澜起科技（688008.SH）-三季度互连类芯片收入和归母净利润创季度新高 2024-10-31澜起科技（688008.SH）-二季度扣非归母净利润创季度新高2024-08-27澜起科技（688008.SH）-上半年收入同比增长 79%，二季度互联类芯片收入创季度新高 2024-07-08澜起科技（688008.SH）-一季度收入同比增 76%，部分新产品规模出货 2024-04-2220242024 年互连类芯片和津逮服务器平台收入占比分别为年互连类芯片和津逮服务器平台收入占比分别为92%92%和和8%8%，1Q251Q25 收入收入和归母净利润均创季度新高和归母净利润均创

4、季度新高。公司是国际领先的数据处理及互连芯片设计公司，致力于为云计算和人工智能领域提供高性能、低功耗的芯片解决方案。2024 年实现收入36.39 亿元(YoY+59%)，互连类芯片和津逮服务器平台分别占比92%和8%，2016-2024年的CAGR 为20%；实现归母净利润14.12亿元(YoY+213%)，2016-2024年的CAGR为41%。1Q25实现收入12.22亿元(YoY+65.78%，QoQ+14.43%），实现归母净利润5.25亿元(+135.14%，QoQ+21.13%），均创季度新高；毛利率为60.45%(YoY+2.7pct，QoQ+2.3pct）。DDR5DDR5

5、渗透率持续提升渗透率持续提升，公司率先开启公司率先开启DDR5DDR5子代迭代子代迭代。公司是全球三大DDR5内存接口芯片厂商之一，可提供从DDR2 到DDR5 内存全缓冲/半缓冲完整解决方案。支持更高速率DDR5 的CPU 持续迭代将推动DDR5内存模组的规模使用及更新换代，2024 年公司内存接口芯片出货量超过DDR4内存接口芯片。同时，DDR5 子代迭代有助于维持ASP 和毛利率，2024 年公司DDR5第二子代RCD芯片出货量已超过第一子代产品，第三子代RCD芯片于4Q24 规模出货。三款运力新产品规模出货三款运力新产品规模出货，成为增长新引擎成为增长新引擎。AI技术及应用的快速发展推

6、动算力、存力需求激增，运力，即计算与存储之间及其内部的数据传输效率，成为制约系统性能的瓶颈。为此公司研发出多款高性能运力芯片，其中PCIeRetimer、MRCD/MDB、CKD三款新产品2024年实现规模出货，其中PCIe Retimer芯片在下游规模应用，MRCD/MDB 芯片及CKD 芯片开始规模试用，合计收入约4.22 亿元，是2023年的8 倍；1Q25 合计收入1.35 亿元，同比增长155%。MXCMXC芯片进入首批合规供应商清单芯片进入首批合规供应商清单，布局，布局PCIePCIe SwitchSwitch 芯片芯片。在数据密集的计算系统中，CXL 可用于内存扩展、内存池化和内