联赢激光-财富研究首次覆盖报告：激光焊接设备龙头动力电池业务发力-20220410（21页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 联赢激光联赢激光（688518） 激光焊接设备龙头，动力电池业务发力激光焊接设备龙头，动力电池业务发力 财富研究首次覆盖报告财富研究首次覆盖报告 本报告导读：本报告导读： 公司是激光焊接领域龙头，具备显著先发优势。大圆柱电池全极耳模式带来更高激公司是激光焊接领域龙头，具备显著先发优势。大圆柱电池全极耳模式带来更高激光焊接工艺要求和设备增量需求，动力电池扩产利好将有效反映至公司订单层面光焊接工艺要求和设备增量需求，动力电池扩产利好将有效反映至公司订单层面。 投资要点：投资要点： 预计 2021-2023 年公司的营业收入分别为 1

2、3.38/19.54/28.62 亿元，归母净利润分别为 1.28/2.41/3.94 亿元，每股收益分别为0.43/0.80/1.32 元。首次覆盖，给予增持评级，目标价 54.61 元，对应 2021 年约 127 倍 PE。 激光焊接行业龙头，新签订单显著增加激光焊接行业龙头，新签订单显著增加：公司 2021 年上半年新签订单 19.21 亿元（含税） ，相较 2020 年全年订单额增长 27.39%，其中 85%新签订单来自动力电池行业。动力电池需求催化，激光焊接动力电池需求催化，激光焊接前景广阔前景广阔：2022 年 2 月我国新能源汽车销量 33.4 万辆，同比增长1.8 倍。电池

3、厂商加速投资扩产，预计 2025 年乘用车动力电池需求较 2020 年增加 6.29 倍。4680 大圆柱电池和汽车轻量化的趋势对电池焊接工艺提出了更高要求，动力电池需求的边际增加将有效反映至公司订单层面。 公司作为业内龙头，具备显著先发优势公司作为业内龙头，具备显著先发优势：公司专注动力电池领域激光焊接，开创并拥有多项专利，形成一定进入壁垒。定制化设备跳出同质化产品竞争，溢价空间得以提升。拓宽下游应用场景，潜在拓宽下游应用场景，潜在业绩释放在即业绩释放在即：公司纵向整合组织架构，四大条线均衡发展，加强布局消费电子领域，技术积累有利于新签业务加速落地，看好未来业绩释放。 催化剂：催化剂：下游需

4、求增加，设备得到量产验证。 风险提示：风险提示：动力电池技术变革风险；原材料价格上涨风险；产品质量波动风险；下游厂商议价能力提升风险。 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元） 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 营业收入营业收入 1,011 878 1,338 1,954 2,862 (+/-)% 3% -13% 52% 46% 46% 经营利润（经营利润（EBIT） 69 77 80 167 306 (+/-)% -26% 12% 3% 110% 83% 净利润净利润 72 67 128 241 394 (+/-)% -14% -7% 90% 89% 64% 每股净收益

5、（元）每股净收益（元） 0.24 0.22 0.43 0.80 1.32 每股股利（元）每股股利（元） 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2019A 2020A 2021E 2022E 2023E 经营利润率经营利润率(%) 6.8% 8.8% 5.9% 8.6% 10.7% 市盈率市盈率 135.04 145.33 76.32 40.42 24.68 股息率股息率 (%) 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 评级：评级： 增持增持 首次覆盖报告 目 标 价目 标 价格：格： 54.61 首次覆盖报告 当前价格： 31.22 20

6、22.04.10 作者作者:徐乔威徐乔威(分析师分析师) 电话：电话：021-38676779 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880521020003 作者作者:鲁悦鲁悦(研究助理研究助理) 电话：电话：021-38031651 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880121060025 作者作者:周子奇周子奇(研究助理研究助理) 电话：电话：021-38038256 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880121030024 作者作者:王佳王佳(研究助理研究助理) 电话：电话：010-83939781 邮箱：邮箱： 证书编号：证书编号：S0880122010073 财富研究首