1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2022025 5年年0505月月2323日日平衡的艺术：流动性、效益与风险平衡的艺术：流动性、效益与风险中国机构配置手册（中国机构配置手册（2025版）之银行资产负债篇版）之银行资产负债篇证券研究报告证券研究报告|行业研究行业研究 深度报告深度报告 商业银行商业银行投资评级：优于大市（维持）投资评级：优于大市（维持）证券分析师：王剑证券分析师：孔祥证券分析师：陈俊良证券分析师：田维韦证券分析师：张绪政021-60875165021-60375452021-60933163021-60875161021-S0980518070002S09805230

2、60004S0980519010001S0980520030002S0980525040003请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点摘要核心观点摘要新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型新一轮银行存款利率下行对商业银行资产负债管理形成多维度冲击，倒逼银行资产负债策略加速转型。负债端看负债端看，存款成本下降缓解付息压力，但低利率环境下存款分流压力加剧。，存款成本下降缓解付息压力，但低利率环境下存款分流压力加剧。客户资金可能转向理财、基金等非存款产品，迫使银行强化财富管理能力，通过发行结构性存款、定制化理财产品增强资金黏性，同时加大结

3、算、代发工资等场景建设以夯实基础客群。负债稳定性下降促使银行提升同业存单、央行再贷款等主动负债工具的使用效率。资产端面临收益压缩与结构调整的双重挑战资产端面临收益压缩与结构调整的双重挑战。贷款利率随之下行将直接收窄净息差，银行需优化资产投向，加大对消费贷、小微贷款等高收益零售资产的配置，并通过ABS等工具加速存量资产流转。同时，需平衡风险溢价与资本消耗，对科创、绿色产业等政策导向领域实施差异化定价策略，同时加大债券的交易波段。利率风险管理复杂性提升利率风险管理复杂性提升。存贷利率非对称调整可能加剧久期错配风险，银行需运用利率互换、期权等衍生品对冲利率波动，并通过动态缺口管理优化资产负债久期匹配

4、。流动性管理需强化压力测试，提高国债、政策性金融债等优质流动性资产储备比例。商业银行经营分层增加。商业银行经营分层增加。一方面银行之间资源禀赋差异明显：大型银行依托全国性网点、低成本负债和资本充足率优势，具备承接大规模信贷投放的能力；中小银行受限于区域经营、存款成本高企及资本补充困难，主动压缩高风险贷款业务。另一方面风险定价能力分化：在经济下行周期中，国有大行凭借更强的风险识别能力和政府项目背书，聚焦基建、国企等低风险客群；中小银行为规避小微贷款不良率攀升压力，转向交易国债、地方债等资本消耗低、波段机会多的资产。银行资产负债管理的立体化时代到来。银行资产负债管理的立体化时代到来。息差收窄倒逼银

5、行向轻型化转型，需加速拓展财富管理、投行业务等中间收入来源，通过投行+商行线上+线下的综合服务提升非息收入占比。数字化能力成为关键竞争维度，精准定价、智能风控和客户分层经营能力将重构银行核心竞争力；长期看，低利率环境下，商业银行需构建资产负债动态平衡机制，在流动性安全、资本约束和盈利目标间取得新平衡，这既考验短期战术调整能力，更取决于长期战略转型的深度与速度。风险提示：风险提示：监管风险、宏观经济风险等。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容框架目标：资产负债的匹配框架目标：资产负债的匹配0101约束工具：多条件下的优化0202体系应用：流动性松紧的感知0303目录目录千家千面：不同机构

6、差异化特征0404请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容商业银行资产负债管理框架商业银行资产负债管理框架 商业银行资产负债管理的目标是平衡风险与收益，实现风险调整后收益的最大化，即兼顾盈利性（资本回报率）、流动性（流动性风险）、安全性（主要是利率风险）的平衡 资产负债管理包括资产负债组合管理、流动性管理、银行账簿利率风险管理、资本管理等流动性盈利性安全性图：资产负债管理兼顾多重目标图：资产负债管理兼顾多重目标资料来源：国信证券经济研究所整理图：资产负债管理框架图：资产负债管理框架资料来源：王良、薛斐：商业银行资产负债管理实践，国信证券经济研究所整理4请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所