1、 全球潮玩市场广阔全球潮玩市场广阔 国产潮玩厂商突围国产潮玩厂商突围 互联网行业互联网行业 新视角报告新视角报告b baogao aogao 报报研究部研究部 姓名：李承儒 SFC：BLN914 电话：0755-21519182 Email：.hk 请务必阅读免责条款请务必阅读免责条款 图片来源：图片来源：泡泡玛特官网泡泡玛特官网 证证券券研研究究报报告告 2 新视角报告 全球潮玩市场广阔，国产潮玩厂商突围全球潮玩市场广阔，国产潮玩厂商突围 2025 年 5 月 26 日星期一 【核心观点核心观点】全球潮玩市场正处于高速扩张期全球潮玩市场正处于高速扩张期 目前全球潮玩市场正处于高速扩张期，根据

2、弗若斯特沙利文报告数据显示，全球玩具市场规模巨大，并且预计未来将呈现稳定的增长趋势。以 GMV 计，全球玩具市场的规模从 2019 年的 6,312 亿元增长至 2023 年的 7,731 亿元，三年年均复合增长率达到5.2%，并预期将进一步增长至 2028 年的 9,937 亿元，未来三年年均复合增长率达到5.1%。按地域划分，北美、欧洲、亚太地区为前三大玩具市场，2023 年的市场规模分别达到 2,433 亿元、2,140 亿元和 2,136 亿元。中国是全球玩具最大的生产国家和消费规模最大的国家之一。近年来，中国人均玩具消费增长较快，但市场规模仍低于美国、欧洲等主要玩具消费市场，未来仍有

3、广大的成长空间。随着玩具消费人群的不断扩张以及消费者对 IP 玩具喜好的日渐增长，加上近年来在供给端本土企业研发、产品质量和 IP 商业化能力的持续提升以及新型玩具品类的出现，中国玩具市场未来将呈现加速增长的态势。供应链管理是潮玩供应链管理是潮玩成功的基石成功的基石 对于潮玩企业而言，能否在“创意孵化-生产制造-终端触达”的全链条建立护城河，正成为决定产品是否能快速接触消费者的关键变量。中国潮玩供应链已经通过技术提升，将新品打样周期从 6 个月压缩至 72 小时，配合智能排产系统。通过模块化生产技术，在保持关节可动性的同时，工业级精度还原艺术创意的能力，是头部企业的核心壁垒。jZhUkWiXh

4、V8VjYmO7NdN7NtRoOpNtOiNqQmReRpNvNaQmNoOMYoPtNvPmNoR 3 新视角报告 由于潮玩产品的“保鲜期”很短，头部 IP 的热销周期通常不超过 3 个月，因此产品需要快速根据当下流行元素进行设计并且完成销售。渠道下沉及深挖渠道下沉及深挖是是存量竞争时代的新增长极存量竞争时代的新增长极 当前一、二线城市盲盒机密度达到每万人 3.2 台，核心商圈潮玩门店租金突破 15 元/天历史高位水平，因此渠道下沉和深挖开始成为潮玩厂商开始寻求的战略新突破。数据显示，中国三线及以下城市人口达 9.5 亿，2024 年人均可支配收入同比增长 7.8%，潮玩消费渗透率较 20

5、20 年提升 3 倍。而一二线非核心商业区的盲盒机及门店覆盖量依然较低，虽然一线城市仍是潮玩主战场（泡泡玛特 61.2%门店位于一线、二线），但下沉市场潜力巨大。二、三线城市门店密度不足一线 1/3，未来增长空间明确。当前下沉市场行业 CR10 仅 32.1%，集中度较低，新兴品牌仍有机会通过差异化 IP 突围，因此下沉市场和核心商圈外市场正在成为潮玩行业破局的新赛道。总结：总结：四要素构建潮玩企业核心竞争力四要素构建潮玩企业核心竞争力 中国潮玩板块的投资价值评估需围绕四大核心维度展开：供应链韧性、运营深度、铺货广度及工艺精度。首先，供应链韧性是产业基石，具备数字化供应链管理能力与柔性生产体系

6、是保证竞争力的基石。其次，运营能力深度体现于 IP 全生命周期管理与用户生态构建。第三，铺货能力广度依赖全渠道渗透策略。最后是工艺能力高度决定产品溢价空间。最终四要素形成协同效应的企业更有望在千亿级市场中占据头部地位，估值将享有较高溢价。4 新视角报告 目录目录 潮玩的定义潮玩的定义.6 供应链管理是潮玩企业核心竞争力之一供应链管理是潮玩企业核心竞争力之一.8 潮玩销售渠道下沉及深挖：存量竞争时代的新潮玩销售渠道下沉及深挖：存量竞争时代的新增长极增长极.9 潮玩具备多重属性价值，精细化运营打造现象潮玩具备多重属性价值，精细化运营打造现象级消费事件级消费事件.12 反思反思“炒鞋炒鞋”热度褪去热