【公司研究】赛为智能-人工智能产品有望持续落地在手订单充沛业绩有支撑-20200217[26页].pdf

1、赛为智能（赛为智能（300044300044）：人工智能产品有望持续落地，在手订单充沛业绩有支撑）：人工智能产品有望持续落地，在手订单充沛业绩有支撑 图表图表 1 1基础数据基础数据 首次覆盖首次覆盖 名称赛为智能 代码300044.SZ 评级增持 市场价格（元/股）7.34 所属行业计算机 总市值（亿）58.21 图表图表 2 2近一年股价走势近一年股价走势 分析师：费瑶瑶 SAC 执业证书：S0380518040001 联系电话：0755-82830333（107） 邮箱： 研究助理：钟倬铭 联系电话：0755-82830333（109） 邮箱： 研究助理：严诗静 联系电话：0755-82

2、830333（197） 邮箱： 摘要：摘要： 赛为智能是国内领先的人工智能企业及智慧城市领军服务商。赛为智能是国内领先的人工智能企业及智慧城市领军服务商。公司 以人工智能技术为核心，以大数据为基础，以智慧城市相关业务领 域为应用载体，打造出具有自主创新的优势产品，如赛鹰无人机、 火眼 R-X1 巡检机器人、人脸识别终端设备等，其全资子公司合肥其全资子公司合肥 赛为智能是武器装备科研生产二级保密资质单位。赛为智能是武器装备科研生产二级保密资质单位。 人工智能领域掌握自己的核心技术，同时不断加大科技研发力度，人工智能领域掌握自己的核心技术，同时不断加大科技研发力度， 产品有望持续落地。产品有望持续

3、落地。无人机领域公司首创的技术比较多，是公司的 核心竞争优势。公司拥有大载荷、系留、多旋翼、固定翼、直升机 等多款无人机，大载荷是双旋翼，小载荷以六旋翼为主。公司拥有 自主研发的飞控系统-自动驾驶仪及 RE35H 转子发动机，获高交会 优秀产品奖。机器人领域公司目前以巡检机器人为代表的服务机器 人为发力点，此外和大阪大学、早稻田大学、UBC 有战略合作，重 点开发健康医疗方面的机器人。 2012019 9 年大额的商誉减值极大减轻了公司未来的商誉减值压力年大额的商誉减值极大减轻了公司未来的商誉减值压力，未来未来 将轻装上阵将轻装上阵。 2019 年公司商誉减值 5.4-7 亿左右， 主要因并购

4、开心网 形成商誉，其他的并购形成的商誉很少，开心网的游戏境内外同时 发行，开心网比较受日本和东南亚、韩国等国家的欢迎，50%-60% 营收来自国外，受国内游戏牌照的影响小。公司目前商誉 9 亿左右， 2019 年如果减值 7 亿，后续减值压力较小。 传统业务与人工智能需求共同发力，在手订单充裕，给予传统业务与人工智能需求共同发力，在手订单充裕，给予“增持增持” 评级。评级。赛为智能 2019 年人工智能的在手订单接近 10 亿。其中无人 机订单 9 亿左右，机器人 1 亿左右，人脸识别在 2-3 千万左右，公 司人工智能预计可维持较高的净利率。公司人工智能产品在多领域 均有应用产品，如巡检机器

5、人不止在电力系统应用，在数据中心、 地下综合管廊等都可以应用。此外，公司智慧城市在手订单 10 亿左 右，IDC 在手订单 60 亿元可维持 6-8 亿收入。公司目前在手的客户 资源充裕，我们预计 2019-2021 营业收入分别为 11.71、18.50、22.20 亿元，净利润预计为-5.34、3.68、4.38 亿元，分别对应-11、16、13 倍的 PE，给予“增持”评级。 风险提示：风险提示： 人工智能及智慧城市业务发展不及预期， 应收账款面临减值等风险。 20202020 年年 2 2 月月 1717 日日 证券研究报告证券研究报告/ /公司研究公司研究 公司研究报告 2 目目录录

6、 一、一、 立足智能化解决方案，内生外延拓业务版图立足智能化解决方案，内生外延拓业务版图.4 二、二、 新业务及传统业务齐头并进，在手订单充裕新业务及传统业务齐头并进，在手订单充裕.6 （一） 人工智能板块：两翼齐飞搭乘自动化之东风.6 （二） 大数据业务：行业方兴未艾，订单放量业绩可期.12 （三） 智慧城市：在手订单约 10 亿元，2020 业绩有支撑.15 （四） 文化教育：互动娱乐积极转型，教育产业维持稳定.18 三、三、 人工智能产品有望持续落地，商誉计提轻装上阵给予人工智能产品有望持续落地，商誉计提轻装上阵给予“增持增持”评级评级. 21 （一） 财务及盈利分析：商誉计提未来轻装上