【公司研究】三人行--拥抱优质客户资源快速增长的整合营销服务平台-2020200629[21页].pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公 司司 研研 究究 深深 度度 研研 究究 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 传媒传媒 审慎增持审慎增持 ( ( 首次首次 ） 市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2020-06-23 收盘价（元） 277.50 总股本（百万股） 69.07 流通股本 （百万股） 17.27 总市值（百万元） 19166.93 流通市值 （百万元） 4791.73 净资产（百万元） 376.43 总资产（百万元） 849.54 每股净资产 5.45 相关报告相关报告 分析师： 丁婉贝 S0190515020001

2、刘跃 S0190517090001 主要财务指标主要财务指标 会计年度会计年度 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1631 2533 3559 4647 同比增长 48.4% 55.3% 40.5% 30.6% 净利润(百万元) 194 319 443 575 同比增长 56.1% 64.8% 38.8% 29.8% 毛利率 22.4% 22.3% 22.4% 22.0% 净利润率 11.9% 12.6% 12.4% 12.4% 每股收益(元) 2.80 4.62 6.41 8.32 每股经营现金流(元) 2.03 -2.30 2.47 4.44 市盈率 99.

3、0 60.1 43.3 33.3 市净率 50.9 26.9 16.6 11.1 投资要点投资要点 专业的整合营销服务平台专业的整合营销服务平台。1）公司主要向客户提供数字营销服务、场景 活动服务和校园媒体营销服务；2）公司拥有专业的整合营销服务能力， 能够在洞察客户品牌的市场定位、发掘客户产品营销亮点的基础上，结合 自身在数字营销、场景活动和校园媒体营销等业务领域的布局，为客户实 现全国范围内跨媒体、多渠道的品牌曝光和产品或服务推广的营销需求。 拥有丰富的线上线下媒体资源网络拥有丰富的线上线下媒体资源网络。1）线下方面拥有广泛的校园媒体资 源网络， 公司校园媒体网络已覆盖全国 31 个省 （

4、自治区、 直辖市） 的 800 余所高校；2）线上方面已与国内众多知名互联网媒体建立了良好的业务 合作关系，包括字节跳动、腾讯、新浪、搜狐、网易、爱奇艺、优酷等。 拥有众多知名拥有众多知名客户，也成为公司强有力的背书客户，也成为公司强有力的背书。1）公司客户优质，保证 了业务的可持续性；2）公司主要客户包括中国电信、中国移动、中国联 通等电信运营商领域客户， 中国工商银行、 中国农业银行、 中国建设银行、 中国人保集团等金融领域客户，京东、滴滴等互联网领域客户，伊利、农 夫山泉、青岛啤酒等快速消费品领域客户等；3）优质客户成为公司信誉 背书，助力公司不断开拓新客户资源，进一步拓展营销服务对象。

5、 盈利预测与评级盈利预测与评级： 我们预计公司 2020/21/22 年净利润分别为 3.19/4.43/5.75 亿元，EPS 分别为 4.62/6.41/8.32 元，对应 6 月 23 日收盘价 PE 分别为 60/43/33 倍，看好公司紧握优质客户资源，坐享优质客户拥抱互联网营销 红利，随着客户加大新媒体的广告投放力度，公司业绩有望快速增长，首 次覆盖给予“审慎增持”评级。 风险提示 风险提示：宏观经济下行风险；大客户流失风险；行业竞争加剧风险。：宏观经济下行风险；大客户流失风险；行业竞争加剧风险。 三人行三人行 605168 拥抱优质客户资源，快速增长的整合营销服务平台拥抱优质客户

6、资源，快速增长的整合营销服务平台 createTime1 2020 年年 06 月月 29 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 深深度研究报告度研究报告 目目 录录 1、公司介绍：整合营销服务的综合型广告传媒企业 . - 3 - 1.1、历史沿革 . - 3 - 1.2、股权结构：公司的实际控制人为钱俊冬和崔蕾 . - 3 - 1.3、三人行整合营销的综合广告企业 . - 4 - 1.4、业绩高速增长，主系广告投放代理推动. - 5 - 1.5、大客户稳定 . - 8 - 2、所处行业分析 . - 9 - 3、同行对比与竞争优势分析