【公司研究】新北洋-深度报告：智能自助设备龙头成长空间广阔-20200422[23页].pdf

1、 请务必阅读正文后免责条款部分 2020 年年 04 月月 22 日日 公司研究公司研究 评级：评级：增持增持（首次覆盖首次覆盖） 研究所 证券分析师： 宝幼琛 S0350517010002 联系人 ： 张若凡 S0350119070030 智能智能自助自助设备龙头设备龙头，成长空间广阔，成长空间广阔 新北洋新北洋（002376）深度报告）深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 表现 1M 3M 12M 新北洋 -6.3 -15.3 -35.1 沪深 300 5.5 -6.3 -6.5 市场数据 2020-04-20 当前价格（元） 10.60 52 周价格区间（元） 10.19 -

2、16.46 总市值（百万） 7056.55 流通市值（百万） 6842.39 总股本（万股） 66571.24 流通股（万股） 64550.81 日均成交额（百万） 111.96 近一月换手（%） 18.69 相关报告 投资要点：投资要点： 二次创业成功，成就智能设备龙头。二次创业成功，成就智能设备龙头。公司传统业务为专用打印扫描 产品，是国内专用打印扫描设备龙头。2015 年公司开启二次创业， 聚焦物流、金融、新零售行业，推出智能快件柜、智慧柜员机、智能 微型超市等产品，目前公司智能自助设备年产能已经达到 25 万台。 二次创业带动下， 公司经营情况快速提升， 近年公司业绩整体保持持 续稳定

3、增长， 2018 年公司收入水平达到 26.4 亿元， 同比增长 41.6%， 实现归母净利润 3.8 亿元，同比增长 32.8%。2019 年公司业绩有所 下滑，主要原因系新零售行业和物流行业部分大客户订单调整所致。 目前新兴业务已成为公司支柱业务，2019 年公司战略新兴行业（金 融、物流、新零售）收入占总营收比例达到 74.70%。 专用打印扫描设备具备领先优势，掌握关键零部件技术。专用打印扫描设备具备领先优势，掌握关键零部件技术。热敏打印 头（TPH）和接触式图像传感器（CIS）是专用打印扫描设备的关键 零部件，公司的 TPH 和 CIS 分别通过子公司山东华菱电子（持股 26.8%）

4、和威海华菱光电（持股 51%）自主研发销售。山东华菱电 子是国内唯一拥有 TPH 核心设计、研发和批量生产能力的企业，目 前 TPH 产能 2000 万支/年，中国市占率第一，全球第三。根据公司 公告，山东华菱电子已经报送了科创板 IPO 辅导备案材料，并接受 上市辅导。威海华菱光电在 CIS 细分市场竞争优势突出，拥有高速 彩色 CIS 设计生产技术和国内最大的 CIS 规模化生产能力，在 CIS 高端市场尤其在全球金融领域拥有较强的市场竞争力， 接触式图像传 感器（CIS）年产能 500 万支，全球市场占有率为 7%。 智能设备智能设备打开公司成长空间打开公司成长空间。1）金融行业：银行网

5、点智能化升级， 银行自助设备开始广泛投放，截至 2018 年末，全国银行合计布放自 助设备共计 103 万台，其中创新自助设备 2 万台，自助设备交易笔 数达 400 亿笔，交易总额达 66 万亿元。新北洋拥有成熟智能网点转 型产品与解决方案，现金处理核心模块具备领先优势；2）物流行业： 截至 2019 年全国快递柜数量已经超过 32 万组，全国快递入柜率达 到 9.4%，丰巢速递易双寡头垄断智能快递柜运营市场，预计 2020 年快递柜布放将加快。 新北洋物流行业全线布局， 将受益于快递柜布 放加快及自动分拣系统渗透率提升；3）零售行业：我国自动售货机 人均拥有率较低，数量仍有较大增长空间，新

6、北洋多产品布局，主打 智能微超多场景投放， 并通过人人取平台赋能自助售货机运营。 2019 年 12 月公司发行可转债募资，加码智能零售，智能设备的年产能向 合规声明 国海证券股份有限公司持有该股票未超过 该公司已发行股份的 1%。 -0.4000 -0.3000 -0.2000 -0.1000 0.0000 0.1000 新北洋 沪深300 证券研究报告 2 35 万台迈进。 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级：给予给予“增持增持”评级评级。我们认为，公司传统专业 印刷扫描设备具备领先优势，二次创业成功，金融、物流、零售行业 智能设备正带动公司高速成长。 考虑到海内外疫情对公司业务产生的