【公司研究】赛腾股份-长风破浪会有时并购optima再扬帆-20200531[18页].pdf

1、申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 申 港 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 证券研究报告 公公 司司 研 究 研 究 公 司 深 度 研 究 公 司 深 度 研 究 长风破浪会有时长风破浪会有时 并购并购 optima 再扬帆再扬帆 赛腾股份（603283.SH） 机械设备/专用设备 投投资摘要资摘要： 公司主要从事自动化生产设备的研发、 设计和生产， 产品和服务涉及消费电子、 汽车（新能源汽车） 、半导体及锂电池等业务领域。我们看好赛腾股份主要基 于以下几个原因： 收购硅片检测设备公司收购硅片检测设备公司 optima 进入半导体设备领域，

2、下游客户包含三星、进入半导体设备领域，下游客户包含三星、 台积电及台积电及 SK 海力士等国际巨海力士等国际巨头。 公司以现金方式购买 Kemet Japan 株式会 社持有的日本 Optima 株式会社 67.53%股权，optima 是硅片检测领域的知 名企业，下游客户包含三星、台积电、SK 海力士等国际巨头。目前目前 optima 主要客户在海外，几家国际巨头销售额占公司营收比例达主要客户在海外，几家国际巨头销售额占公司营收比例达 30%50%。 Optima 收购完成，将开启国内客户的拓展，以 optima 的技术实力，我们预 计国内客户的拓展会比较顺利。 公司自动化设备业务满负荷生产

3、，业务有望保持高速增长公司自动化设备业务满负荷生产，业务有望保持高速增长。公司原有自动化 设备业务绑定苹果供应链，虽然目前受疫情影响，消费电子整体预期下降， 但根据我们跟公司交流情况来看，公司自动化设备业务目前处于满负荷生产 状态，业绩有望保持高速增长。 国内晶圆厂产能的大幅提升，将增加对晶圆检测设备的需求国内晶圆厂产能的大幅提升，将增加对晶圆检测设备的需求。根据 SEMI 的 统计数据，2017-2020 年间，全球将有 62 座新晶圆厂投产，其中 26 座坐落 中国大陆，占总数的 42%。国内晶圆厂的大量投产，晶圆检测设备的需求将 迎来高速增长期。特别是在中美贸易摩擦的大背景下，optim

4、a 国内客户拓展 可能超预期。 晶圆检测市场空间大晶圆检测市场空间大：根据 SEMI 的统计数据，2018 年工艺控制检测设备年工艺控制检测设备 约占晶圆厂制造设备总额的约占晶圆厂制造设备总额的 10%。2018 年全球半导体设备销售额达 645 亿 美元，前道量测/检测设备的全球销售额也达到 64.5 亿美元，预计检测设备预计检测设备 市场规模约市场规模约 40 亿美金亿美金。 投资投资建议建议：optima 收购成为国内企业后，将开启国内客户的拓展，公司有望 实现高速增长。我们预计 optima 2020-2022 年实现净利润分别为 3500 万元、 6000 万元元和 9500 万元。

5、不包含 optima，预计公司 20-22 年 EPS 为 1.06/1.53/2 元，PE 为 34/24/18，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：疫情影响大于预期；下游需求低于预期；客户拓展进度低于预期。 财务指标预测财务指标预测 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 904.39 1,205.51 1,587.14 2,250.13 2,842.52 增长率（%） 32.38% 33.30% 31.66% 41.77% 26.33% 归母净利润（百万元） 121.04 122.42 187.50 269.00 352.37

6、 增长率（%） 26.52% 1.14% 53.16% 43.47% 30.99% 净资产收益率（%） 16.28% 12.10% 15.29% 19.11% 21.41% 每股收益(元) 0.75 0.74 1.06 1.53 2.00 PE 48.83 49.49 34.39 23.97 18.30 PB 8.02 6.37 5.26 4.58 3.92 资料来源：公司财报、申港证券研究所 评级评级 买入买入（首次首次） 2020 年 05 月 31 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 交易数据交易数据 时间时间 2020.05.29 总市值/流通市值（