陕西煤业-以煤为基开新图强-220501（15页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：买入买入 市场价格：17.21 元 分析师：分析师：杜冲杜冲 执业证书编号：执业证书编号：S0740522040001 电话： Email： 联系人：联系人：王璇王璇 电话： Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股) 9,695 流通股本(百万股) 9,695 市价(元) 17.21 市值(百万元) 166,851 流通市值(百万元) 166,851 股价与行业股价与行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2020A 2021A 2022E 2023E

2、2024E 营业收入（百万元） 94,860 152,266 159,217 162,396 163,827 增长率 yoy% 29% 61% 5% 2% 1% 净利润（百万元） 14,883 21,140 27,475 28,510 28,736 增长率 yoy% 28% 42% 30% 4% 1% 每股收益（元） 1.54 2.18 2.83 2.94 2.96 每股现金流量 2.18 5.27 4.98 5.03 4.82 净资产收益率 17% 18% 18% 14% 12% P/E 11.2 7.9 6.1 5.9 5.8 P/B 2.4 2.0 1.5 1.2 1.0 备注：股价为

3、2022 年 4 月 29 日收盘价 投资要点投资要点 陕西动力煤龙头，竞争优势显著陕西动力煤龙头，竞争优势显著。1）资源优势：陕西煤业煤炭资源储量丰富、品质优异、赋存条件好，自然灾害少，97%以上的煤炭资源位于陕北矿区（神府、榆横） 、彬黄（彬长、黄陵）等优质采煤区，目前煤炭储量 149 亿吨、可采储量 86 亿吨，可采年限 70 年以上。2）产能优势：陕西煤业煤炭产能分布合理，公司现有核定产能约 1.4亿吨/年，97%以上产能均位于国家“十三五”重点发展的大型煤炭基地：神东基地、陕北基地、黄陇基地。公司目前有陕北矿区红柳林、张家峁、柠条塔、小保当一号、二号五对千万吨级矿井， 陕北矿区千万吨

4、矿井规模将集群化， 产能优势将更加明显。 3）技术优势：陕西煤业强力推进“智能矿井”和“智慧矿区”建设，积极构建煤矿“智能系统化、系统智能化”发展格局，智能化产能占比达到 95%，所有矿井的生产辅助系统全部实现智能化。张家峁矿业成为全国煤炭行业首个全矿井智能化示范标杆，引领全国煤炭行业智能化高速发展。 煤炭：煤炭：短期短期产能产能有有核增，核增，长期集团有注入。长期集团有注入。1）陕西煤业积极落实国家相关部委“稳增长、保供应”相关要求，对孙家岔矿、红柳林矿、袁大滩矿、柠条塔矿、张家峁矿五对矿井进行产能核增，合计增加核定产能 800 万吨。另外小保当一号煤矿也正申请由1500 万吨核增至 170

5、0 万吨，煤炭产能增长可期。2）截至 2021 年 6 月末，陕煤集团（不含陕西煤业）拥有 5 对主要在建矿井，合计产能 3000 万吨/年，均为单矿产能大、生产效率高的矿井，主要位于陕北及关中等先进产能地区。在建矿井建成后，考虑避免同业竞争，集团资产注入上市公司可能性较大，届时陕西煤业核定产能进一步增加至约 1.7 亿吨。 聚焦优质资产，股权投资拓宽发展方向。聚焦优质资产，股权投资拓宽发展方向。陕西煤业立足资本市场，按照国家 30/60 碳达峰、碳中和的目标方向，优化产业投资地图，建立了投顾模式，布局新能源、新材料、新经济等行业优质资产。聚焦“世界一流、中国之最”的龙头企业，为公司转型升级孵

6、化新项目。适时介入新兴产业赛道，为公司探索培育第二增长曲线。公司 2021年投资收益和公允价值变动收益合计金额 43.99 亿元，占利润总额的 10.81%。 高分红高分红回馈股东回馈股东，投资价值，投资价值凸显凸显。陕西煤业关于未来三年（2020-2022 年）股东回报规划的公告要求，除公司有重大资金支出安排或股东大会批准的其他重大特殊情况外，公司在当年盈利且累计未分配利润为正的情况下，采用现金方式分配股利，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的 40%且金额不低于 40 亿元。公司 2014-2021 年度累计现金分红 331.14 亿元，其中 2021 年现金分红 130