滨江集团-秉浙系品质拥天时地利-220414（23页）.pdf

1、 Table_Stock 滨江集团（滨江集团（002244） 证券研究报告证券研究报告 公司深度公司深度 秉浙系品质，拥天时地利秉浙系品质，拥天时地利 Table_Rating 增持（首次）增持（首次） Table_Summary 投资摘要投资摘要 深耕浙江，立足全国深耕浙江，立足全国。公司作为长三角房地产领军企业，深耕浙江，品牌优质显著，2021年前三季度，公司业绩增幅更加显著，实现营业收入244.36亿元，同比增长89.43%，实现归母净利润13.25亿元，同比增长49.08%。 积极积极拿地，拿地，夯实“三省一市”战略布局夯实“三省一市”战略布局。近年来公司持续保持积极的拿地态势，截至2

2、021H1，公司新增土地面积94万平方米，新增土地货值权益比例55%，新增土地计容建筑面积234万平方米，土地储备丰厚。公司聚焦杭州，深耕浙江，2021H1公司土地储备可售货值在杭州的占比达到67%，浙江省内非杭州的城市包括金华、宁波、嘉兴、温州等经济基础扎实的二三线城市占比16%，浙江省外占比17%。 销售业绩向好，产品力认可度高。销售业绩向好，产品力认可度高。2021年公司在杭州的流量销售额、权益销售额和全口径销售额分别 为737.37亿元 ，594.73亿元 ，1048.73亿元，销售位居杭州区域前列，区域深耕优势显著。同时，公司建立五大产品类型，打造标准化产品体系，产品力得到社会高度认

3、可。 信用资质良好，融资通畅。信用资质良好，融资通畅。2021H1公司扣除预收款后的资产负债率为69.13%，净负债率为91.24%，现金短债比为1.62， “三道红线”稳居“绿档” 。2021H1公司融资成本为4.9%，2020年6月，联合信用评级有限公司将公司主体信用评级由 AA+提升至AAA。 投资建议投资建议 公司深耕浙江，立足全国，销售业务持续向好，信用资质良好，融资畅通，我们预计2021-2023年公司营业收入将分别变动42.1%、28.2%、21.5%至406.38、520.81、632.99亿元，归母净利润将分别变动16.7%、24.4%、22.8%至27.15、33.79、4

4、1.49亿元，EPS分别为0.87、1.09、1.33元，对应4月13日股价，PE分别为8/7/5倍，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示风险提示 利润率下跌风险；区域集中风险；房地产政策调控超预期风险。 数据预测与估值数据预测与估值 Table_Finance 单位单位：百万元百万元 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入 28597 40638 52081 63299 年增长率 14.6% 42.1% 28.2% 21.5% 归母净利润 2328 2715 3379 4149 年增长率 42.7% 16.7% 24.4% 22.8% 每股收益（元） 0.75 0.87

5、1.09 1.33 市盈率（X） 6.12 8.28 6.66 5.42 市净率（X） 0.78 1.07 0.92 0.79 资料来源：资料来源：Wind，上海证券研究所（，上海证券研究所（2022年年04月月13日日收盘价）收盘价） Table_Industry 行业行业: 房地产房地产 日期日期: 2022 年年 04 月月 14 日日 Table_Author 分析师分析师: 金文曦金文曦 Tel: 021-53686143 E-mail: SAC 编号编号: S0870521100003 联系人联系人: 蔡萌萌蔡萌萌 Tel: 021-53686184 E-mail: SAC 编号编

6、号: S0870121110010 Table_BaseInfo 基本数据基本数据 最新收盘价（元） 7.23 12mth A 股价格区间（元） 3.84-7.54 总股本（百万股） 3,111.44 无限售 A 股/总股本 86.33% 流通市值（亿元） 194.21 Table_QuotePic 最最近近一年股票一年股票与沪深与沪深 300 比较比较 Table_ReportInfo 相关报告：相关报告： -20%-9%2%14%25%36%47%58%69%04/2106/2109/2111/2101/2204/22滨江集团沪深300公司深度公司深度 请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页