2022年我国稻谷、小麦、玉米、大豆粮食供需总体格局现状分析报告（31页）.pdf

1、2022 年深度行业分析研究报告 2 of 33 目目 录录 1. 地缘事件背景下国际农产品价格走高 . 3 1.1. 复盘历史：国际农产品周期较长，目前处于低库存位置 . 3 1.2. USDA 最新报告：小麦玉米产量小幅上调，大豆持续下修 . 4 2. 外部环境复杂化下我国农作物影响有限 . 10 2.1. 看历史，疫情、地缘事件等影响有限 . 10 2.2. 看现在，地缘事件对我国影响相对较小 . 12 3. 我国粮食供需格局总体稳定，关注玉米、小麦 . 17 3.1. 稻谷：产量稳定，库消比远高于全球水平 . 17 3.2. 小麦：新季小麦存在减产预期 . 19 3.3. 玉米：产需存

2、在缺口，供需矛盾显现 . 20 3.4. 大豆：对外依存度高，关注主产国天气情况 . 21 4. 储备粮政策+高自给率保证我国粮食安全 . 23 4.1. 我国高度重视粮食安全 . 24 4.2. 储备粮政策+高自给率保证我国粮食安全 . 28 QYkXuYdWlYuUcV3W8Z8ObP7NnPmMmOtRfQpPrNiNnNrOaQrRuNNZqQsQuOqNoR 3 of 33 1. 地缘事件背景下地缘事件背景下国际农产品国际农产品价格价格走高走高 1.1. 复盘历史：国际农产品周期较长，目前处于低库存位置复盘历史：国际农产品周期较长，目前处于低库存位置 受到地缘事件影响，受到地缘事件影

3、响， 2022年年以来国际农产品价格大幅上涨，以来国际农产品价格大幅上涨， 截至4月4日， CBOT 大豆较2022 年年初以来上涨18.12%， CBOT 豆粕上涨10.49%，CBOT 玉米上涨 26.99%， CBOT 小麦上涨 33.48%，CBOT 稻谷上涨8.86%；同时 2021 年下半年受到南美天气干旱影响，部分农产品已经开启上涨态势，CBOT 大豆较 2021 年 10 月份低点上涨 33.86%，CBOT 玉米较 2021 年 9 月份最低点上涨 46.55%， CBOT 小麦较 2021 年 6 月份低点上涨达到 40.96%，国际农产品价格上涨幅度均较大。 图图 1 2

4、022 年年以来国际农产品大幅涨价以来国际农产品大幅涨价 数据来源：wind、国泰君安证券研究 复盘历史： 国际农产品周期较长，复盘历史： 国际农产品周期较长， 目前处于低目前处于低库存库存位置位置； 复盘全球玉米周期，可以看到，历史上农产品周期往往较长，玉米平均上涨时长达到3.3 年，其中最长的 1968 年到 1974 年共计 6.1 年，最短的上涨周期为1986 年到 1988 年为 2 年时长，从 1968 年到 2012 年每轮上涨周期平均涨幅为 134%，目前自 2020 年 5 月份开始，全球玉米价格仍处于上行周期运行中。 这主要是因为农产品不同于其他工业品周期，库存调节快速，农

5、产品有自身的生长周期，生产时间较长，存在长时滞性和时效性，故农产品周期也表现为库存周期，而目前可以看到，全球玉米库存处于一个较低的位置，我们选取了除了我国之外玉米主要生产国及地区，美国、巴西、墨西哥、 阿根廷、 乌克兰及欧盟 27 国 2021 年底总计库存 5809 万吨， 为近十年来绝对低位。目前随着全球低库存、极端天气以及地缘冲突下，农产品价格有望维持上行周期。 4 of 33 图图 2 全球玉米价格（美元全球玉米价格（美元/公吨）公吨） 表表 1 历史玉米价格周期较长历史玉米价格周期较长 周期周期 上涨上涨时长时长（年）（年） 涨幅涨幅 1968/09-1974/10 6.1 264%

6、 1977/08-1981/03 3.6 93% 1982/10-1985/03 2.5 31% 1986/10-1988/10 2 85% 1993/06-1996/05 2.9 200% 2000/07-2004/04 3.8 77% 2004/11-2008/06 3.5 206% 2010/06-2012/07 2 118% 平均 3.3 134% 数据来源：wind、国泰君安证券研究 数据来源：wind、国泰君安证券研究 图图 3 目前国际农产品总体处于库存低位目前国际农产品总体处于库存低位（百万吨）（百万吨） 数据来源：wind、国泰君安证券研究 1.2. U USDASDA 最新