【公司研究】星星科技-玻璃塑胶齐发力重整旗鼓再出发-20200311[26页].pdf

1、 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 公 司 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 星星科技（星星科技（300256300256） ：玻璃塑胶齐玻璃塑胶齐 发力，重整旗鼓再出发发力，重整旗鼓再出发 2020 年 03 月 11 日 强烈推荐/首次 星星科技星星科技 公司报告公司报告 星星科技是老牌玻璃盖板制造商，在玻璃盖板和塑胶结构件等领域有广泛的 布局。我们认为目前公司具备的“一站式整合”“一站式整合”,“两“两条主线条主线”和“四大优势”和“四大优势” ， 将助力公司业绩反转，快速腾飞。 “一站式整合”“一站式整合” ： 公司在消费

2、电子终端公司在消费电子终端产业链进行了广泛布局产业链进行了广泛布局， 具备玻璃盖板、 触控模组及结构件三项核心业务，实现消费电子产业链的一站式整合。 “两条主线”“两条主线” ： 智能手表销量有望破亿， 性能与颜值兼备的智能手表销量有望破亿， 性能与颜值兼备的 3D玻璃盖板已成为智能手表玻璃盖板已成为智能手表 的首选；车载显示也将快速爆发，二者将充分拉动的首选；车载显示也将快速爆发，二者将充分拉动 3D玻璃盖板需求；玻璃盖板需求； 5G 时代手机后盖去金属化浪潮已至，物美价廉的塑胶后盖有望异军突时代手机后盖去金属化浪潮已至，物美价廉的塑胶后盖有望异军突 起，快速替代金属后盖的市场份额，塑胶手机

3、后盖市场空间广阔。起，快速替代金属后盖的市场份额，塑胶手机后盖市场空间广阔。 “四大优势”“四大优势” ： 玻璃盖板技术与赛道优势：玻璃盖板技术与赛道优势：公司深耕玻璃盖板技术多年，自主研发 3D 玻 璃生产的多项核心技术。随着 3D 玻璃产能的扩张，公司在可穿戴与车载 显示的新赛道上有望弯道超车； 塑胶后盖规模优势塑胶后盖规模优势：子公司联懋是塑胶结构件龙头，收购光宝及劲胜通 讯后公司塑胶后盖规模进一步扩张； “萍乡效应”助力公司降低成本“萍乡效应”助力公司降低成本：大股东萍乡经开区协助公司落户萍乡， 多项优惠政策降低公司运营成本； 客户资源优势客户资源优势：公司已是华为等一线品牌旗舰机型供

4、应商，贸易摩擦背 景下将受到更多扶持。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：预计2019-2021 年，公司实现营业总收入 63.5 亿元、 97.5 亿元和 118.4 亿元，实现归母净利润 1.65 亿元、3.74 亿元和 5.52 亿元， EPS 分别为 0.17 元、0.39 元和 0.58 元。根据可比公司估值给予公司 2020 年 25 倍 PE，对应目标价 9.75 元。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。 风险提示：风险提示：5G 基础设施建设不及预期，肺炎疫情导致消费电子终端场所复工 进度不及预期，公司产能爬坡不及预期等。 财务指标预测 指标指标 2017A 2018A 20

5、19E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 5,646.97 3,818.84 6,350.00 9,745.00 11,835.00 增长率（%） 13.08% -32.37% 66.28% 53.46% 21.45% 归母净利润（百万元） 66.61 -1,698.96 164.55 374.25 552.29 增长率（%） -54.39% -2650.50% 109.69% 127.44% 47.57% 净资产收益率（%） 1.97% -102.05% 8.85% 16.76% 19.83% 每股收益(元) 0.10 -1.76 0.17 0.39 0.58 PE 67.80 -

6、3.85 39.47 17.35 11.76 PB 1.30 3.93 3.49 2.91 2.33 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 公司简介：公司简介： 公司是老牌玻璃盖板制造商，主营各种视窗 防护屏、触控显示模组及精密结构件的研发 和制造。公司产品主要应用于手机、平板电 脑、可穿戴产品、VR(虚拟现实)设备等消费 电子产品，同时也广泛应用于车载电子、工 控、医疗器械等其他领域。公司客户包括华 为、 小米、 苹果和特斯拉等行业内龙头公司。 交易数据交易数据 52 周股价区间（元） 7.76-3.29 总市值（亿元） 64.95 流通市值（亿元） 53.83 总股本/流通 A股 （万股）