机械行业锂电设备：迈向中速增长看好结构机会-220504（67页）.pdf

1、浙商机械国防团队锂电设备：迈向中速增长，看好结构机会浙商机械团队2022年5月姓名姓名姓名邮箱邮箱邮箱电话电话电话证书编号证书编号姓名邱世梁姓名王华君姓名张杨邮箱邮箱邮箱电话18516256639电话18610723118电话15601956881证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005wVcZkWhYiXlXnZuXmUbR9RaQpNnNoMnPeRpPnQjMqQrMbRnNyRxNmOwPNZqRmO锂电设备：迈向中速增长，看好结构性机会3 新能源车：2021年中/欧/美 新能源车渗透率 13%/13%/4%，预计2022-2025年销量复合增速35%/

2、33%/69% 锂电池：2022-2025年全球动力电池装机复合增速45%（新增装机复合增速19%）；新增储能需求复合增速70% 锂电设备：预计2025年全球储能+动力锂电设备市场近3000亿元，2022-2025年复合增速28% 锂电设备：迈向中速增长，看好结构性机会 1）首选龙头：新增订单增速换挡，竞争格局相对稳固，订单、盈利逐渐向头部企业集中；2）设备出海：中国锂电设备具备全球竞争力；3）新技术变革：此前锂电设备重大技术升级相对缺乏，未来有望加速；4）自上而下精选个股：通过自主研发、资本运作等拓展到其他领域。 重点推荐四条主线：1）宁德时代产业链：相关设备公司订单确定性最高、2022年业

3、绩有望超预期。重点推荐先导智能（锂电设备龙头）、先惠技术（模组/PACK线龙头）、联赢激光（激光焊接设备龙头）；2）海外扩产链：欧美新能源车产业追赶中国，锂电扩产后周期。重点推荐杭可科技（LG/SK等韩系厂商份额50%以上）；3）新技术应用：大圆柱锂电设备、叠片机、换电设备等有望成为新趋势。重点推荐联赢激光（大圆柱电池激光焊接应用增加）、威唐工业（大圆柱揉平机）； 4）个股阿尔法：通过品类扩张、新客户拓展、国际化、份额提升等增速高于行业。重点推荐利元亨（品类、客户拓展能力强）、海目星（绑定中航，品类扩张）。 重点推荐四个股：1）先导智能：全球锂电设备龙头，深度绑定宁德时代，平台战略长远发展；2

4、）先惠技术：国内新能源车模组/PACK智能装备龙头，设备、产品双轮驱动；3）海目星：绑定中航锂电；新产品开拓，锂电、光伏双轮驱动；4）杭可科技：海外电池厂扩产节奏加快，业绩拐点显现添加标题锂电设备：分前中后三段工序，每段工序技术差异较大4 前段为电芯制造环节，主要包括搅拌、涂布、辊压、分切、极耳成型等工序，其中涂布机为最核心的设备； 中段为电芯装配环节，主要包括卷绕/叠片、极耳焊接、注入电解液等工序，其中卷绕/叠片机为最核心的设备； 后段为电化学环节，主要包括化成、分容、检测设备等。 最后是电池组装环节，自动化要求高，模组/PACK自动化设备为核心设备。资料来源：浙商证券研究所锂电设备投资框架

5、：新能源车锂电池锂电设备5 新能源汽车正处在快速放量成长期：当前国内新能源车渗透率仍较低，锂电池供不应求、议价权较强，政策端鼓励 锂电池扩产积极：1）动力锂电持续增长；2）储能锂电即将爆发；3）竞争促使锂电池扩产进入竞赛模式 锂电设备：新增订单迈向中等增速阶段，看好结构性投资机会资料来源：浙商证券研究所锂电设备锂电池新能源汽车锂电设备投资框架：新增订单是锂电设备股价的前瞻性指标6 锂电设备的订单交付周期一般为0.5-1年左右时间，当年新签的订单一般在次年确认为营业收入。因此投资锂电设备主要跟踪客户招标、设备中标的情况。跟踪指标：电池企业扩产计划新闻/公告优先于：锂电设备企业中标新闻/公告优先于

6、：锂电设备公司财务类指标订单类：存货、预收账款/合同负债产能类：招聘人数、土地等资料来源：Wind，浙商证券研究所先导智能合同负债/预收账款（亿元）订单1-3月内转化为预收款，股价提前反应020406080100120140Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q42018A2019A2020A2021A科恒股份海目星赢合科技华自科技杭可科技先导智能星云股份金银河福能东方联赢激光科瑞技术博众精工利元亨先惠技术锂电设备 合同负债/预收账款 2020年Q2开始加速增长7资料来源：Wind，浙商证券研究所订单预期订单落地财务指标股价上涨阶段顶部二次上涨复盘：锂电设备在业绩兑现、