【公司研究】兴齐眼药-中国眼科创新药龙头强大研发管线支撑长远发展-20200531[34页].pdf

1、 1 中国眼科创新药龙头，强大研发管线支撑长远中国眼科创新药龙头，强大研发管线支撑长远 发展发展 眼科领域持续深耕细作，公司有望迎来重磅品种收获期眼科领域持续深耕细作，公司有望迎来重磅品种收获期 公司深耕细作于眼科领域多年，持续丰富眼科领域产品线。目前，在 研品种涉及环孢素滴眼液、低浓度阿托品等重磅品种，在售品种覆盖 眼用抗感染、眼用非类固醇消炎药、人工泪液、散瞳药等领域。当前 环孢素滴眼液、低浓度阿托品研发进展靠前，公司下一阶段有望迎来 重磅品种收获期 低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年近视进程发展，保守估计销售低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年近视进程发展，保守估计销售 峰值有望超峰值有望超

2、32 亿亿 目前国内外临床试验充分证明：低浓度阿托品滴眼液有效延缓青少年 高度近视的发展，且与角膜塑形镜互为补充，联合使用效果更佳。作 为延缓青少年近视的唯一有效处方药，低浓度阿托品滴眼液具备价格 合理、 使用方便、 效果较好等优势。 国内中小学生近视人数高达 8977.43 万人，按照院内制剂售价 298 元/盒（30 支/盒） 、每天 1 支的用法用量 测算，年治疗费用约为 3576 元/年。以 1%渗透率保守估算，预计销售 空间 32 亿元。目前全球尚无低浓度阿托品滴眼液上市，公司的低浓度 阿托品滴眼液处于 III 期临床，研发进度全球领先，有望 2023 年上市 环孢素滴眼液有望率先获

3、批且具备技术壁垒，保守估计国内市场有环孢素滴眼液有望率先获批且具备技术壁垒，保守估计国内市场有 望实现近望实现近 20 亿销售亿销售 环孢素滴眼液主要针对中重度干眼患者，对于改善患者泪液分泌和降 低人工泪液使用频率疗效显著。环孢素滴眼液为 BCS II 类药物，即低 溶解性-高渗透性药物，低溶解性药物由于水中溶解度较小，难以被有 效吸收，导致生物利用度降低，提高溶解性和生物利用度成为环孢素 滴眼液研发和制备的核心技术壁垒。目前，仅有 Allergan、印度太阳制 药、兴齐眼药等少部分厂商攻克核心技术，产品具备技术壁垒。目前 仅兴齐 （优先审批审评） 、 恒瑞 （美国 III 临床） 、 康哲（

4、代理 Sun Pharma 品种）等少数公司对环孢素滴眼液进行布局，目前按照药智网披露的 研发进度，预计公司的 0.05%环孢素滴眼液有望于国内优先上市销售， 中长期环孢素滴眼液竞争格局良好。2019 年国内干眼症患者为 3.49 亿 人，参照海外品种 Restasis 用法用量，假设兴齐眼药的 0.05%环孢素滴 眼液上市后，用法用量为每天 2 次，每次 1 滴，按照中重度患者 30% 比例、就诊比例 10%、环孢素滴眼液使用比例 20%、药品定价为 300 元/月、治疗周期 3 个月进行保守估算，环孢素滴眼液在国内的销售峰 值有望达 18.90 亿元 Tabl e_Ti t l e 202

5、0 年年 05 月月 31 日日 兴齐眼药兴齐眼药（300573.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 生物医药 投资评级投资评级 增持增持-A 首次首次评级评级 6 个月目标价：个月目标价： 116.89 元元 股价（股价（2020-05-29） 104.92 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 8,648.56 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 6,351.82 总股本（百万股）总股本（百万股） 82.43 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 60.54 12 个月价

6、格区间个月价格区间 47.30/113.31 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 9.93 40.58 51.45 绝对收益绝对收益 12.7 41.31 91.94 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 冯俊曦冯俊曦 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -8% 11% 30% 49% 68% 87% 106% 2019-052019-092020-01 兴齐眼药 生物医药 创业板指 2 在售品种全面覆盖