2022年中国晶振行业国产替代发展前景及惠伦晶体竞争优势分析报告（27页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 3 目目 录录 一、惠伦晶体：国内压电石英晶体元器件龙头一、惠伦晶体：国内压电石英晶体元器件龙头 . 3 （一）聚焦小型化、高频化，把握晶振行业未来发展趋势.3 （二）股权结构稳定，股权激励绑定核心骨干.4 （三）公司业绩显著增长，盈利能力行业领先.5 二、晶振行业前景广阔，国产替代提供发展机遇二、晶振行业前景广阔，国产替代提供发展机遇. 7 （一）小型化、高频化为发展趋势，光刻工艺为核心壁垒.7 （二）5G、物联网技术拉动需求，下游空间广阔.9 （三）贸易战加速国产替代趋势，国内厂商迎历史机遇期.14 三、深耕晶振，四大优势迎接国产替代良机三、深耕晶振，四大

2、优势迎接国产替代良机. 16 （一）技术优势：掌握光刻核心工艺 .16 （二）客户优势：产品通过头部客户认证 .18 （三）产品优势：小型、高频、高附加值 .20 （四）产能优势：重庆工厂助力产能提升 .23 27 插插 图图 目目 录录 相对沪深 300表现图（截至 2022-04-18） .1 图 1. 惠伦晶体产品营业收入（单位：亿元）.3 图 2. 惠伦晶体股权穿透图 .5 图 3. 2021年惠伦晶体营收高速增长 .6 图 4. 2021年惠伦晶体归母净利润显著增加 .6 图 5. 惠伦晶体净利率达到较高水平 .6 图 6. 惠伦晶体杜邦分析 .6 图 7. 惠伦晶体四项费用率情况.

3、7 图 8. 压电效应图解.8 图 9. 晶振等效于一个串联的 RLC电路 .8 图 11. 晶振往小型化、高频化发展.9 图 12.光刻工艺 .9 图 12. 全球晶振市场规模（含预测） .10 图 13. 全球晶振出货量（含预测） .10 图 14. 国内晶振市场规模预测.10 图 15. 国内晶振需求与产量 .10 图 14. 全球智能手机出货量（百万台） .11 图 15. 5G手机带来的晶振发展趋势.11 图 16. IoT终端设备数量（含预测）.11 图 17. IoT对晶振的需求 .11 图 21.全球可穿戴设备出货量 .12 图 22. 全球可穿戴设备市场结构.12 图 23.

4、 全球 TWS耳机出货量 .12 图 24. 全球 PC出货量情况 .13 图 25. 中国笔记本电脑销售量.13 图 26. 全球汽车销量 .13 图 27. 全球新能源汽车销量 .13 图 28. 全国家电产量（万台）.14 表 6.全球晶振竞争格局 .15 表 8. 国内晶振公司技术突破与产品优势 .16 图 28. 50MHz以上超高频晶振只能使用光刻工艺 .17 图 29. 公司 19.2MHz热敏产品获得高通认证.18 图 30. 公司主要合作方 .19 图 31. 晶振产品前沿研发方向.21 图 32. AKM大火导致全部产能报废 .22 28 表表 格格 目目 录录 营业收入增

5、长预测.2 毛利率变化假设.2 表 1.公司主要产品介绍 .4 表 2.2021Q3惠伦晶体与可比公司杜邦分析 .6 表 3. 晶振分类 .8 表 4. 各应用场景对晶振的需求量.10 表 5. 各应用场景对晶振的需求量.14 表 7. 日台企业转向高附加值产品.15 表 9. 国内晶振公司光刻产品进度.17 表 10.公司产品认证进度 .19 表 11.公司 2020年研发以“小型化、高基频”为主线 .20 表 12.公司有源产品质量接近世界先进水平 .21 表 13.公司募投项目情况 .23 表 14.重庆工厂产能.23 表 15.惠伦晶体业务分拆及预测（百万元） .24 表 16.惠伦晶

6、体可比公司估值表（截至 2022年 04月 18日）.25 表 18.惠伦晶体盈利预测 .25 2 关键假设：关键假设： 营业收入增长预测营业收入增长预测 数据来源：公司公告 中国银河证券研究院 毛利率变化假设毛利率变化假设 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E SMD 谐振器 8.19% 20.81% 30.00% 30.00% 30.00% TSX 热敏晶体 20.91% 27.85% 35.00% 38.00% 42.00% TCXO 温补晶振 28.12% 37.78% 70.00% 52.00% 58.00% 其他 9.02% 50.79% 50.79% 50.