【公司研究】瑞芯微-大国雄芯.半导体深度报告（三）：专注SOC设计发力电源管理领域-20200602[25页].pdf

1、 证券研究报告 瑞芯微瑞芯微（606038933893） 公司研究/深度报告 主要观点： 5 5G G 时代移动设备必然的选择：快速充电时代移动设备必然的选择：快速充电 5G 终端对电池续航能力的要求同步提升，进而对电源和功耗的管理提 出了更高要求。 公司快充芯片与普通的电源管理芯片相比， 在占用体积、 能量转换效率和散热量等方面均有较大程度的优化， 性能和可靠性指标 均处于市场领先水平。预计到 2020 年我国电源管理芯片市场规模将接 近 900 亿元，全球电源管理芯片市场规模将接近 480 亿美元，公司也顺 势加强电源管理芯片的研发。2019 年公司和国内手机大客户密切合作， 研发了手机端

2、快充协议控制芯片。 未来该领域将成为公司重要的业绩成 长点。 万物互联的未来世界需要更多万物互联的未来世界需要更多 S SOCOC 芯片芯片与与 A AI I 加速加速 近年来，人工智能技术逐渐成熟，互联网、物联网、新零售等新的经济 形态和智能应用领域不断涌现， 推动全球智能应用处理器芯片市场进入 新一轮增长。IDC 预计到 2022 年中国物联网市场支出预计将达 2552.3 亿美元，占全球同期总支出的 24.3%。公司顺应经济发展趋势，持续加 大研发投入，凭借 SoC 芯片产品的安全性和稳定性优势，逐步进入智能 物联应用领域各细分市场，并已取得了良好的成效，实现了多元化的产 品应用，例如智

3、能机器人、智能安防、汽车电子、扫地机器人、工业物 联网等。AI 集成进 SOC 可以帮助主芯片大大提高计算效能，比如主流 手机 SOC 都采用该方案。Compass Intelligence 报告显示 2018 年人工智 能芯片企业排名中，瑞芯微位居全球第 20 位，在中国大陆企业上榜名 单中排名第二仅次于华为（海思） 。 疫情疫情下下远程需求远程需求爆发爆发，或或助推平板电脑助推平板电脑销量销量转好转好 由于全球疫情阻碍了经济活动， 在隔离期间人们在家办公以及学习时间 增强，在线教育和医疗信息化等方向对平板电脑爆发大量需求。平板电 脑市场表现超出预期，Strategy Analytics 数

4、据表明 2020Q1 联想平板电 脑出货量连续第三个季度增长，同比增长 2。公司深耕平板电脑市场 多年，并针对教育行业提供全方位的芯片解决方案。 投资建议投资建议 我们预计公司 2020-2022 年的营业收入分别是：17.37 亿元、21.95 亿、 27.73 亿元，归母净利润分别是 2.54 亿元、3.27 亿元、4.13 亿元，对应 EPS 分别为 0.69 元、0.88 元、1.12 元，对应的 PE 分别为 95 倍、73 倍、 58 倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。 风险提示风险提示 研发项目不及预期；宏观经济下行；同业竞争加剧。 专注专注 SOCSOC 设计，发力电源管理领域

5、设计，发力电源管理领域 大国雄芯大国雄芯. .半导体深度报告半导体深度报告( (三三) ) 投资投资评级：评级：增持增持（首次）（首次） 报告报告日期日期： 2020-06-02 收盘价（元） 62.73 近 12 个月最高/最低（元） 84.20/11.62 总股本（百万股） 412.28 流通股本（百万股） 42.00 流通股比例（%） 10.18 总市值（亿元） 284 流通市值（亿元) 28.95 公司价格与沪深公司价格与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号：S0010520020001 分析师分析师：虞晓文虞晓文 执业证书号：S0010520

6、050002 电话：17521179020 邮箱： 相关报告相关报告 1.华安证券_行业研究_行业深度_大国雄 芯.半导体系列报告(一)：科技创“芯” ，时 代最强音2020-05-13 2.华安证券_行业研究_行业深度_大国雄 芯.半导体系列报告(二)：手机 CIS 逆势增 长景气延续2020-05-14 Table_ProfitDetail -100% 0% 100% 200% 300% 400% 500% 600% 20-0220-0320-0420-05 瑞芯微沪深300 瑞芯微瑞芯微（6 60 038933893） 2 / 25 证券研究报告 重要财务指标重要财务指标 单位单位: :