【公司研究】新开普--智慧校园核心领军云时代及线上化趋势经营或迎拐点-20200226[20页].pdf

1、 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年 02 月 26 日 新开普新开普（300248.SZ） 智慧校园核心领军，云时代及线上智慧校园核心领军，云时代及线上化化趋势经营或迎拐点趋势经营或迎拐点 智慧校园智慧校园核心核心领军，经营有望领军，经营有望进入拐点进入拐点。1）公司成立于 2000 年，并于2011 年登陆深交所创业板，成为中国一卡通领域首家上市公司。公司深耕高校信息化行业二十年，累计覆盖 1,200 所高校，校园一卡通业务市占率超过 40%。 2） 目前公司是集校园一站式服务、 数字化校园平台与应用、教务管理系统、综合缴费云服务、多场景物联网智能终端等业务为一体的智慧校园综合平

2、台解决方案服务商。3）2019 年 1 月，公司获蚂蚁金服战略投资，深度技术赋能，巩固校园端卡位、提高云服务模式升级能力。4）公司前五年营业收入及利润增速平稳，2019 年起公司经营质量开始大幅改善，有望进入盈利拐点。 教育信息化进入创新阶段，软件和云服务创新成重要趋势。教育信息化进入创新阶段，软件和云服务创新成重要趋势。1）我国教育信息化融合创新阶段：2018 年-未来，正式发布的教育信息化 2.0 行动计划，开始出现教育云平台、5G、AI、VR/AR 教育等技术应用与教学管理，逐步实现全国教育基础数据互通，教学及管理效率大大提升。2）在国家中长期教育改革和发展规划纲要(2010-2020

3、年)中就明确提出：提高国家财政性教育经费支出占国内生产总值比例，2012 年达到 4%。而艾瑞咨询数据估算 2020 年我国教育信息化整体市场规模预计突破4300 亿元。3）5G、AI 等 IT 代际来临，软件占比稳步提升，特别是采购大数据、云平台及智慧教室等整体应用解决方案需求提升，教育信息化市场将进入新一轮增长期。 阿里系顶级技术赋能，智慧校园方案全面上云、推动商业阿里系顶级技术赋能，智慧校园方案全面上云、推动商业模式升级。模式升级。1）公司与蚂蚁金服、阿里云、钉钉、淘宝天猫等阿里系生态公司协同合作，例如：充分利用阿里的人脸识别技术进行行业全应用扩展。2）公司推出的智慧校园服务平台：以一卡

4、通系统为核心，支持多场景应用的云架构一体化平台。 公司 “高校大数据” 产品围绕校园卡业务数据、 上网日志数据、教学及管理数据、图书借阅数据、学生交费数据、科研资产数据等，深度挖掘数据价值，为学校提供决策管理支持。3）公司在校园场景卡位多年，是业内少数能提供全面、整体化、一揽子解决方案的企业。基于云架构整合多种服务模块，可为客户提供更全面的解决方案、增强客户黏性，同时采用 SaaS 服务收费模式，可大幅提升盈利能力和现金流情况，商业模式有望升级。 完美校园千万线上流量基础， 阿里系在线教育能力有望开拓中职、完美校园千万线上流量基础， 阿里系在线教育能力有望开拓中职、 K21 等等新领域。新领域

5、。1） “完美校园”APP 现已累计接入国内 1000 多所高校，累计上线注册 1100 万大学生用户， 平均周活跃度保持在 20%以上，平均月活跃度为 50%左右，日活跃度保持在 10%，每天有 100 多万学生通过“完美校园”获取多种多样的学习生活、人才成长等各种各样的创新服务。2）同为阿里系的钉钉已率先发力， 钉钉推广经验和阿里云技术支持可助推公司在线业务。并且，基于高校领域树立的在线能力，公司未来有望进军需求较强的中职在线教育市场，K12 在线教育亦有拓展空间。 首次覆盖，给予“买入”评级。首次覆盖，给予“买入”评级。根据关键假设以及 2019 年业绩预告，预计 2019-2021 年

6、营业收入分别为 10.18 亿元、12.31 亿元和 14.82 亿元，预计 2019-2021 年归母净利润分别为 1.46 亿元、2.32 亿元和 3.55 亿元，即未来三年利润 CAGR 为 56%。考虑细分行业领军地位及上云带来商业模式升级，以及同业公司正元智慧（300645）历史 PE 中枢在 40x，给予PEG=0.8，对应 PE 为 45x，2020 年目标市值为 104 亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示风险提示：智慧校园业务推进不达预期；财政支出收紧；行业竞争加剧风险。 财务财务指标指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元）